智通每日大行研報丨國信證券首予小鵬汽車(09868)“買入”評級 中國建筑國際(03311)獲花旗看高至13港元

智通提示：

海通證券表示，考慮到行業(yè)10/11月的良好增長表現(xiàn)，預計整個Q4飲料行業(yè)或持續(xù)高景氣，而農(nóng)夫山泉(09633)作為我國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，相關業(yè)務表現(xiàn)亦有望持續(xù)受益。

花旗估計，中國建筑國際(03311)2021年實現(xiàn)訂單目標1400億元人民幣將有利盈利增長前景，仍為該行在中國工業(yè)股的首選之一。

國信證券稱，小鵬汽車-W(09868)聚焦15-30萬元人民幣中高端市場，屬電動車行業(yè)第一大細分市場，看好其中高端市場發(fā)展。

瑞信認為，滔搏(06110)第四季業(yè)績可能持續(xù)面臨壓力，近期疫情將繼續(xù)拖累毛利率，各品牌轉(zhuǎn)向直接對客銷售將對經(jīng)銷商產(chǎn)生負面影響，但與新品牌合作或是一個正面催化劑。

海通證券：維持農(nóng)夫山泉(09633)“優(yōu)于大市”評級 價值區(qū)間47.98-54.38港元

海通證券預計，農(nóng)夫山泉(09633)2021-23年營業(yè)總收入為290.2/341.77/399.99億元，主營業(yè)務收入為289.39/340.88/399.01億元，歸母凈利潤為69.86/74.56/88.64億元，對應EPS為0.62/0.66/0.79元/股。據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)，10月與11月全國規(guī)模以上飲料制造企業(yè)飲料產(chǎn)量合計同比增長16.14%，依然保持較快的同比增速，同時較Q3、Q2的增速亦呈現(xiàn)提速趨勢(其中Q3同比增速為1.97%，Q2同比增速為7.3%)。該行考慮到行業(yè)10/11月的良好增長表現(xiàn)，以及2022年春節(jié)相較2021年春節(jié)提前所帶來的的備貨周期前移，該行預計整個Q4飲料行業(yè)或有望繼續(xù)保持較高景氣度。而公司作為我國包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，相關業(yè)務表現(xiàn)亦有望持續(xù)受益于行業(yè)的良好發(fā)展。

自2015年起，公司不斷為細分的消費人群及特殊飲用場景推出了相應產(chǎn)品(飲用天然水(適合嬰幼兒)、天然礦泉水(運動瓶蓋)、天然礦泉水(含鋰型，針對中老年人)等)。公司2021年3月推出泡茶山泉水以布局近幾年快速增長的泡茶水市場，4月推出長白雪天然雪山礦泉水以繼續(xù)豐富三元價格帶產(chǎn)品布局。該行認為一方面受益于家庭飲水滲透率的持續(xù)提升，另一方面受益于下游消費細分場景的持續(xù)擴容，公司中大規(guī)格包裝水業(yè)務將持續(xù)保持較高成長性，驅(qū)動包裝水業(yè)務整體持續(xù)穩(wěn)健增長。

廣發(fā)證券：維持波司登(03998)“買入”評級 目標價6.6港元

廣發(fā)證券預計，波司登(03998)21/22-23/24財年EPS為0.2/0.25/0.32元/股。現(xiàn)價對應21/22財年PE僅19倍，參考可比公司平均估值。公司公告于2021年12月20日授予兩名公司高管1600萬股獎勵股份，占已發(fā)行股份總數(shù)約0.15%，獲授人須就每股獎勵股份支付2.49港元，歸屬期為12個月起、24個月起、36個月起至48個月，獎勵股份百分比為30%、30%、40%。同時，授予52名公司高管及核心員工1.03億股購股權(quán)，占已發(fā)行股份總數(shù)約0.95%，獲授人行使價每股4.98港元。該行認為，公司實施股權(quán)激勵有助于進一步調(diào)動相關激勵對象的積極性，統(tǒng)一其和公司股東的利益，看好公司保持穩(wěn)健高速增長。今年公司啟動了全球領先的羽絨服專家的新三年戰(zhàn)略，堅持品牌引領的發(fā)展模式，圍繞品牌、渠道、產(chǎn)品、零售、供應鏈等全面系統(tǒng)發(fā)力，看好公司未來穩(wěn)健、高質(zhì)量增長的態(tài)勢。

花旗：予中國建筑國際(03311)“買入”評級 目標價升18.2%至13港元

花旗估計，中國建筑國際(03311)2021年實現(xiàn)訂單目標1400億元人民幣將有利盈利增長前景，仍為該行在中國工業(yè)股的首選之一。報告中稱，2018年建筑業(yè)占中國碳排放總量51.3%，而地方政府為完成年度碳排放配額目標，最近已增加對投標上環(huán)境、社會與管治(ESG)評分的權(quán)重，因此，裝配式建筑(PC)方式將取代傳統(tǒng)建筑而成為減少碳排放的主流ESG舉措，相信中國建筑在PC的先進技術上，可成為有關方面的關鍵主題股份。

東吳證券：首予中國水務(00855)“買入”評級 水價調(diào)增確定合理回報

東吳證券稱，中國水務(00855)專注供水，規(guī)模穩(wěn)定擴張&水價調(diào)增確定合理回報，直飲水市場空間廣闊，從品牌、渠道、產(chǎn)品方面積極拓展&探索直飲水市場，預計2022-24財年歸母凈利潤20.35/23.55/26.83億港元，EPS為1.25/1.44/1.64港元，PE為7x/6x/5.3x。在政策支持、用水安全、消費升級驅(qū)動下直飲水迎新發(fā)展。該行預計2035年直飲水市場空間4059億元，2021-2035年CAGR約20%。管網(wǎng)直飲水經(jīng)濟性突出、可行性強、出水水質(zhì)有保障，商業(yè)模式優(yōu)勢明顯。品牌、渠道、產(chǎn)品為直飲水競爭關鍵。

公司1)品牌：拉動渠道擴張，促產(chǎn)品被消費者接收。公司深耕水務近20年服務人口超3000萬，收購直飲水技術領先企業(yè)中科院水杯子品牌，供水&直飲水品牌互相賦能打造品牌;2)渠道：促進品牌擴張，助力產(chǎn)品效用最大化。供水資產(chǎn)全國布局，直飲水為供水產(chǎn)業(yè)鏈自然延伸先發(fā)渠道優(yōu)勢明顯，與多地簽訂合作協(xié)議積極外拓共推直飲水。3)產(chǎn)品：最有力支持，反哺渠道與品牌。中科院水杯子與日本東麗膜法凈水技術領先，國內(nèi)外先進技術筑牢供水產(chǎn)品品質(zhì)。FY2021公司直飲水業(yè)務營收1.41億港元，同增55%，F(xiàn)Y2022H1公司直飲水業(yè)務營收2.39億港元，同增362%，趨勢良好發(fā)展加速。假設公司FY2021供水量中，居民飲用水通過直飲水實現(xiàn)，直飲水業(yè)務潛在營收規(guī)?？沙?0億港元，供水業(yè)務內(nèi)生成長空間近200%。直飲業(yè)務再造中國水務。

高盛：維持網(wǎng)易-S(09999)“買入”評級 目標價升5%至208港元

高盛稱，維持網(wǎng)易-S(09999)展開“元宇宙”投資者會議。明年上半年將推出《暗黑破壞神：永生不朽》、《哈利波特：魔法覺醒》、《魔戒》游戲機版，且明年首季將推出自家游戲平臺，與Roblox近似。此外，網(wǎng)易搜索引擎有道，首9個月收入同比升95%;網(wǎng)易云音樂則長線預期可完全進入音樂制作價值鏈。

國信證券：首予小鵬汽車-W(09868)“買入”評級 目標區(qū)間206-223港元

國信證券預計，小鵬汽車-W(09868)2022年預測市銷率8-9倍，看好其中高端市場發(fā)展。公司成立初已主打智能化標簽，核心管理團隊由來自互聯(lián)網(wǎng)、汽車、金融等行業(yè)頂尖人才，聯(lián)合創(chuàng)始人何小鵬曾創(chuàng)立UC優(yōu)視，具強烈企業(yè)家精神與創(chuàng)新意識。另外，小鵬軟、硬件同步發(fā)力，發(fā)揮靈活高效組織優(yōu)勢，而智能電動勢不可擋。該行表示，公司聚焦15-30萬元人民幣(下同)中高端市場，屬電動車行業(yè)第一大細分市場，以及主流造車新勢力目前關注較少。該行預計，2021-2023年智能駕駛軟件包銷售收入為4/11/24 億元。長期預計智能座艙生態(tài)盈利市場空間達3900-4200億元。

大行齊降滔搏(06110)目標價 最高看至12.78港元 最低看至8.4港元

瑞銀：維持滔搏(06110)“買入”評級 目標價降10%至12.78港元

瑞銀下調(diào)滔搏(06110)2022-24財年盈利預測2%-7%，以反映銷售遜于預期。公司公布今年9月至11月的2022財年第三季經(jīng)營更新，零售及批發(fā)經(jīng)營總銷售同比下跌超過20%，主要由于品牌供應短缺，及疫情再起拖累實體店客流，但影響被網(wǎng)上銷售的同比增長有所彌補。該行表示，在經(jīng)過最差的8月后，集團銷售在9月有改善，并于10月恢復至2019年水平，而11月表現(xiàn)較前兩個月差，但仍較8月為佳，銷售的下跌少于實體店客流的減少。瑞銀預期，滔搏在第四財季或會繼續(xù)面對銷售壓力，而管理層稱有信心維持全財年的內(nèi)部毛利率目標，不過凈利率可能受銷售去杠桿的負面影響。

瑞信：維持滔搏(06110)“中性”評級 目標價降16%至8.4港元

瑞信下調(diào)滔搏(06110)2022-24年盈利預測18%/17%/17%，認為由于全球供應鏈持續(xù)受限、需求低迷以及今年2月基數(shù)較高，第四季業(yè)績可能面臨壓力。報告中稱，滔搏早前公布第三季零售及批發(fā)業(yè)務總銷售金額同比跌幅超過20%。瑞信表示，近期疫情反彈將繼續(xù)拖累滔搏毛利率，各品牌轉(zhuǎn)向直接對客銷售將對經(jīng)銷商產(chǎn)生負面影響，與新品牌合作可能是一個正面催化劑。該行在體育用品板塊中，最看好代工生產(chǎn)，其次是體育用品品牌，最后是零售商。不過，短期低迷的運動服裝需求和國內(nèi)品牌在上半年的高基數(shù)將影響體育用品股股價表現(xiàn)，但國內(nèi)品牌的長期結(jié)構(gòu)性需求面仍然完好無損。