國新健康（000503.SZ）：毛利較高的數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥尚未形成較大規(guī)模 落實醫(yī)?？ㄎ坏鹊膽?zhàn)略路徑推動股權(quán)激勵業(yè)績解鎖

智通財經(jīng)APP訊，國新健康（000503.SZ）在2021年12月29日接受調(diào)研時表示，根據(jù)公司2020年度報告，公司主營業(yè)務毛利率整體水平較低，數(shù)字醫(yī)保業(yè)務整體上毛利率為負，毛利較高的數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥尚未形成較大規(guī)模。但近三年公司主營業(yè)務收入保持了較快速度的增長，經(jīng)營性虧損逐年收窄。根據(jù)公司股權(quán)激勵業(yè)績解鎖條件，主營業(yè)務有望保持快速增長，力爭盡快實現(xiàn)經(jīng)營性扭虧，毛利率水平也將得到進一步改善。

公司在國家推行支付方式改革之前，已經(jīng)做了一部分地市的DRG/DIP項目，目前DRG試點/非試點項目累計有50余個，DIP項目20多個。公司投入8200萬元購買及增資北京壹永科技有限公司(以下簡稱“壹永科技”)，交易完成后，雙方整體資源運轉(zhuǎn)效率會有所提高，對公司財務狀況或?qū)a(chǎn)生積極影響，符合公司的未來發(fā)展方向和戰(zhàn)略定位。

1月4日，公司首次披露了股權(quán)激勵計劃，公司層面的業(yè)績解鎖條件是2022年至2024年營業(yè)收入較2019年復合增長率分別不低于45%、41.3%和37.8%。就如何實現(xiàn)股權(quán)激勵給出的業(yè)績考核指標，公司指出，未來幾年將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定位，堅決落實醫(yī)保卡位、醫(yī)療增收、醫(yī)藥支撐的戰(zhàn)略路徑。以大區(qū)或大的省級市場為單位，立足醫(yī)保端卡位，配合DRG上線時間節(jié)奏，聚焦核心醫(yī)院，實現(xiàn)從1到N的快速復制，力爭在醫(yī)院端實現(xiàn)規(guī)模突破。進一步聚焦To B、To C客戶，通過央企間資源整合，為公司在特定的地區(qū)，試點健康管理業(yè)務模式創(chuàng)造條件，提供場景和資源。

APG門診項目處于探索階段，重視程度沒有DRG/DIP高。公司認為，國家DRG/DIP工作部署后，門診統(tǒng)籌也是未來的工作方向，目前公司與金華市醫(yī)保部門展開合作，APG也是公司2022年比較重要的工作之一。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、公司基本情況介紹

國新健康保障服務集團股份有限公司(簡稱“國新健康”或“公司”)是由中國國新控股有限責任公司(以下簡稱“中國國新”)控股的央企上市公司，以構(gòu)建“中國領(lǐng)先的健康保障服務體系建設(shè)者”為企業(yè)愿景，以實現(xiàn)“讓人人享有公平公正的健康保障服務”為企業(yè)使命，公司以“一體兩翼”為框架，服務于中國健康保障服務體系，聚焦“醫(yī)?；鹁C合管理服務、醫(yī)療質(zhì)量安全服務、藥械監(jiān)管服務三大業(yè)務方向”，為“健康中國”國家戰(zhàn)略提供信息化、大數(shù)據(jù)應用等技術(shù)保障服務，支撐“三醫(yī)聯(lián)動”改革。目前業(yè)務覆蓋190余個醫(yī)保統(tǒng)籌區(qū)。

公司實際控制人中國國新成立于2010年12月22日，是國務院國資委監(jiān)管的中央企業(yè)之一，作為國務院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組確定的國有資本運營公司試點，中國國新形成了五大業(yè)務板塊和一個服務保障平臺即“5+1”業(yè)務格局。截至2020年底，資產(chǎn)總額達到5634億元，實現(xiàn)凈利潤超過160億元。

為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司董事、高級管理人員、中高層管理人員、核心骨干員工的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營者個人利益結(jié)合在一起，共同關(guān)注公司的長遠發(fā)展。公司于2021年1月4日首次披露了股權(quán)激勵計劃，公司層面的業(yè)績解鎖條件是2022年至2024年營業(yè)收入較2019年復合增長率分別不低于45%、41.3%和37.8%，對應的營業(yè)收入將分別達到39,605.55萬元、51,786.99萬元、64,550.27萬元;2022年至2024年公司扣非加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低3%、5%和6.4%。該考核體現(xiàn)了較高的成長性和挑戰(zhàn)性，符合公司通過股權(quán)激勵計劃激發(fā)核心骨干員工的積極性和能動性，改善和提升經(jīng)營狀況目標。

二、投資者提問交流

問：公司今年的收入和業(yè)績展望?

答：公司總體經(jīng)營情況持續(xù)向好，上半年和前三季度的收入保持良好增長態(tài)勢，由于公司業(yè)務整體呈現(xiàn)前低后高的季節(jié)性特征，第四季度的收入占比會較高，全年業(yè)績情況會在明年1月31日前進行業(yè)績預告。

問：請介紹下醫(yī)保局端DRG/DIP業(yè)務的商業(yè)模式，收費標準，市場規(guī)模以及公司的業(yè)務覆蓋情況?

答：醫(yī)保局要建設(shè)一套相應的機制，實際上付費模式并不是一個單純的系統(tǒng)，還包括一些非常專業(yè)化的服務、管理。比如前期的數(shù)據(jù)測算、系數(shù)的制定，整個系統(tǒng)運營的管理，還包括醫(yī)療機構(gòu)的精細化管理。省級層面不直接參與基金支付，但會對整個工作進行管理，因此需要有對各統(tǒng)籌區(qū)/各地市的一個管理系統(tǒng)。地市層面有兩種模式：一是300多個地級市需要進行系統(tǒng)建設(shè);二是省級統(tǒng)一提供系統(tǒng)建設(shè)，各地級市支付服務費。項目形式主要有三種，包括服務方式、信息化建設(shè)方式、服務+信息化建設(shè)方式。項目收費方式最常見形式是信息化建設(shè)+服務，不同地區(qū)因具體需求不同存在一定差異，后續(xù)服務費按照年度計算。

國家醫(yī)保局已經(jīng)公布了開展支付方式改革的101個試點城市，其中DIP有71個試點城市，DRG有30個試點城市。除了這101個試點城市外，還有一些城市已經(jīng)陸續(xù)開展了相應的支付方式管理工作，真正完全沒有開展相關(guān)工作的地市不多了。公司在國家推行支付方式改革之前，已經(jīng)做了一部分地市的DRG/DIP項目，目前DRG試點/非試點項目累計有50余個，DIP項目20多個。

問：DRG/DIP業(yè)務的壁壘在哪里?

答：國新健康是中央企業(yè)控股的上市公司，中國國新作為國有資本運營公司試點，和很多省份/地市有業(yè)務上的聯(lián)系，對公司部分重大項目進行了很好的賦能。再者，DRG/DIP不是單純的信息化建設(shè)項目，是多學科、綜合類服務，包括醫(yī)保端、醫(yī)院端，從系統(tǒng)改造、病案信息填報、人員培訓等各個方面，是跨學科融合的過程，需要大量的人才。從多學科的角度看，未來還有很多運維工作，因為支付方式不是一成不變的，需要公司這樣專業(yè)的第三方參與。這是綜合性的工作，具有持續(xù)性。由于DRG/DIP支付方式改革是由國家醫(yī)保局牽頭、地市級政府主導、省市醫(yī)保局主建的項目，因此醫(yī)保端多由地方政府出資籌建，投入力度較大，且建設(shè)資金多為專款專用;醫(yī)療機構(gòu)為了快速順應DRG/DIP支付方式改革，也必須在數(shù)據(jù)質(zhì)量、醫(yī)療質(zhì)量、費用控制、基金監(jiān)管及內(nèi)部績效考核等方面加強內(nèi)部管理與控制，醫(yī)院端項目多為醫(yī)院自籌資金建設(shè)，在投入方面也具有較強的保障性。

公司積累了在全國大面積開展支付方式改革服務的經(jīng)驗，是全國第一家支持醫(yī)保局實現(xiàn)支付方式改革落地運行的公司，服務和產(chǎn)品中凝結(jié)了多年豐富的經(jīng)驗與知識以及專業(yè)的人才儲備。公司能夠從政策出臺、參數(shù)設(shè)計，以及接口、技術(shù)規(guī)范等方面提供全方位的支持服務，有效保證支付方式改革工作的順利運行。

問：DRG/DIP局端業(yè)務與院端業(yè)務的差別在哪里?

答：公司在局端業(yè)務的標準制定、操作流程以及業(yè)務理解上具有先發(fā)優(yōu)勢。院端業(yè)務相關(guān)廠商更多，應用范圍更廣，除去付費功能，還有評價功能、內(nèi)部績效功能等。有些醫(yī)療機構(gòu)采購DRG系統(tǒng)并不一定是為了支付，還有績效考核的因素。醫(yī)院端標準化服務相對更多。醫(yī)保端系統(tǒng)需要根據(jù)政策不斷進行調(diào)整來，變動相對較大，醫(yī)院的定制化程度更低、標準化程度更高一些。

問：公司此前參股了壹永科技，雙方業(yè)務是否有協(xié)同?

答：公司依托產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本運營雙輪驅(qū)動，積極開展投資合作，培育健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司投入8200萬元購買及增資北京壹永科技有限公司(以下簡稱“壹永科技”)，其他股東還有深圳市紅杉煜辰股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和凱輝成長(蘇州)商務咨詢有限公司等。壹永科技是一家圍繞腫瘤大數(shù)據(jù)生態(tài)體系開展業(yè)務的科技企業(yè)，該公司協(xié)助國家相關(guān)單位建設(shè)了腫瘤大數(shù)據(jù)庫，在建設(shè)過程中積累了腫瘤數(shù)據(jù)收集、質(zhì)控、治理的數(shù)據(jù)處理能力，并為腫瘤大數(shù)據(jù)分析與挖掘提供技術(shù)支持。壹永科技不斷探索商業(yè)路徑，將中心端業(yè)務向醫(yī)院端業(yè)務進行延伸，研發(fā)形成數(shù)據(jù)治理平臺、臨床科研一體化平臺、醫(yī)院端的單病種質(zhì)控平臺等院端產(chǎn)品，未來計劃為腫瘤患者提供綜合服務，滿足腫瘤患者疾病診療中的實際需求?；谖磥砩虡I(yè)化的院端業(yè)務模式展望，以及國新健康與其在數(shù)據(jù)、平臺、資源等方面的互補性考慮，交易完成后，雙方整體資源運轉(zhuǎn)效率會有所提高，核心競爭力將得到有效利用和拓展，對公司財務狀況或?qū)a(chǎn)生積極影響，符合公司的未來發(fā)展方向和戰(zhàn)略定位。

問：公司目前人員構(gòu)成，研發(fā)、銷售人員數(shù)量，未來的規(guī)劃?

答：2020年報中公司員工數(shù)量是1244人，其中銷售人員254人，技術(shù)人員788人，財務人員57，行政人員145人。公司堅持降本增效、持續(xù)提升人均效能，加強市場營銷、運營管理、技術(shù)研發(fā)、職能戰(zhàn)略支撐等四大人才梯隊建設(shè)，員工根據(jù)工作業(yè)績、任職資格能力等因素，綜合考評，持續(xù)進行動態(tài)優(yōu)化調(diào)整。今年上半年，公司進行了組織架構(gòu)的升級，分成四個事業(yè)部與七個大區(qū)，七個大區(qū)面向客戶，事業(yè)部給予支持與賦能，整體的人員數(shù)量趨于穩(wěn)定。

問：公司此前股權(quán)激勵給出的業(yè)績考核指標較高，目標將如何實現(xiàn)?

答：公司一直堅持以黨的全面領(lǐng)導為統(tǒng)領(lǐng)，不斷提升戰(zhàn)略管理能力，優(yōu)化公司組織架構(gòu)。未來幾年，國新健康將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定位，堅決落實醫(yī)保卡位、醫(yī)療增收、醫(yī)藥支撐的戰(zhàn)略路徑。在做好醫(yī)保端卡位，穩(wěn)步推進醫(yī)保信息化業(yè)務拓展的基礎(chǔ)上，做好以下兩方面工作：一是在緊跟DRG、DIP在局端實施進度，前瞻性布局醫(yī)院運營管理服務，著力發(fā)展DRG/DIP智能管理、病案管理、績效考核等核心產(chǎn)品，滿足客戶新需求。以大區(qū)或大的省級市場為單位，立足醫(yī)保端卡位，配合DRG上線時間節(jié)奏，聚焦核心醫(yī)院，打造區(qū)域標桿，實現(xiàn)從1到N的快速復制，力爭在醫(yī)院端實現(xiàn)規(guī)模突破。二是進一步聚焦To B、To C客戶，充分發(fā)揮中國國新鏈接中央企業(yè)資源的優(yōu)勢，通過央企間資源整合，為公司在特定的地區(qū)，試點健康管理業(yè)務模式創(chuàng)造條件，提供場景和資源。繼續(xù)探索處方流轉(zhuǎn)、直賠快賠、惠民險等業(yè)務。

問：公司當前毛利率較低的原因，未來將如何改善?

答：根據(jù)公司2020年度報告，公司主營業(yè)務毛利率整體水平較低，主要原因為公司的營業(yè)收入偏低，從各項業(yè)務板塊分部情況來看，公司數(shù)字醫(yī)保業(yè)務整體上毛利率為負，毛利較高的數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥尚未形成較大規(guī)模。2020年公司數(shù)字醫(yī)保業(yè)務整體上毛利率為負，主要原因公司為醫(yī)保業(yè)務投入的人力成本相對固定，公司醫(yī)保業(yè)務主要以智能審核業(yè)務、DRGs基金結(jié)算服務等第三方服務業(yè)務為主，這類業(yè)務的特點是以軟件系統(tǒng)為基礎(chǔ)，以專業(yè)數(shù)據(jù)服務為核心，項目定制化程度高，通常會涉及復雜的醫(yī)學、藥學、統(tǒng)計學等領(lǐng)域問題，需要由相關(guān)方面專業(yè)人員來解決，從2017年開始公司一直維持一支人數(shù)相對穩(wěn)定、人工成本較高，由專業(yè)技術(shù)及醫(yī)學、藥學人員組成的業(yè)務團隊。截至2022年底，公司數(shù)字醫(yī)保板塊收入尚不能覆蓋總成本。

但近三年公司主營業(yè)務收入保持了較快速度的增長，經(jīng)營性虧損逐年收窄。公司確立了“一體兩翼、雙輪驅(qū)動、數(shù)字賦能、健康生態(tài)”的發(fā)展戰(zhàn)略，以數(shù)字醫(yī)保業(yè)務為體，以數(shù)字醫(yī)療、數(shù)字醫(yī)藥為兩翼的業(yè)務格局正在逐步形成中，公司將積極落實醫(yī)?？ㄎ?、醫(yī)療增收、醫(yī)藥支撐的戰(zhàn)略路徑，根據(jù)公司股權(quán)激勵業(yè)績解鎖條件，主營業(yè)務有望保持快速增長，力爭盡快實現(xiàn)經(jīng)營性扭虧，毛利率水平也將得到進一步改善。

問：目前公司商保業(yè)務的落地情況?

答：2021年4月，國新健康與杭州市衛(wèi)健委簽署合作協(xié)議，本次公司與杭州市衛(wèi)健委的合作，是為了貫徹落實國務院《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》和《中共杭州市委關(guān)于做強做優(yōu)城市大腦、打造全國新型智慧城市建設(shè)“重要窗口”的決定》，主動回應市民群眾與市場主體需求，積極發(fā)展商業(yè)健康保險。根據(jù)合作協(xié)議，國新健康與杭州市衛(wèi)健委將加強合作，通過國新健康的商業(yè)保險快速理賠核心系統(tǒng)，將健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)服務于居民，為商保參保人員提供“申報零材料、審批零人工、兌現(xiàn)秒到賬”的便民服務，解決老百姓在多層次醫(yī)療保障體系中面臨的多次紙質(zhì)報銷及墊付后的長時間等待等問題，讓被保險人在最短時間內(nèi)獲取理賠金，實現(xiàn)醫(yī)療服務領(lǐng)域“最多跑一次”的目標。

問：DRG/DIP涉及到醫(yī)保局、衛(wèi)健委、醫(yī)院端三方，各方需求包括哪些?

答：(1)醫(yī)保局的需求包括系統(tǒng)建設(shè)、制度建設(shè)、政策標準制定，和醫(yī)療機構(gòu)的溝通，針對支付方式的監(jiān)管、對制度的評價等等。

(2)衛(wèi)健委的需求主要是監(jiān)管層面，管理和評價醫(yī)療機構(gòu)是否符合相關(guān)管理規(guī)定。

(3)醫(yī)院端的需求主要是系統(tǒng)建設(shè)、病案管理、對制度的熟悉和了解，對制度運行的分析等等。

問：目前國內(nèi)APG門診項目的推進情況?

答：APG處于探索階段，重視程度沒有DRG/DIP高，原因是住院難度管理更大、風險更高，門診醫(yī)保支出的基金占比較小，管理路徑也不是很清晰。公司認為，國家DRG/DIP工作部署后，門診統(tǒng)籌也是未來的工作方向，目前公司與金華市醫(yī)保部門展開合作，APG也是公司2022年比較重要的工作之一。

問：DRG和DIP有什么關(guān)聯(lián)和差別，建設(shè)方面有沒有主次之分?

答：兩者都是支付方式的概念，前者在全球推行較多，專業(yè)性要求也比較高，尤其涉及到分組。整體來說對基礎(chǔ)條件要求比較高，但是中國各地信息化水平參差不齊。比如中西部地區(qū)病案和編碼管理比較落后，因此不能照搬國際情況。DIP方面，很多年前，部分地區(qū)做過按病種分值付費的嘗試，操作上不一定簡單，但是相對會比較容易理解的方式。另外，DRG更多從臨床角度出發(fā)，DIP更多是以歷史數(shù)據(jù)為依據(jù)來進行支付管理。兩者的思維邏輯也不同，從系統(tǒng)建設(shè)的角度來看，兩者也是分屬于兩套系統(tǒng)，關(guān)注的指標也有不同。DRG/DIP有各自的優(yōu)勢和不足，未來建設(shè)情況不好判斷，主要看哪種能適應我國形勢。

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