智通每日大行研報(bào)丨快手-W(01024)獲大行唱好 小摩予中國(guó)移動(dòng)(00941)目標(biāo)價(jià)52港元

智通提示：

德邦證券稱，快手-W(01024)電商業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，中長(zhǎng)維度下收入占比有望持續(xù)提升，并表示在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)中，目前廣告加載率相對(duì)較低，未來存在較大提升空間。

國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，在2022年零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、銷售單價(jià)提高、單店效率提升的支持下，李寧(02331)將取得高于20%的收入增長(zhǎng)。

小摩認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)(00941)短期缺乏催化劑，目標(biāo)價(jià)下調(diào)以反映今年最新業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)示第四季收入有所放緩。

瑞信對(duì)特步國(guó)際(01368)明年收入增長(zhǎng)更樂觀，將收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)4個(gè)百分點(diǎn)，并相信市場(chǎng)對(duì)此的態(tài)度正面，有助新品牌未來的擴(kuò)張計(jì)劃。

德邦證券：予快手-W(01024)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)117.44港元

德邦證券預(yù)計(jì)快手-W(01024)2021-23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.39/574.78/748.78億元，其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.1/100.28/134.69億元。公司成立于2011年3月，定位于GIF制作，2012年11月由工具型社區(qū)轉(zhuǎn)型短視頻社區(qū)。截至2021年9月，快手的DAU達(dá)到3.20億人，同比提升17.9%，MAU達(dá)5.73億人，同比提升19.5%。按用戶規(guī)模及使用時(shí)長(zhǎng)計(jì)，快手平臺(tái)目前已躋身全國(guó)頭部的內(nèi)容平臺(tái)之列。

快手目前處于商業(yè)化初期，在線營(yíng)銷、電商業(yè)務(wù)前景廣闊。直播業(yè)務(wù)：該行認(rèn)為直播業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健發(fā)展;在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)：公司目前廣告加載率相對(duì)較低，未來存在較大提升空間;其他業(yè)務(wù)：電商業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，中長(zhǎng)維度下收入占比有望持續(xù)提升。

東英證券：天倫燃?xì)?01600)擁抱綠色能源 天然氣銷售目標(biāo)明確 予“買入”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)10.1港元

東英證券認(rèn)為天倫燃?xì)?01600)最近啟動(dòng)了五年來首次股份回購(gòu)計(jì)劃，在12月2日至12月14日期間回購(gòu)了690萬股股份，這表明管理層對(duì)業(yè)務(wù)的信心以及對(duì)股價(jià)的支持。此外，該行認(rèn)為綠色能源業(yè)務(wù)(至2024年創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占總收入的10%)將是長(zhǎng)期增長(zhǎng)的催化劑。毛差方面，天倫燃?xì)饽繕?biāo)是在今冬維持穩(wěn)定的天然氣毛差。公司表示，將把成本壓力順導(dǎo)給工商業(yè)客戶，同時(shí)保證今年供暖季節(jié)所需的燃?xì)饬?。此外，?jù)東英證券了解，公司天然氣的零售天然氣銷售在最近幾個(gè)月保持強(qiáng)勁。該行預(yù)計(jì)，天倫燃?xì)饽軌驅(qū)崿F(xiàn)2021財(cái)年零售天然氣銷量同比增長(zhǎng)25%的目標(biāo)。

國(guó)泰君安：維持李寧(02331)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至106港元

國(guó)泰君安稱，盡管李寧(02331)高能見度的強(qiáng)勁預(yù)期增長(zhǎng)支持下，股票應(yīng)當(dāng)持續(xù)享有估值溢價(jià)，但該行小幅下調(diào)目標(biāo)價(jià)以反映對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境的擔(dān)憂。李寧于2021年第三季度及2021年雙十一購(gòu)物節(jié)期間均取得強(qiáng)勁的零售銷售表現(xiàn)。公司2021年40%低至高段的收入增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)能確保實(shí)現(xiàn)。展望2022年，在零售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、銷售單價(jià)提高、單店效率提升的支持下，該行預(yù)計(jì)李寧將取得高于20%的收入增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021-23年每股盈利分別為1.341/1.653/2.029元人民幣，預(yù)期公司將在未來幾年中維持其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。新目標(biāo)價(jià)分別相當(dāng)于2021-23年市盈率的64.8/52.6/42.8倍，以及16.5%的上升空間。

華創(chuàng)證券：維持華虹半導(dǎo)體(01347)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) Q3環(huán)比持續(xù)向上 全年有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)

華創(chuàng)證券稱，鑒于華虹半導(dǎo)體(01347)超預(yù)期的Q3業(yè)績(jī)和良好的Q4業(yè)績(jī)指引，維持2021-23年歸母凈利12.14/14.49/17.37億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS為0.94/1.12/1.34元。2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億美元(同比增53%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.28億美元(同比增128.21%)，整體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。單季度來看，21Q1-Q3公司營(yíng)收分別為3.12、3.6、4.64億美元，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.33、0.44、0.51億美元，毛利率則分別為23.67%、24.75%、27.08%，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐季增強(qiáng)，顯現(xiàn)了行業(yè)供需緊張格局下公司強(qiáng)勁的成長(zhǎng)動(dòng)能。收入的高增長(zhǎng)，一方面來自于晶圓價(jià)格的提升以及超高的產(chǎn)能利用率帶來的付運(yùn)量提升，一方面來自于12寸產(chǎn)線爬坡順利，12寸產(chǎn)能對(duì)整體營(yíng)收的拉動(dòng)顯著提升。

毛利率的改善則來自：1)產(chǎn)能利用率持續(xù)滿載，整體升至110.9%，環(huán)比增1.4pct;2)晶圓代工價(jià)格的上漲，Q3晶圓折合8寸價(jià)格在497.8美元/片，環(huán)比漲5%。公司此前給出21Q4業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)該季度收入在4.9億美元，毛利率在27%-28%，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏較Q3環(huán)比持續(xù)向上。經(jīng)測(cè)算，公司全年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16億美元，同比增64.15%，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

小摩：維持再鼎醫(yī)藥-SB(09688)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降27.6%至1059港元

小摩稱，在再鼎醫(yī)藥-SB(09688)產(chǎn)品線受挫等因素影響下，公司股價(jià)年初至今下跌超過50%，接近一年半低位。小摩采用非常保守的模型方法，即對(duì)再鼎大多數(shù)產(chǎn)品線的高峰銷售額預(yù)期較市場(chǎng)為低，但該行認(rèn)為集團(tuán)目前的估值脫節(jié)，在機(jī)率調(diào)整基礎(chǔ)下估計(jì)集團(tuán)的股價(jià)有潛力可升至近倍翻，相信再鼎產(chǎn)品線的進(jìn)展會(huì)是主要利好，其推出產(chǎn)品有望突顯區(qū)域潛力，市場(chǎng)情緒有可能隨時(shí)間改善。

小摩：維持中國(guó)移動(dòng)(00941)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至52港元

小摩認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)(00941)短期缺乏催化劑，目標(biāo)價(jià)由55港元降至52港元，以反映今年最新業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)示第四季收入有所放緩。公司A股上市申請(qǐng)獲中證監(jiān)批準(zhǔn)，但考慮認(rèn)購(gòu)需求后，大幅收縮潛在A股發(fā)行規(guī)模。該行指看好其A股上市加快業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，但相信上述正面因素已反映于股價(jià)。

瑞信：對(duì)特步國(guó)際(01368)明年收入增長(zhǎng)更樂觀 目標(biāo)價(jià)升6.3%至18.7港元

瑞信上調(diào)特步國(guó)際(01368)2022/23年盈利預(yù)測(cè)4%，純利增長(zhǎng)35%/24%。公司核心品牌10月的增長(zhǎng)超過20%，11月的增長(zhǎng)加快，今年下半年增長(zhǎng)有望達(dá)到30%?；趶?qiáng)勁的銷售勢(shì)頭，該行對(duì)其明年收入增長(zhǎng)更樂觀，將收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)4個(gè)百分點(diǎn)，至增長(zhǎng)27%。該行表示，基于強(qiáng)大的品牌吸引力，該行預(yù)計(jì)Saucony(索康尼)可能成為特步的下一個(gè)大品牌，估計(jì)今年的收入為1.7億至1.8億元人民幣。整體而言，預(yù)計(jì)專業(yè)體育用品業(yè)務(wù)2021至2023年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率加快至22%，主要由Saucony帶動(dòng)。此外，集團(tuán)正考慮與零售商合作，將核心品牌的分銷渠道擴(kuò)展至購(gòu)物中心，以配合高端化策略。該行相信，市場(chǎng)對(duì)此的態(tài)度正面，有助新品牌未來的擴(kuò)張計(jì)劃。