加息周期≠美股疲軟？過(guò)去12輪加息周期美股平均年化漲幅達(dá)9%

上周納斯達(dá)克100指數(shù)經(jīng)歷了自2020年3月新冠疫情拋售以來(lái)最糟糕的一周，投資者情緒也是焦灼萬(wàn)分，關(guān)于美股成長(zhǎng)股是否跌到位了呢?恐怕目前還不確定，畢竟投資者都在靜待本周三的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，關(guān)注本周官員是否會(huì)有更鷹派“意外”，目前市場(chǎng)一致預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)官員將在會(huì)議上暗示，他們將在3月加息，并在不久后收縮資產(chǎn)負(fù)債表。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)多次加息周期中美股歷來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁。如歷史數(shù)據(jù)表明，在上世紀(jì)50年代以來(lái)的12次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，股市的年化平均漲幅為9%，其中11次實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。唯一的例外是1972-1974年期間，恰逢1973-1975年的經(jīng)濟(jì)衰退。

因此，2022年美股結(jié)局大概率是好于開(kāi)局，畢竟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍能持續(xù)支持企業(yè)利潤(rùn)并提振股市。

以下是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊利率時(shí)美國(guó)股市歷史上的表現(xiàn)。

歷史表明，2022年的結(jié)局很可能比開(kāi)始時(shí)好。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往會(huì)支持企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)和股市，美國(guó)股市歷來(lái)在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間表現(xiàn)良好。Truist的聯(lián)席首席投資長(zhǎng)Keith Lerner表示，事實(shí)上，在上世紀(jì)50年代以來(lái)的12次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，股市的年化平均漲幅為9%，其中11次實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。唯一的例外是1972-1974年期間，恰逢1973-1975年的經(jīng)濟(jì)衰退。

分析師認(rèn)為，對(duì)收緊貨幣政策或新冠傳播揮之不去的擔(dān)憂，不會(huì)阻止整體市場(chǎng)迎來(lái)又一個(gè)積極的一年。根據(jù)數(shù)據(jù)，策略師平均預(yù)計(jì)，2022年標(biāo)普500指數(shù)將收于4982點(diǎn)，比上周五的收盤水平高出13%。該指數(shù)在2021年飆升近27%，連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)回報(bào)。

根據(jù)Strategas Securities的數(shù)據(jù)，從歷史上看，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在首次加息前保持周期性偏好是有益的，但加息后三個(gè)月的表現(xiàn)卻頗為艱難。在過(guò)去30年里，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)歷了四個(gè)不同的加息周期。例如，標(biāo)普500材料指數(shù)在這四個(gè)周期的首次加息前三個(gè)月的平均漲幅為9.3%，但在加息后的三個(gè)月，該指數(shù)又下跌了2%。

盡管標(biāo)普500指數(shù)在加息周期中表現(xiàn)通常強(qiáng)勁，但該基準(zhǔn)指數(shù)在2021年經(jīng)歷的異常溫和的回調(diào)，可能會(huì)導(dǎo)致今年出現(xiàn)更大的回調(diào)。

Truist稱，歷史顯示，與2021年普遍出現(xiàn)的5%或更低的溫和回調(diào)不同，可能出現(xiàn)更大的回調(diào)，有時(shí)甚至達(dá)到兩位數(shù)。股市出現(xiàn)輕微回調(diào)之后，往往會(huì)在第二年上漲，但波動(dòng)性更大。Truist的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)最大的回調(diào)幅度平均為13%，平均總回報(bào)率為7%。

今年可能影響股市的另一個(gè)因素是11月的美國(guó)中期選舉。由于結(jié)果及其對(duì)政策變化的影響不太確定，在今年晚些時(shí)候之前，市場(chǎng)回報(bào)往往不高。

LPL Financial的數(shù)據(jù)顯示，自1950年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)在中期的年度內(nèi)平均回調(diào)17.1%。但中期一年的最后三個(gè)月和次年的前兩個(gè)季度是美國(guó)四年總統(tǒng)周期中股市表現(xiàn)最強(qiáng)勁的幾個(gè)季度。從1950年開(kāi)始，選舉中期年份基準(zhǔn)指數(shù)的平均回報(bào)率超過(guò)了30%。