中泰國(guó)際：予中信證券(06030)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)26.63港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，予中信證券(06030)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26.63港元，調(diào)整2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)至229.79/273.91/320.2億元(較前值+54.2%/+19.2%/+16.9%)，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.77/1.84/2.15元，綜合化券商龍頭將繼續(xù)受益于居民投資儲(chǔ)蓄習(xí)慣改變及資本市場(chǎng)深化改革。公司收入增速超預(yù)期，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。配股計(jì)劃落地后，所募資本將支撐公司在財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、收益互換、衍生品業(yè)務(wù)方面的強(qiáng)勁發(fā)展趨勢(shì)。

事件：1月12日公司發(fā)布盈喜，營(yíng)業(yè)收入765.7億元人民幣，同比+40.8%;歸母凈利潤(rùn)229.8億元，同比+54.2%;營(yíng)收凈利均超預(yù)期增長(zhǎng)。加權(quán)平均ROE12.01%，Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入187.6億元，同比增長(zhǎng)51.4%;歸母凈利潤(rùn)53.3億元，同比增長(zhǎng)138%。

中泰國(guó)際的主要觀點(diǎn)如下：

歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，ROE提升顯著

公司歸母凈利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)出超2015年198億凈利的好成績(jī)，并達(dá)歷史最好水平，凈利增速為2016年以來(lái)最高。公司加權(quán)平均ROE達(dá)到12.01%，為2016年以來(lái)最高水平，較2020年的8.43%提升3.58pct。公司2021Q4實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.34億元，同比+138%，主因2020Q4公司計(jì)提信用減值15.53億元導(dǎo)致的低基數(shù)，驅(qū)動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谌径?39%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。

各項(xiàng)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，增速穩(wěn)中有升

公司輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，無(wú)明顯短板。2021年三季度報(bào)披露，經(jīng)紀(jì)、投行和資管業(yè)務(wù)分別占19%/10%/15%。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入108.8億元，同比+27.5%;證券承銷業(yè)務(wù)收入56.4億元，同比+25.6%，資管業(yè)務(wù)85.8億元，同比+59.1%。該行預(yù)計(jì)全年兩融、資管、經(jīng)紀(jì)同比增速均能居前。

配股申請(qǐng)已獲批，再融資助力資本中介業(yè)務(wù)

2021年11月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)了中信證券的配股申請(qǐng)。根據(jù)配股方案，中信證券A股與H股股東配股比例均為每10股配售1.5股，其中A股配股股數(shù)約15.97億股，H股配股股數(shù)約3.42億股，共募集不超過(guò)280億元，其中不超過(guò)190億元將用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，剩余部分將用于投資子公司、信息系統(tǒng)建設(shè)及其他營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充。此次配股募資有利于繼續(xù)培育公司在資本中介業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，保持公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力在業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)。