新股研報(bào) | 金力永磁(06680)今起招股 ，A股已上市，能見度高

金力永磁(06680)為領(lǐng)先的高性能稀土永磁材料生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額約為14.5%，排名世界第一 。

自18年9月起，公司A股于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市(股票代碼：300748.SZ)，以上日收市價(jià)45.82元人民幣計(jì)算，市值約325億元人民幣。

招股日期︰12月31日至1月7日

上市日期︰1月14日

聯(lián)席保薦人︰中信證券、法巴

收款行︰中銀香港、信銀國(guó)際 

發(fā)售約1.25億股H股，約90%配售，約10%公開發(fā)售，另有約14.9%超額配股權(quán) 。

每股招股價(jià)為33.8元至40.3元，集資最多約50.56億元，占總市值約15%，上市開支約1.708億人民幣 。

按每手200股，入場(chǎng)費(fèi)8,141.23元 

以上限價(jià)40.3元計(jì)算，市值約337億元(若以21年首六個(gè)月經(jīng)調(diào)整純利，估算今年純利約為4.4億人民幣，市盈率約63倍) 。

截至21年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約22.6億人民幣 。

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人) 。

業(yè)務(wù)︰

18至20年收入分別為12.8億人民幣、16.3億人民幣、22.8億人民幣，21年首六個(gè)月收入為17.6億人民幣 。

18至20年毛利分別為2.84億人民幣、3.44億人民幣、5.42億人民幣，21年首六個(gè)月毛利為4.29億人民幣。

18至20年純利分別為1.46億人民幣、1.56億人民幣、2.44億人民幣，21年首六個(gè)月純利為2.2億人民幣 。

公司今年上半年收入急增，主要因?yàn)閲?guó)標(biāo)委要求到22年空調(diào)行業(yè)整體能效標(biāo)準(zhǔn)提高30%，僅採(cǎi)用高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的節(jié)能變頻空調(diào)方能達(dá)到新標(biāo)準(zhǔn)的要求，導(dǎo)致節(jié)能變頻空調(diào)行業(yè)對(duì)釹鐵硼永磁材料需求的增長(zhǎng)；及國(guó)內(nèi)及海外新能源汽車行業(yè)的增長(zhǎng)推動(dòng)對(duì)公司產(chǎn)品需求的增加。

自成立以來，公司一直專注于用于全球新能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域高性能釹鐵硼稀土永磁材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。產(chǎn)品廣泛用于新能源汽車及汽車零部件、永磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)、節(jié)能變頻空調(diào)及其他行業(yè)。

公司歷史可追溯至08年，控股股東蔡報(bào)貴先生、胡志濱先生及李忻農(nóng)先生于江西省贛州市註冊(cè)成立本公司，公司分別于09年及10年開始研發(fā)及生產(chǎn)用于風(fēng)力發(fā)電機(jī)的高性能釹鐵硼永磁材料，并自此將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至近年來取得蓬勃發(fā)展且未來仍具有巨大增長(zhǎng)潛力的新興行業(yè)。公司致力于通過生產(chǎn)和提供高性能釹鐵硼永磁材料，努力促成中國(guó)及世界各地實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰及碳中和，并以使命“用稀土創(chuàng)造美好生活”為指引 。

于15年12月至18年1月期間，本公司股份在新三板掛牌。經(jīng)考慮未來的業(yè)務(wù)策略及深圳證券交易所可提供的機(jī)會(huì)，公司于18年1月將公司自新三板終止掛牌。同年， A股在深圳證券交易所上市

稀土永磁材料在減少碳排放方面突顯出固有優(yōu)勢(shì)，全球50%以上的電力消耗來自電機(jī)，而與傳統(tǒng)電機(jī)相比，稀土永磁材料電機(jī)可節(jié)省高達(dá)15%至20%的能源。此外，稀土永磁材料的應(yīng)用使變頻家電、新能源汽車及汽車零部件以及3C智能電子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)更輕量小型化，符合消費(fèi)者的偏好 。

公司主要從事高性能釹鐵硼永磁材料的制造及銷售，經(jīng)營(yíng)位于中國(guó)江西省贛州市的生產(chǎn)基地。根據(jù)客戶要求設(shè)計(jì)高性能釹鐵硼永磁材料并制定采購(gòu)及生產(chǎn)計(jì)劃，公司向中國(guó)主要稀土供應(yīng)商採(cǎi)購(gòu)稀土并與其保持長(zhǎng)期穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作關(guān)係。公司大規(guī)模生產(chǎn)定制的高性能釹鐵硼永磁材料，并通常將有關(guān)產(chǎn)品儲(chǔ)存在我們的倉(cāng)庫(kù)以交付予客戶。

客戶主要包括領(lǐng)先的新能源汽車及汽車零部件生產(chǎn)商、風(fēng)力發(fā)電機(jī)生產(chǎn)商、變頻空調(diào)制造商、3C制造商及電梯制造商。公司主要就高性能釹鐵硼永磁材料採(cǎi)取成本加成定價(jià)機(jī)制，五大客戶占20年收入約67.6%，而最大客戶則占26.2%。

集資所得其中約35%預(yù)期將用于建設(shè)寧波生產(chǎn)基地；約25%預(yù)期將于2023年底前用于潛在收購(gòu)；約20%用于研發(fā);約10%用于償還包頭生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)貸款;約10%作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

基石投資者︰

引入5名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)約21.85億港元，其中包括中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金、華潤(rùn)集團(tuán)旗下CR Alpha、HHLR Fund及YHG Investment、中信保誠(chéng)、中白產(chǎn)業(yè)投資基金，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份46.57 %，設(shè)6個(gè)月禁售期 。

上市后主要股東架構(gòu)︰

控股股東蔡報(bào)貴先生、胡志濱先生及李忻農(nóng)先生持股33.51%

金風(fēng)科技持股7.02%

贛州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)持股5.16%

僱員激勵(lì)平臺(tái)持股1.34%

其他A股股東持股37.97%

H股股東持股15%

簡(jiǎn)評(píng)︰

金力永磁(6680)為領(lǐng)先的高性能稀土永磁材料生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額約為14.5%，排名世界第一。

以上限價(jià)40.3元計(jì)算，市值約337億元，若以21年首六個(gè)月經(jīng)調(diào)整純利，估算今年純利約為4.4億人民幣，市盈率約63倍，若以H股上限價(jià)計(jì)算，目前A股較H股溢價(jià)約三成多。

由于公司已在A股上市，變相公司能見度高，短線升幅受到限制，長(zhǎng)線方面，金力永磁為新能源車概念，A股股價(jià)近期走勢(shì)強(qiáng)，反映深受市場(chǎng)喜愛。

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者：信誠(chéng)證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。