中金：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)新能源汽車(chē)板塊已至底部區(qū)域，堅(jiān)定看好2022新能源行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，站在2022年的起點(diǎn)，電動(dòng)車(chē)板塊出現(xiàn)較大幅度震蕩。中金公司再次重申新能源車(chē)中游產(chǎn)業(yè)鏈需求確定性高，龍頭企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游綁定優(yōu)勢(shì)凸顯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)板塊已至底部區(qū)域，堅(jiān)定看好2022新能源行情。

中金公司主要觀點(diǎn)如下：

我們從需求預(yù)期與板塊估值兩方面切入來(lái)思考約束條件：

1)2022年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期不應(yīng)悲觀：我們認(rèn)為考慮優(yōu)質(zhì)新車(chē)供給釋放、汽車(chē)芯片供給偏緊、國(guó)補(bǔ)退坡?lián)屟b有望形成對(duì)沖，又一批新造車(chē)勢(shì)力加速放量，對(duì)2022年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量無(wú)需過(guò)度悲觀。

2)美國(guó)”Build Back Better”提案延期的影響幾何?我們認(rèn)為，”BBB”法案延期通過(guò)或?qū)⒂绊懨绹?guó)電動(dòng)車(chē)起量節(jié)奏，不會(huì)影響電動(dòng)化趨勢(shì)。我們預(yù)測(cè)美國(guó)2022年新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)170.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)185%。

3)充電基礎(chǔ)設(shè)施的承受力約束尚未到極限：我們測(cè)算2022年新增81萬(wàn)根充電樁需求，其中隨車(chē)配樁預(yù)計(jì)79萬(wàn)根可基本覆蓋缺口，同時(shí)部分運(yùn)營(yíng)商有望切入園區(qū)充電場(chǎng)景完善私人充電設(shè)施。我們認(rèn)為私人充電設(shè)施及建設(shè)可支撐2022年C端需求。

4)上游鋰資源足夠支撐下游需求：我們測(cè)算2022年剛性供需存在約1.67萬(wàn)噸LCE缺口(幅度約2.5%)。但考慮2018~2020年大量柔性庫(kù)存儲(chǔ)備，我們認(rèn)為2022年鋰資源不存在剛性供給缺口。

估值角度，我們從滲透率和護(hù)城河兩方面切入來(lái)思考基本面變化增量：

1)滲透率尚未到臨界點(diǎn)，估值下殺風(fēng)險(xiǎn)較小。我們認(rèn)為中歐雖然部分價(jià)格段滲透率增速較快，但總體仍有空間，其余國(guó)家和地區(qū)電動(dòng)車(chē)滲透率仍處相當(dāng)?shù)偷乃?其次需求第二增長(zhǎng)點(diǎn)儲(chǔ)能市場(chǎng)仍處于起步階段?；?021-2025年動(dòng)力和儲(chǔ)能兩大市場(chǎng)利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為當(dāng)前板塊估值已經(jīng)具有較強(qiáng)性?xún)r(jià)比。

2)鋰電池行業(yè)護(hù)城河仍然。我們認(rèn)為鋰電池及材料呈現(xiàn)技術(shù)變種越來(lái)越多、技術(shù)迭代不斷提速的特點(diǎn)，龍頭企業(yè)依托領(lǐng)先的know-how積累、對(duì)客戶(hù)研發(fā)需求響應(yīng)速度優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)驗(yàn)證渠道優(yōu)勢(shì)有望保持前沿技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先性，并憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)獲取細(xì)分市場(chǎng)超額利潤(rùn)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈交叉綁定也增強(qiáng)上下游合作粘性。

本文選編自微信公眾號(hào)“中金點(diǎn)睛”，作者：曾韜 劉爍等；智通財(cái)經(jīng)編輯：韓永昌。