微軟(MSFT.US)收購(gòu)動(dòng)視暴雪(ATVI.US)也許是個(gè)錯(cuò)誤

微軟(MSFT.US)當(dāng)前正全力進(jìn)軍游戲領(lǐng)域。周二，這家科技巨頭宣布以690億美元現(xiàn)金收購(gòu)動(dòng)視暴雪(ATVI.US)。如果交易成功，這將成為該公司歷史上規(guī)模最大的一筆收購(gòu)，但這筆巨額交易是明智之舉嗎?有分析認(rèn)為，這筆交易對(duì)微軟來說不一定是利大于弊。

乍一看，這一收購(gòu)似乎非常有意義，游戲是世界上規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的消費(fèi)領(lǐng)域之一，也是一個(gè)可以為微軟這樣市值破萬億美元的公司帶來巨大發(fā)展機(jī)遇的領(lǐng)域。據(jù)研究公司Newzoo的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，到2024年，全球游戲市場(chǎng)的規(guī)模將從去年的1800億美元增長(zhǎng)到2190億美元。因此，微軟的目標(biāo)可能是通過收購(gòu)美國(guó)最大的上市電子游戲發(fā)行商來加強(qiáng)自身在這一領(lǐng)域的發(fā)展。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，與動(dòng)視暴雪合作，微軟將獲得許多知名游戲的直接授權(quán)，其中包括《魔獸爭(zhēng)霸》、《暗黑破壞神》、《守望先鋒》、《使命召喚》等高人氣游戲，以及近1萬名資深游戲員工，動(dòng)視暴雪旗下的大量游戲也將使微軟的Game Pass訂閱服務(wù)更具吸引力。有分析稱，微軟顯然是在打賭，擁有一些最受歡迎的電子游戲，將使公司未來在元宇宙領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，因?yàn)樵谖磥恚恍蕵?、商業(yè)和社交活動(dòng)可能會(huì)在這個(gè)虛擬世界中發(fā)生。

但擬議中的交易存在以下幾個(gè)大問題。首先，這家電子游戲公司的一些最頂尖人才可能已經(jīng)離開了，在長(zhǎng)期擔(dān)任首席執(zhí)行官的Bobby Kotick領(lǐng)導(dǎo)下，動(dòng)視暴雪經(jīng)歷了嚴(yán)重的職場(chǎng)文化危機(jī)。該公司因未能保護(hù)女性員工免受性騷擾和歧視而面臨多項(xiàng)政府調(diào)查。在周一，有報(bào)道稱，該公司已因不當(dāng)行為解雇或開除了30多名員工。

而在過去一年，這些丑聞已促使一些高管和開發(fā)者自愿離職，而其他員工也舉行了抗議活動(dòng)。有報(bào)道稱，Kotick預(yù)計(jì)將在交易完成后離職。如果他更早離開，可能也并不意外。

其次，微軟可能收購(gòu)出價(jià)過高。從財(cái)務(wù)上看，《使命召喚》是動(dòng)視暴雪最重要的游戲，但它可能會(huì)陷入困境。2020年，《使命召喚》約占該公司總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的一半。上周，動(dòng)視暴雪被迫為最近幾款《使命召喚》游戲中普遍存在的技術(shù)問題道歉。數(shù)周以來，玩家們一直在Reddit上抱怨游戲故障、崩潰和漏洞。

與此同時(shí)，有跡象表明最新的《使命召喚》游戲在市場(chǎng)上的表現(xiàn)不佳。根據(jù)European industry group的數(shù)據(jù)，《使命召喚:先鋒》(Call of Duty: Vanguard)在英國(guó)的假日季銷量比去年同期下降了約36%。從歷史上看，英國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)與其他大型市場(chǎng)的數(shù)據(jù)呈一致性，因此這可能意味著整體銷量呈下降趨勢(shì)。而《魔獸世界》，也許是動(dòng)視暴雪第二重要的游戲，也顯示出玩家興趣在下降。Baird分析師Colin Sebastian最近發(fā)布的一份報(bào)告顯示，在線角色扮演游戲在谷歌的搜索量比去年同期下降了60%。

在周二上午與分析師的電話會(huì)議上，微軟管理層表示，此次收購(gòu)不是為了短期業(yè)績(jī)，而是為了動(dòng)視暴雪旗下游戲的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α５词拐雇磥韼啄?，該公司可能也低估了?dòng)視暴雪品牌在職場(chǎng)丑聞和游戲質(zhì)量投訴中所遭受的損害。

監(jiān)管問題也是一個(gè)大問題。上周，有報(bào)道稱，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)正在調(diào)查Meta(FB.US)的VR部門Oculus的反競(jìng)爭(zhēng)行為，包括收購(gòu)VR應(yīng)用程序。但如果Meta因小型收購(gòu)而受到審查，這就引出了一個(gè)問題：為什么微軟會(huì)被允許收購(gòu)大型公司?

盡管這家科技巨頭不愿成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)，但它的并購(gòu)活動(dòng)一直很活躍。去年，該公司以75億美元收購(gòu)了視頻游戲發(fā)行商ZeniMax Media，并宣布以近200億美元收購(gòu)語音識(shí)別和人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者微妙通訊(NUAN.US)。此前有報(bào)道稱，該公司還調(diào)研了游戲聊天社區(qū)Discord Inc.、Pinterest Inc.等其他目標(biāo)。毫無疑問，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將密切關(guān)注收購(gòu)動(dòng)視暴雪的這項(xiàng)交易，考慮到擬議的2023財(cái)年完成日期，各方顯然預(yù)計(jì)到了這一點(diǎn)。

微軟每股95美元出價(jià)的溢價(jià)比例非常高，但只有動(dòng)視暴雪把“自己的房間”打掃得干干凈凈，這一價(jià)格標(biāo)簽才會(huì)有意義。