東吳證券：鋼鐵利潤(rùn)再次擴(kuò)張 板塊存在明顯低估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中期繼續(xù)看好鋼鐵股。在盈利歷史中高位、估值歷史低位的大背景下，碳中和大概率帶來行業(yè)供給天花板，加之原料端再次貢獻(xiàn)成本紅利，鋼鐵股將迎來一波業(yè)績(jī)、估值雙升的板塊性機(jī)會(huì)?？春玫凸乐蛋宀?、部分優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)材及特鋼。隨著冬奧會(huì)限產(chǎn)預(yù)期落地，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提穩(wěn)增長(zhǎng)，近期鋼鐵利潤(rùn)再次擴(kuò)張，上周(12月4日-10日)期貨盤面利潤(rùn)時(shí)隔兩個(gè)月后再次回到1000+元/噸，現(xiàn)貨即時(shí)毛利已經(jīng)回到1300元/噸。目前較確定的是2022年Q1鋼鐵板塊利潤(rùn)將再次回到高位，預(yù)計(jì)將大幅超過2021Q3、Q4。相對(duì)于當(dāng)前接近歷史低位的估值、以及超跌的股價(jià)，該行認(rèn)為板塊存在明顯低估。基于庫存相對(duì)低位、需求預(yù)期改善以及政策預(yù)期向上，判斷鋼鐵板塊底部基本確認(rèn)，再次進(jìn)入配置區(qū)間。短期首推稀土鋼鐵雙龍頭包鋼股份(600010.SH)，純鋼鐵股華菱鋼鐵(000932.SZ)、新鋼股份(600782.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、久立特材(002318.SZ)、中信特鋼(000708.SZ)；建議關(guān)注鞍鋼股份(000898.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、南鋼股份(600282.SH)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

普鋼：上周鋼材社會(huì)庫存963萬噸，環(huán)比減3.4%;其中長(zhǎng)材庫存499萬噸，環(huán)比減6.7%;板材庫存464萬噸，環(huán)比增0.5%。十一月下旬鋼廠庫存均值1248萬噸，環(huán)比減10.4%。上周高爐剔除淘汰后產(chǎn)能利用率為62.3%，環(huán)比減0.3pct;全國237家鋼貿(mào)商出貨量17.7萬噸，環(huán)比減3.8%;上海終端線螺走貨量1.7萬噸，環(huán)比減5.7%。上周跟蹤的螺紋、熱軋、冷軋、中厚板成本滯后毛利分別為910、767、764、969元/噸。

海外鋼價(jià)：上周國內(nèi)鋼價(jià)綜合指數(shù)為179.04，環(huán)比漲0.21%;國外與國內(nèi)熱軋差價(jià)435美元/噸，螺紋鋼差價(jià)122美元/噸。

鐵礦：上周澳、巴、印鐵礦石發(fā)貨量2790萬噸，環(huán)比增10.3%;北方6港到港量1011萬噸，環(huán)比增26.9%。上周鐵礦石港口庫存15485萬噸，環(huán)比漲0.2%。上周港口進(jìn)口礦日均疏港量280萬噸，環(huán)比漲1.35%。

焦煤焦炭：上周內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格維持穩(wěn)定，周進(jìn)口煉焦煤市場(chǎng)分化運(yùn)行，不同市場(chǎng)之間表現(xiàn)差異明顯，驅(qū)動(dòng)減弱，雙焦成本壓力重現(xiàn)。該行預(yù)計(jì)雙焦市場(chǎng)將弱穩(wěn)運(yùn)行。

鐵合金：上周國內(nèi)硅錳弱勢(shì)運(yùn)行，等待外因激勵(lì)。硅鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)報(bào)價(jià)緩慢下行。該行預(yù)計(jì)雙硅需求仍然偏弱，短期內(nèi)難有起色，市場(chǎng)基本面繼續(xù)調(diào)整，心態(tài)逐步悲觀。

特鋼：上周全國優(yōu)特鋼市場(chǎng)價(jià)格小幅拉漲;模具鋼市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格大體穩(wěn)定，個(gè)別城市價(jià)格小幅松動(dòng)，需求表現(xiàn)趨弱;業(yè)材價(jià)格窄幅盤整運(yùn)行。該行預(yù)計(jì)下周全國優(yōu)鋼市場(chǎng)價(jià)格震蕩盤整運(yùn)行為主。

不銹鋼：上周鎳礦承壓運(yùn)行，周內(nèi)市場(chǎng)成交冷清;鉻鐵供應(yīng)轉(zhuǎn)剩觸頂下落，鉻礦需求拉動(dòng)價(jià)格上行;不銹鋼弱勢(shì)下行，原料端市場(chǎng)信心受挫。該行預(yù)計(jì)不銹鋼管材價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)下滑；制造業(yè)回暖不及預(yù)期。