中信證券：軍工性價比已凸顯，推薦適時布局

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，軍工板塊近期持續(xù)調(diào)整，基本面仍持續(xù)向好，資金行為影響較大。軍工行業(yè)—直受市場情緒影響較為明顯，資金行為對正負(fù)反饋都在推波助瀾，上漲時放大短期增速，下跌時放大遠(yuǎn)期不確定性。但是不同于過去"主題炒作"的邏輯，"十四五"是軍工行業(yè)的黃金發(fā)展期，軍工行業(yè)投資正轉(zhuǎn)向以"基本面驅(qū)動"為主導(dǎo)。階段調(diào)整不會改變行業(yè)高景氣，資金行為也不會改變行業(yè)的長期向好趨勢。中信證券仍堅持前期觀點(diǎn)，多數(shù)核心上游標(biāo)的目前估值僅30-35倍，而今明兩年增速維持在40%左右。作為成長行業(yè)，PEG普遍尚不到0.8。所以推薦對軍工板塊適時布局，短期回調(diào)將提供較好的配置窗口。當(dāng)前重點(diǎn)推薦∶紫光國微、中航重機(jī)、新雷能、愛樂達(dá)、振華科技，拐點(diǎn)公司三角防務(wù)。

航空鍛造件近幾年有特殊邏輯支撐，多數(shù)公司將持續(xù)超預(yù)期∶

一是整體需求擴(kuò)容，每年飛機(jī)發(fā)動機(jī)數(shù)量爬坡;

二是軍工集團(tuán)"小核心，大協(xié)作"推進(jìn)，各鍛造公司變相市占率提升;

三是很少承擔(dān)材料端的成本壓力，很容易出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

中航重機(jī)（發(fā)展長邏輯，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期）

公司是我國軍用航空鍛件國家隊，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)所有飛機(jī)和發(fā)動機(jī)型號。中信證券預(yù)期公司將保持2021年的優(yōu)異表現(xiàn)，22年每個季度業(yè)績都有望大幅增長并持續(xù)超預(yù)期。

盈利預(yù)測∶上調(diào)21/22/23年凈利潤為8.7/14/20億，，對應(yīng)22-23年P(guān)E為34/24x，推薦買入。

三角防務(wù)（新增推薦，估值僅30倍公司，拐點(diǎn)后將雙擊）

（1）大型航空鍛造件核心供應(yīng)商，受益于新一代航空裝備的快速放量，迎來業(yè)績爆發(fā)期;（2）加大產(chǎn)業(yè)鏈延伸，向下游機(jī)加工、熱表處理等特種工藝延展，產(chǎn)品價值量提升；（3）拉長一年緯度，訴求捋順，將開啟業(yè)績兌現(xiàn)拐點(diǎn)。

盈利預(yù)測∶預(yù)計21/22/23年凈利潤為4.5/6.5/9.2億，對應(yīng)22-23年P(guān)E為32/22x，推薦買入。

本文來源于中信證券發(fā)布的軍工研究報告，作者為分析師付宸碩等；智通財經(jīng)編輯：文文。