微軟（MSFT.US）687億美元并購動視暴雪會議紀要：專注于高增長市場中的 TAM 擴展機會

布雷特·艾弗森：早上好。感謝您參加我們關(guān)于微軟收購動視暴雪計劃的電話會議。

今天與我們通話的是微軟董事長兼首席執(zhí)行官薩蒂亞納德拉；動視暴雪首席執(zhí)行官 Bobby Kotick；Amy Hood，微軟首席財務(wù)官；微軟游戲首席執(zhí)行官菲爾·斯賓塞（Phil Spencer）。您可以重播今天的網(wǎng)絡(luò)直播，也可以在電話會議后在微軟投資者關(guān)系網(wǎng)站上查看準備好的評論和補充幻燈片。

在本次電話會議中，我們將做出前瞻性陳述，即對未來事件的預(yù)測、預(yù)測或其他陳述。這些陳述基于當前的預(yù)期和假設(shè)，這些預(yù)期和假設(shè)受到風險和不確定性的影響。由于今天的新聞稿和本次電話會議期間發(fā)表的評論以及我們的 10-K 表格、10-Q 表格以及向美國證券交易委員會提交的其他報告和文件的風險因素部分中討論的因素，實際結(jié)果可能存在重大差異. 我們不承擔更新任何前瞻性陳述的義務(wù)?！?/p>

SATYA NADELLA：謝謝 Brett，謝謝大家與我們一起談?wù)撐④?、Activision Blizzard 和整個游戲行業(yè)的這個激動人心的里程碑。

今天上午，我們宣布將以 687 億美元的全現(xiàn)金交易方式收購動視暴雪。這將是我們歷史上最大的一筆收購，我們正在投資創(chuàng)建一個蓬勃發(fā)展的游戲生態(tài)系統(tǒng)，在這個生態(tài)系統(tǒng)中，世界級的內(nèi)容可以更輕松地在每個平臺上接觸到每個游戲玩家。

對我們來說，當我們考慮收購時，我們總是從我們的使命開始：讓地球上的每個人和每個組織都能取得更大的成就。

Activision Blizzard 是全球首屈一指的游戲發(fā)行商之一，他們通過史詩般的娛樂連接和參與世界的使命與我們的使命息息相關(guān)。我們的共同目標是為地球上的每個人帶來游戲的樂趣和社區(qū)。

當我退后一步時，很難夸大當今游戲行業(yè)的競爭、充滿活力和令人興奮的程度。游戲是娛樂中規(guī)模最大、增長最快的類別。尤其是過去兩年，游戲在幫助人們保持社區(qū)感和歸屬感方面發(fā)揮了多么重要的作用，即使他們是分開的。

今天，全球有 30 億消費者在玩游戲，我們預(yù)計隨著新一代轉(zhuǎn)向游戲以獲得娛樂、社區(qū)和成就感，這一數(shù)字將在 2030 年達到 45 億。我們看到比以往任何時候都更多的玩家、更多的主播、更多的游戲和更多的新游戲發(fā)行商。

但今天，內(nèi)容、消費和商業(yè)之間仍然存在太多摩擦。我們需要讓人們更容易連接和玩?zhèn)ゴ蟮挠螒颍瑹o論何時何地，以他們想要的方式。今天，我們面臨著來自公司的激烈全球競爭，這些公司從游戲發(fā)行中獲得的收入比我們從游戲銷售和訂閱中獲得的收入還要多。我們需要在內(nèi)容創(chuàng)作方面進行更多的創(chuàng)新和投資，并減少對分發(fā)的限制。

我們的愿景是打造一條內(nèi)容和商業(yè)自由流動的娛樂之河，推動整個行業(yè)的復(fù)興，使游戲更具包容性和對所有人的訪問。與動視暴雪一起，這就是我們能夠提供的。隨著數(shù)字世界和物理世界的融合以及元宇宙平臺的發(fā)展，消除這些障礙只會變得更加重要。

當我們考慮我們對元宇宙的愿景時，我們相信不會有一個單一的、集中的元宇宙節(jié)點，也不應(yīng)該有。我們需要支持許多元宇宙平臺，以及內(nèi)容、商業(yè)和應(yīng)用程序的強大生態(tài)系統(tǒng)。在游戲中，我們將元宇宙視為社區(qū)和個人身份的集合，這些社區(qū)和個人身份以強大的內(nèi)容特許經(jīng)營權(quán)為基礎(chǔ)，可在每臺設(shè)備上訪問。將精彩的娛樂與新技術(shù)、社區(qū)和商業(yè)模式結(jié)合在一起正是此次交易的目的。

與動視暴雪一起，我們有一個難得的機會進行投資和創(chuàng)新，為游戲玩家創(chuàng)造最好的內(nèi)容、社區(qū)和云，從而為我們的股東創(chuàng)造可觀的新價值。

內(nèi)容：從主機、PC 和移動設(shè)備上的內(nèi)容開始。動視暴雪擁有一些世界上最具傳奇色彩的游戲，包括價值數(shù)十億美元的特許經(jīng)營權(quán)，如使命召喚、糖果粉碎、魔獸世界。Activision Blizzard 的產(chǎn)品組合增加了我們自己的第一方陣容，從Minecraft到Forza再到Halo ，以及我們在去年收購 ZeniMax Media 時獲得的標志性特許經(jīng)營權(quán)，包括Fallout 、Doom和Elder Scrolls 。

至關(guān)重要的是，這項交易顯著擴大了我們在移動領(lǐng)域的影響力，這是游戲業(yè)務(wù)的最大細分市場。動視暴雪的 King 部門是移動游戲領(lǐng)域的全球領(lǐng)導者之一。我們將把盡可能多的動視暴雪游戲帶到 PC、主機和移動設(shè)備上的 Game Pass 訂閱服務(wù)，包括新游戲以及動視暴雪令人難以置信的目錄中的游戲，為我們的游戲提供更好的價值和更多的選擇。游戲玩家。

我們一起在每個端點擁有業(yè)內(nèi)最多樣化和最強大的內(nèi)容管道之一。

第二個關(guān)鍵領(lǐng)域是社區(qū)。如今，動視暴雪在 190 個國家/地區(qū)擁有近 4 億月活躍玩家。這種影響建立在我們自己的游戲社區(qū)的力量之上，從Minecraft和 Xbox 網(wǎng)絡(luò)到 Game Pass。Game Pass 現(xiàn)在擁有超過 2500 萬訂閱者，我們正在通過 Xbox 的 ID 等計劃為整個生態(tài)系統(tǒng)中的創(chuàng)作者創(chuàng)造新的機會，幫助獨立開發(fā)者在我們的平臺上發(fā)布他們的創(chuàng)作。

與動視暴雪一起，我們將擁有所有娛樂領(lǐng)域規(guī)模最大、參與度最高的社區(qū)之一，我們很高興為領(lǐng)先的發(fā)行商以及個人和小型團隊創(chuàng)造新的機會，以建立他們的創(chuàng)作并從中獲利這個社區(qū)。

最后，同樣重要的是，云游戲。正如我們所討論的，我們通過將玩家置于娛樂中心來傳遞游戲的樂趣和社區(qū)，使世界各地的人們都能以高保真度流式傳輸游戲。這就是為什么我們在過去幾年投資 Xbox 云游戲，在我們世界各地的數(shù)據(jù)中心部署專用 Xbox 硬件的原因。

通過云，我們將 Xbox 生態(tài)系統(tǒng)和社區(qū)擴展到數(shù)百萬新用戶，包括在傳統(tǒng) PC 和主機游戲長期以來一直是挑戰(zhàn)的全球市場。當我們展望未來并考慮新的可能性時，例如通過作為 Game Pass 的一部分通過流媒體向任何擁有手機的人提供《守望先鋒》或《暗黑破壞神》，您就會開始了解此次收購將是多么令人興奮。

最后，我想簡要談?wù)勎宜劦降乃袡C會背后的一個重要因素，即文化。作為微軟的 CEO，我們組織的文化是我的第一要務(wù)。這意味著我們必須不斷改善員工的生活體驗，并創(chuàng)造一個環(huán)境，使我們能夠不斷推動我們文化的每一天的進步。

這是一項艱苦的工作。它需要一致性、承諾和領(lǐng)導力，不僅能言出必行，而且要做到言行一致。這就是為什么我們認為動視暴雪推動其新的文化承諾至關(guān)重要。我們支持動視暴雪的目標和所做的工作，我們也認識到，在結(jié)束之后，我們將有大量工作要做，以繼續(xù)建立一種每個人都可以做到最好的文化。

這不僅適用于員工。我們的包容之旅延伸到為我們的所有客戶（包括享受我們的游戲和互動服務(wù)的數(shù)億玩家）創(chuàng)建一個歡迎和安全的社區(qū)。我們致力于保護球員，讓我們的員工能夠做他們喜歡做的事，同時在安全和包容的文化中蓬勃發(fā)展，每個人都被邀請參加比賽。這次收購的成功將取決于它。

最后，我將分享一些關(guān)于交易的額外細節(jié)。我們預(yù)計此次收購將在 2023 財年完成。屆時，動視暴雪的業(yè)務(wù)將向微軟游戲首席執(zhí)行官菲爾斯賓塞匯報，后者展現(xiàn)了領(lǐng)導力，推動了游戲業(yè)務(wù)的成功以及文化變革。

在擔任動視暴雪首席執(zhí)行官 30 多年的時間里，Bobby Kotick 已將公司打造為世界上最成功和最有影響力的娛樂公司之一，我感謝他的領(lǐng)導能力和對真正文化變革的承諾。

有了這個，讓我把它交給鮑比來分享更多關(guān)于未來機會的信息。

BOBBY KOTICK：謝謝你，Satya，感謝你歡迎我們加入世界上最受尊敬的公司之一。

我記得我們在你擔任 CEO 的第一天的談話。您分享了您的大膽愿景，即領(lǐng)導 Microsoft 幫助增強世界各地人們的能力，我留下了靈感。

我們的使命是通過歡樂和樂趣連接和吸引世界，這也為我們的玩家提供了難以置信的力量。三十一年前，我和布萊恩開始了建立世界上最偉大的娛樂公司之一的旅程。我們在每個創(chuàng)意、技術(shù)和商業(yè)領(lǐng)域的 10,000 名才華橫溢的員工熱情地打造和培育了一些世界上最受喜愛和玩過的游戲。

當我們第一次討論合并我們令人難以置信的人才、非凡的特許經(jīng)營權(quán)、我們對最佳工作場所的共同承諾以及獲得微軟大量資源的機會時，它讓布賴恩、我們的董事會和我相信我們會有更好的機會隨著虛擬世界游戲的發(fā)展，在競爭日益激烈的領(lǐng)導力競賽中取得成功。

我們的動視暴雪和 King 團隊已將游戲轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃惑w驗，讓玩家能夠通過游戲找到目標和意義。每天，我們都會為通過我們的特許經(jīng)營權(quán)連接的數(shù)億玩家社區(qū)提供娛樂。

將這些社區(qū)連接在一起是創(chuàng)建元宇宙的下一步。這樣做的競賽正在加速，成功所需的資源是巨大的。許多世界上最大的公司都有自己的游戲和虛擬世界計劃的雄心。老牌和新興競爭對手看到了充滿專業(yè)制作內(nèi)容、用戶生成內(nèi)容和豐富社交關(guān)系的虛擬世界的機會。

我們的人才和特許經(jīng)營權(quán)是構(gòu)建豐富的元宇宙的關(guān)鍵組成部分。我們一直吸引最優(yōu)秀的游戲制作人，打造最優(yōu)秀的游戲系列，以激情、靈感、專注和決心抓住機遇。

但是對多樣化人才的競爭以及滿足我們球員期望的創(chuàng)造力和技術(shù)能力的渴望從未如此激烈。隨著對云計算、人工智能和機器學習、更復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析、用戶界面和用戶體驗功能的投資變得更具競爭力，對于即將到來的激動人心的游戲未來變得更加必要，我們將從擁有像微軟這樣的合作伙伴更好地實現(xiàn)我們的抱負。

當我們考慮可能的合作伙伴時，條條大路最終通向了微軟。Microsoft 擁有交付下一代游戲所需的所有重要技術(shù)。與動視一樣，微軟對游戲的文化熱情可以追溯到 1980 年代。微軟通過關(guān)懷和同理心來激勵人們的文化是一種強大的動力，當我們重申我們現(xiàn)在所做的工作的決心時，我們會接受這種文化，為熱情和包容的工作場所文化設(shè)定新標準。

在微軟聯(lián)系我并且我們的董事會討論了我們的未來之后，很明顯這是確保動視暴雪持續(xù)成功的最佳方式。Activision 的董事會一致認為，這是在正確的時間與正確的合作伙伴進行的一次偉大的交易。每股 95 美元的現(xiàn)金價格比 1 月 14 日的股價溢價 45%。我們的員工、參與者、投資者和合作伙伴都將從此次交易中受益匪淺。

Microsoft 的規(guī)模和資源只會增加我們的特許經(jīng)營團隊實現(xiàn)他們自己對社區(qū)的愿景的機會。我們很高興能成為 Phil Spencer 所建立的令人印象深刻的團隊的一員，該團隊自 2001 年微軟首次推出 Xbox 以來一直引領(lǐng)平臺創(chuàng)新。

菲爾和我認識很長時間了。他擁有罕見的領(lǐng)導才能，這是游戲成功的先決條件。他充滿激情、富有同情心，擁有深厚的技術(shù)知識以及激勵和啟發(fā)各類人才的能力。

游戲發(fā)行商和平臺提供商的動態(tài)是復(fù)雜的，Phil 一直是一個出色的合作伙伴。正如您可能會說的那樣，我們對我們共同擁有的令人難以置信的激動人心的未來感到無比興奮。菲爾?

菲爾·斯賓塞：大家好。這顯然是非常激動人心的一天。

在最廣泛的層面上，我們在 Microsoft Gaming 的使命是將游戲的樂趣和社區(qū)擴展到地球上的每個人，數(shù)十億人，而這筆交易加速了這一戰(zhàn)略。交易完成后，微軟游戲?qū)⒊蔀槿虻谌笥螒蚬?，僅次于騰訊和索尼。

我們相信，微軟和我們的團隊在技術(shù)能力、財務(wù)能力、創(chuàng)意愿景和游戲記錄方面具有獨特的定位，可以提供真正的全球互動娛樂生態(tài)系統(tǒng)。

通過此次交易，動視暴雪為微軟游戲帶來了最令人興奮的內(nèi)容特許經(jīng)營權(quán)、創(chuàng)意團隊和粉絲群的集合之一，該集合在任何形式的媒體的全球娛樂中無處不在。

許多動視暴雪的資產(chǎn)，真正受到全世界人們的喜愛，并且它們將持續(xù)數(shù)十年。

我要強調(diào)的是，這與短期結(jié)果無關(guān)。我們已經(jīng)看到了動視暴雪的產(chǎn)品路線圖，并且對團隊正在創(chuàng)造的東西以及公司未來多年的產(chǎn)品線充滿熱情。

我們已經(jīng)看到我們現(xiàn)有的 ZeniMax 和 Xbox 游戲工作室最近的強勁表現(xiàn)，并且處于作為動視暴雪偉大特許經(jīng)營權(quán)的管家的有利位置。我個人很高興有機會直接與使命召喚、暴雪、King 和全公司每個工作室的敬業(yè)、熱情的團隊合作，因為我們一起達到了新的高度，甚至更多的玩家。

我們致力于將玩家置于我們所做的一切事情的中心，這項交易將非常棒，不僅對我們現(xiàn)有的玩家而言，還將幫助我們?yōu)閺V大的新觀眾帶來創(chuàng)新體驗。這是因為將動視暴雪產(chǎn)品組合添加到我們現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中也將推動我們新的分銷和貨幣化形式，例如云游戲和我們的游戲通行證訂閱服務(wù)。

這些服務(wù)中的每一項都在幫助我們接觸新的受眾，尤其是當我們在移動優(yōu)先經(jīng)濟體中擴展到新的地理市場時。完成后，我們將在 Game Pass 中提供盡可能多的動視暴雪游戲，包括來自動視暴雪令人難以置信的目錄中的新游戲和游戲。

隨著我們的平臺變得更具吸引力，內(nèi)容創(chuàng)作者和玩家的飛輪也在加速。隨著我們平臺上的創(chuàng)意范圍不斷擴大，服務(wù)吸引了更多玩家，客戶群規(guī)模不斷擴大使得平臺對更多發(fā)行商更具吸引力，等等。

然后，正如 Satya 指出的那樣，當您考慮潛在的機會時，例如，通過云流向任何設(shè)備上的任何人提供暗黑破壞神、使命召喚或守望先鋒，您會看到這筆交易真的是多么令人興奮。

它不止于此。稍微擴展我們的視野，這筆交易將使我們對消費者元界的方法更加強大。那是因為我們對元宇宙的愿景是基于扎根于強大特許經(jīng)營權(quán)的交叉全球社區(qū)。其中很大一部分是因為移動是最大的游戲類別，而這是我們以前從未涉足的領(lǐng)域。此次交易為 Microsoft Gaming 增添了最成功的移動發(fā)行商之一，我個人期待向 King 的創(chuàng)新團隊學習。

也許最重要的是，我們期待著與成千上萬有才華的動視暴雪員工合作，采取與微軟大家庭的每一位成員相同的積極包容和合作方式。我們堅信動視暴雪的優(yōu)秀團隊在他們面前有他們最好的作品，我們期待著確保他們感到支持、安全并參與到他們工作的各個方面，繼續(xù)前進。這包括尊重各個游戲工作室的創(chuàng)意愿景和身份。我們擁有拒絕妥協(xié)的基本價值觀，我們擁抱行業(yè)充滿活力、創(chuàng)造性的多樣性。

所以，總而言之，隨著我們繼續(xù)我們的使命，為每個人帶來游戲的樂趣和社區(qū)，我對與動視暴雪合作所帶來的機會感到無比興奮。有了這個，我會把它交給艾米。

艾米·胡德：謝謝，菲爾。

我們的并購方法是專注于高增長市場中的 TAM 擴展機會，我們可以在這些市場中為用戶或社區(qū)獨特地增加價值，并且我們以支持長期股東價值創(chuàng)造的價格執(zhí)行這些交易。你從 Satya、Bobby 和 Phil 那里聽說動視暴雪符合這些標準。在所有收購中，價值最終是通過由一群才華橫溢、富有創(chuàng)造力、對未來抱有共同愿景的人組成的出色執(zhí)行來創(chuàng)造的。

通過此次收購，我們將繼續(xù)深化我們對游戲戰(zhàn)略三大支柱的承諾：內(nèi)容、社區(qū)和云。衡量我們成功的關(guān)鍵指標包括：隨著我們將內(nèi)容擴展到更多設(shè)備，Activision Blizzard 的游戲組合加速收入增長，從而提高了整個 Xbox 平臺的參與度和貨幣化，以及隨著我們在任何地方吸引新玩家，Game Pass 訂戶的額外增長并繼續(xù)打造最引人注目、最多樣化的 AAA 內(nèi)容陣容之一。

現(xiàn)在，讓我們轉(zhuǎn)向交易細節(jié)。

我們已同意以每股 95 美元的全現(xiàn)金交易收購動視暴雪，交易價值為 687 億美元，其中包括動視暴雪的凈現(xiàn)金。此次收購不會影響我們之前宣布的股票回購計劃。該交易已獲得微軟和動視暴雪董事會的批準。該交易預(yù)計將于 2023 財年完成，尚需獲得動視暴雪股東的批準，并滿足某些監(jiān)管批準和其他慣例成交條件。

在Non-GAAP的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計交易將在完成時增加每股收益。在這種情況下，Non-GAAP不包括會計調(diào)整的預(yù)期影響，以及非經(jīng)常性整合和交易相關(guān)費用。

交易完成后，我們預(yù)計將報告動視暴雪在我們的游戲業(yè)務(wù)中的業(yè)績，而動視暴雪的業(yè)務(wù)將向 Phil Spencer 報告。

正如您今天早上從我們所有人那里聽到的那樣，我們對未來的機會感到興奮，因為我們將兩家擁有傳奇特許經(jīng)營權(quán)的公司合并在一起。游戲是一個由創(chuàng)新、技術(shù)雄心、創(chuàng)造力和為游戲玩家創(chuàng)造快樂和奇跡的熱情追求所定義的類別。通過這種組合為地球上的每個人帶來令人興奮的新游戲體驗，將推動長期收入增長和顯著的股東價值。

感謝大家加入我們這個激動人心的公告。

BRETT IVERSEN：感謝您今天加入我們，我們期待在下周的 1 月 25日星期二與您在第22 財年第二季度財報電話會議上與您交談。

會議鏈接：

https://www.microsoft.com/en-us/Investor/events/FY-2022/Microsoft-and-Activision-Blizzard-Conference-Call

本文編選自“風研海外”微信公眾號，為天風海外分析師團隊編譯；智通財經(jīng)編輯：文文。