12月快遞數(shù)據(jù)披露!需求增長(zhǎng)放緩，價(jià)格趨勢(shì)良好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國(guó)家郵政局公布了快遞行業(yè)最新的12月數(shù)據(jù)。12月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.5億件，同比增長(zhǎng)10.7%;業(yè)務(wù)收入完成917.6億元，同比下降0.9%。同時(shí)，上市公司也公布了12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2021年基數(shù)較高且2022年疫情影響減弱，預(yù)計(jì)2022年快遞行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)將出現(xiàn)較明顯下行。2021年二季度以來(lái)，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)明顯緩和，從無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到良性競(jìng)爭(zhēng);考慮到相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的管控，及競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的優(yōu)化，2022年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)大概率將維持緩和態(tài)勢(shì)。12月行業(yè)價(jià)格趨勢(shì)表現(xiàn)良好，價(jià)格戰(zhàn)將繼續(xù)維持緩和趨勢(shì);預(yù)計(jì)2022年快遞龍頭企業(yè)利潤(rùn)均將實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦：順豐控股(002352.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、韻達(dá)股份(002120.SZ)、中通快遞-SW(02057)和申通快遞(002468.SZ)。同時(shí)建議緊密跟蹤監(jiān)管政策變化和極兔整合百世快遞的進(jìn)度效果。

事件：國(guó)家郵政局公布了快遞行業(yè)最新的12月數(shù)據(jù)。12月份，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成102.5億件，同比增長(zhǎng)10.7%;業(yè)務(wù)收入完成917.6億元，同比下降0.9%。

上市公司公布了12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。12月份，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)8.3%，單價(jià)同比提升0.43%;韻達(dá)股份業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)22.2%，單價(jià)同比提升2.2%;圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)6.2%，單價(jià)同比提升13.0%;申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)19.6%，單價(jià)同比提升4.7%。

核心觀點(diǎn)：

1）12月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比實(shí)現(xiàn)了10.7%的增長(zhǎng)，由于電商銷售增長(zhǎng)放緩以及快遞件量基數(shù)已高，行業(yè)增速持續(xù)回落。

2）快遞監(jiān)管部門4月開(kāi)始管控義烏地區(qū)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，7月交通運(yùn)輸部、國(guó)家郵政局等七部門還聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見(jiàn)》，12月3日國(guó)家郵政局局長(zhǎng)馬軍勝召開(kāi)了快遞企業(yè)電話座談會(huì)，會(huì)議明確要旗幟鮮明反對(duì)“內(nèi)卷”，防范不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。在政策指導(dǎo)和管控下，二季度以來(lái)快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)一直維持緩和態(tài)勢(shì)，12月行業(yè)單價(jià)為5.98元(剔除其他收入影響)，12月份快遞收入增速較低是個(gè)別品牌企業(yè)規(guī)范收入口徑，調(diào)整全年數(shù)據(jù)所致;扣除個(gè)別品牌企業(yè)調(diào)整因素，12月行業(yè)單價(jià)同比降幅與11月相近，價(jià)格趨勢(shì)表現(xiàn)良好。

3）由于行業(yè)需求增長(zhǎng)放緩以及公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，順豐12月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量增速和時(shí)效快遞增速環(huán)比均小幅下降;順豐12月單票收入同比提升0.43%，得益于經(jīng)濟(jì)快遞規(guī)模維持收縮以及旺季漲價(jià)。韻達(dá)、圓通和申通12月單票快遞價(jià)格均同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，符合預(yù)期，其中，圓通單票價(jià)格同比增幅高于同行我們估計(jì)與統(tǒng)計(jì)口徑差異和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有關(guān)系;由于行業(yè)需求增長(zhǎng)放緩以及價(jià)格戰(zhàn)緩和，韻達(dá)、圓通和申通12月業(yè)務(wù)量呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別為22.2%、6.2%和19.6%。

4）投資建議：我們認(rèn)為由于電商需求增長(zhǎng)放緩以及快遞件量基數(shù)已高， 2022年快遞行業(yè)增長(zhǎng)將明顯放緩;12月行業(yè)價(jià)格趨勢(shì)表現(xiàn)良好，價(jià)格戰(zhàn)將繼續(xù)維持緩和趨勢(shì);服務(wù)創(chuàng)新、穩(wěn)定市場(chǎng)秩序、保障從業(yè)者合法權(quán)益等、推動(dòng)核心資源整合等將成為新的主旋律。21年四季度圓通速遞利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期，快遞公司利潤(rùn)修復(fù)邏輯得到驗(yàn)證和強(qiáng)化，我們預(yù)計(jì)2022年快遞龍頭企業(yè)利潤(rùn)均將實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦：順豐控股(002352.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、韻達(dá)股份(002120.SZ)、中通快遞-SW(02057)和申通快遞(002468.SZ)。

評(píng)論：

行業(yè)業(yè)務(wù)量：12月行業(yè)業(yè)務(wù)量增速11%，需求增長(zhǎng)有所回落

去年受益于疫情，線上消費(fèi)加速向高端消費(fèi)者和低線城市滲透，我國(guó)快遞行業(yè)2020年全年實(shí)現(xiàn)833.6億件，同比增長(zhǎng)31.2%。今年12月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比實(shí)現(xiàn)了11%的增長(zhǎng)，由于電商銷售增長(zhǎng)放緩以及快遞件量基數(shù)已高，行業(yè)增速持續(xù)回落。由于2021年基數(shù)偏高，且電商滲透提升也邊際放緩，我們預(yù)計(jì)2022年行業(yè)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)將較明顯下行。

行業(yè)價(jià)格：電商旺季價(jià)格堅(jiān)挺，12月單價(jià)表現(xiàn)良好

快遞監(jiān)管部門4月開(kāi)始管控義烏地區(qū)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，7月交通運(yùn)輸部、國(guó)家郵政局等七部門還聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好快遞員群體合法權(quán)益保障工作的意見(jiàn)》，在政策指導(dǎo)和管控下，二季度以來(lái)快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)大幅緩和。12月行業(yè)單價(jià)為5.98元(剔除其他收入影響)，12月份快遞收入增速較低是個(gè)別品牌企業(yè)規(guī)范收入口徑，調(diào)整全年數(shù)據(jù)所致;扣除個(gè)別品牌企業(yè)調(diào)整因素，12月行業(yè)單價(jià)同比降幅與11月相近，價(jià)格趨勢(shì)表現(xiàn)良好。

考慮到：1）在共同富裕的大背景下，相關(guān)監(jiān)管部門會(huì)繼續(xù)有效管控行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，2）在高質(zhì)量發(fā)展道路上，快遞龍頭企業(yè)開(kāi)始兼顧價(jià)格和服務(wù)質(zhì)量，3）極兔收購(gòu)百世中國(guó)地區(qū)快遞業(yè)務(wù)后，競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的優(yōu)化，極兔一段時(shí)間內(nèi)對(duì)業(yè)務(wù)量訴求也會(huì)大幅降低，我們認(rèn)為2022年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)將維持緩和態(tài)勢(shì)。

12月快遞公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

1）順豐控股：12月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)8.3%，單價(jià)同比提升0.43%。由于行業(yè)需求增長(zhǎng)放緩，順豐12月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量增速和時(shí)效快遞增速環(huán)比均微幅下降;順豐12月單票收入同比實(shí)現(xiàn)提升得益于經(jīng)濟(jì)快遞規(guī)模維持收縮以及旺季漲價(jià)。

2）韻達(dá)股份：12月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)22.2%，單票價(jià)格同比提升2.2%。受益于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和，12月單票價(jià)格維持在高位，環(huán)比減少0.03元。

3）圓通速遞：12月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)6.2%，單票價(jià)格同比提升13.0%。受益于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和，12月單票價(jià)格維持在高位，環(huán)比減少0.09元。

4）申通快遞：12月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)19.6%，單票價(jià)格同比提升4.7%。受益于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)緩和，12月單票價(jià)格維持在高位，環(huán)比減少0.02元。

投資建議：看好快遞板塊邊際改善的投資機(jī)會(huì)

我們認(rèn)為2021年基數(shù)較高且2022年疫情影響減弱，我們預(yù)計(jì)2022年快遞行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)將出現(xiàn)較明顯下行。2021年二季度以來(lái)，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)明顯緩和，從無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到良性競(jìng)爭(zhēng);考慮到：1）在共同富裕的大背景下，相關(guān)監(jiān)管部門會(huì)繼續(xù)有效管控行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，2）極兔收購(gòu)百世中國(guó)地區(qū)快遞業(yè)務(wù)后，競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的優(yōu)化，我們認(rèn)為2022年行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)大概率將維持緩和態(tài)勢(shì)。

投資建議：12月行業(yè)價(jià)格趨勢(shì)表現(xiàn)良好，價(jià)格戰(zhàn)將繼續(xù)維持緩和趨勢(shì);服務(wù)創(chuàng)新、穩(wěn)定市場(chǎng)秩序、保障從業(yè)者合法權(quán)益等、推動(dòng)核心資源整合等將成為新的主旋律。21年四季度圓通速遞利潤(rùn)表現(xiàn)超預(yù)期，快遞公司利潤(rùn)修復(fù)邏輯得到驗(yàn)證和強(qiáng)化，我們預(yù)計(jì)2022年快遞龍頭企業(yè)利潤(rùn)均將實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞和申通快遞。同時(shí)建議緊密跟蹤監(jiān)管政策變化和極兔整合百世快遞的進(jìn)度效果。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、傳染疫情等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);電商行業(yè)景氣度低于預(yù)期;價(jià)格戰(zhàn)激烈程度超于預(yù)期。

本文選編自微信公眾號(hào)“姜明交運(yùn)中小盤精選”;作者：姜明，羅丹；智通財(cái)經(jīng)編輯：謝雨霞。