智通每日大行研報(bào)丨騰盛博藥-B(02137)獲中金看高至52港元 浙商證券首予中金公司(03908)“買入”評(píng)級(jí)

智通提示：

光大海外認(rèn)為電視劇《雪中悍刀行》具備“準(zhǔn)爆款”氣息，將助力閱文集團(tuán)(00772)2021-22年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收預(yù)測(cè)同比增7%/22%/20%。

國(guó)信證券表示，海倫司(09869)單店模型初步已驗(yàn)證和處于展店爬升期，且疫情常態(tài)化下經(jīng)濟(jì)型模式韌性強(qiáng)，可選消費(fèi)板塊后疫情時(shí)代確定性較高標(biāo)的。

中金稱，騰盛博藥-B(02137)新冠中和抗體在國(guó)內(nèi)獲批上市，預(yù)計(jì)其將在短期內(nèi)貢獻(xiàn)收入，目標(biāo)價(jià)升至52港元，較當(dāng)前股價(jià)存在22.1%的上行空間。

中金認(rèn)為創(chuàng)維集團(tuán)(00751)已成為民用光伏領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，且民用光伏與其他能源相比具有優(yōu)勢(shì)，滲透率相對(duì)較低，在內(nèi)地僅為有1.8%，增長(zhǎng)空間大。

浙商證券：首予中金公司(03908)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)26.59港元

浙商證券預(yù)計(jì)中金公司(03908)2021-23年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)31%/20%/19%;歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)42%/22%/17%。公司近年來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2016-2020年凈利潤(rùn)復(fù)合增速高達(dá)41%。公司用表能力強(qiáng)，2020年凈杠桿6.4倍，在高杠桿撬動(dòng)之下ROE達(dá)13.5%，盈利能力優(yōu)秀。另外，公司投行業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢(shì)，財(cái)富管理深耕高凈值客戶，股票固收、投資管理等業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，是具備高成長(zhǎng)性的大型券商。

該行表示，中金擁有高質(zhì)量的客戶基礎(chǔ)，2020年經(jīng)紀(jì)和資管業(yè)務(wù)中機(jī)構(gòu)客戶資金占比75%/91%。以服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶為主的股票業(yè)務(wù)、固收業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，2020年股票、固收業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)合計(jì)占比為74%。公司多年來(lái)積累了優(yōu)秀口碑，卓越的品牌、優(yōu)質(zhì)平臺(tái)以及市場(chǎng)化激勵(lì)吸引了大量人才。作為首家中外合資投行，在1997年就設(shè)立了子公司中金香港，2007-2009年在紐約、新加坡、倫敦等金融中心設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，國(guó)際化腳步領(lǐng)先。2020年公司境外收入占比達(dá)21%，排名行業(yè)第二。另外，中金公司近幾年隨著公司增資補(bǔ)血擴(kuò)大規(guī)模，多項(xiàng)業(yè)務(wù)在專業(yè)經(jīng)營(yíng)下快速增長(zhǎng)。

光大海外：維持閱文集團(tuán)(00772)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)77港元

光大海外維持閱文集團(tuán)(00772)2021-23年91/111/133億元(同比增7%/22%/20%)營(yíng)收預(yù)測(cè)。公司未來(lái)3個(gè)月有多個(gè)重要項(xiàng)目待上線，如由《人民的名義》李路導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo)的央視開(kāi)年大劇《人世間》，以及開(kāi)心麻花團(tuán)隊(duì)參演的2022年春節(jié)檔電影《這個(gè)殺手不太冷靜》，均具備廣闊的潛在受眾和爆款潛力。

公司在網(wǎng)文行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固，頭部作家聚集，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備雄厚;背靠騰訊資源，深度參與騰訊泛文娛產(chǎn)業(yè)鏈布局，享受流量?jī)A斜與渠道分發(fā)紅利;“三駕馬車”對(duì)影視IP開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，《雪中悍刀行》《慶余年2》等作品有望釋放新麗業(yè)績(jī)彈性;免費(fèi)閱讀策略擴(kuò)大覆蓋用戶基礎(chǔ)，爆款影視持續(xù)反哺網(wǎng)文;IP實(shí)體化市場(chǎng)前景廣闊，擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的閱文有望最先填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)大IP稀缺。該行認(rèn)為電視劇《雪中悍刀行》具備“準(zhǔn)爆款”氣息，將助力公司2021-22年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

國(guó)信證券：維持海倫司(09869)“買入”評(píng)級(jí) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)利潤(rùn)率上升

國(guó)信證券預(yù)計(jì)海倫司(09869)21-23年EPS為-0.01/0.42/0.75元，22/23年對(duì)應(yīng)PE37/21x，單店模型初步已驗(yàn)證和處于展店爬升期，且疫情常態(tài)化下經(jīng)濟(jì)型模式韌性強(qiáng)，可選消費(fèi)板塊后疫情時(shí)代確定性較高標(biāo)的。公司模型盈利能力強(qiáng)，2019年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率海倫司(29%)>太二(24%)>九毛九(16%)，IPO資金到位+品牌勢(shì)能提升，短期擴(kuò)張確定性強(qiáng);管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)理解具備前瞻性，內(nèi)部組織體系(員工培訓(xùn)/運(yùn)營(yíng)模式)成熟度高助力擴(kuò)張。疫情常態(tài)化下，海倫司門(mén)店分布均勻&加大低線布局(成本壓力小/防疫政策靈活)，經(jīng)營(yíng)韌性預(yù)計(jì)更強(qiáng)。海倫司上市以來(lái)受疫情反復(fù)&開(kāi)店預(yù)期下調(diào)雙重影響擾動(dòng)，股價(jià)階段最多回撤33%，目前開(kāi)店加速/同店復(fù)蘇下，雙擊復(fù)蘇值得期待。

大行對(duì)舜宇光學(xué)(02382)看法存分歧 最高看至280港元 最低看至271.7港元

花旗：維持舜宇光學(xué)(02382)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)280港元

花旗稱，舜宇光學(xué)(02382)11月手機(jī)鏡頭出貨量環(huán)比升7%，同比跌4%;首11個(gè)月出貨量同比跌6%至13億件，毛利率將可受惠自動(dòng)化進(jìn)程及更好營(yíng)運(yùn)效率，并相信與蘋(píng)果的合作已很穩(wěn)定。報(bào)告提到，手機(jī)鏡頭模組11月出貨量環(huán)比跌11%，同比跌4%，今年累計(jì)出貨量同比升14%至6.22億件，低于其全年20%-25%的增長(zhǎng)目標(biāo)，認(rèn)為主要是由于國(guó)內(nèi)客戶表現(xiàn)較差。車載鏡頭方面，11月出貨量環(huán)比跌3%，同比跌25%，主要受高基數(shù)影響，今年累計(jì)出貨量同比升25%至6300萬(wàn)件，對(duì)比全年目標(biāo)為30%-35%增長(zhǎng)，相信汽車零部件短缺仍然是影響車載鏡頭訂單的主要原因。

中金：維持舜宇光學(xué)(02382)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)271.7港元

中金稱，舜宇光學(xué)科技(02382)目前交易于42.8倍2021年和33.9倍2022年市盈率，保持2021/22年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為54/68億元，目標(biāo)價(jià)271.7港元，對(duì)應(yīng)47.3倍2021年和37.5倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)具備10.8%的上行空間。12月10日，舜宇光學(xué)科技公布了11月出貨量數(shù)據(jù)：公司手機(jī)攝像模組出貨量同比下跌3.5%至4526萬(wàn)片，手機(jī)鏡頭出貨量同比下跌4%至1.24億片，主因手機(jī)終端需求恢復(fù)動(dòng)能持續(xù)疲軟;公司車載鏡頭出貨量同比下跌24.9%至503萬(wàn)片，仍持續(xù)受到上游關(guān)鍵零部件的短缺擾動(dòng)。

公司2021年9-11月車載鏡頭出貨量呈同比下降態(tài)勢(shì)，主要是受上游持續(xù)的缺芯問(wèn)題影響。同時(shí)伴隨著即將到來(lái)的圣誕假期，該行預(yù)計(jì)公司12月出貨量增長(zhǎng)動(dòng)能仍將有所放緩。但在智能汽車轉(zhuǎn)型的浪潮下，該行仍看好公司憑借其對(duì)車規(guī)級(jí)產(chǎn)品深入的理解和車載鏡頭工藝的積累，率先受益于ADAS滲透率快速提升的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，車載鏡頭業(yè)務(wù)有望成為公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)的第二成長(zhǎng)曲線。

中金：騰盛博藥-B(02137)新冠中和抗體國(guó)內(nèi)獲批上市 目標(biāo)價(jià)升30%至52港元

中金將騰盛博藥-B(02137)2022年EPS從1.36元升37%至1.85元，采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法，假設(shè)加權(quán)平均資金成本為8.7%，永續(xù)增長(zhǎng)率為2%，將估值切換至2022年底，目標(biāo)價(jià)升30%至52港元，較當(dāng)前股價(jià)存在22.1%的上行空間。報(bào)告提到，BRII-196/BRII-198成為我國(guó)首款獲批上市的新冠特效藥，該行預(yù)計(jì)其將在短期內(nèi)貢獻(xiàn)收入。此外，BRII-196/BRII-198的海外申報(bào)順利推進(jìn)，已完成全部材料的遞交。該行認(rèn)為公司將通過(guò)新冠中和抗體，完成一家biotech公司從臨床階段到商業(yè)化的轉(zhuǎn)變，證明了公司在中美兩地研發(fā)，注冊(cè)和商業(yè)化的能力。

同時(shí)，近期新冠新毒株Omicron迅速傳播，公司正在四個(gè)實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行獨(dú)立的測(cè)定，來(lái)評(píng)判BRII-196/BRII-198對(duì)于Omicron的中和活性。BRII-196/BRII-198在設(shè)計(jì)時(shí)采用了一個(gè)抗體與ACE2競(jìng)爭(zhēng)結(jié)合RBD結(jié)構(gòu)域，另一個(gè)抗體從側(cè)面去結(jié)合的策略，該行預(yù)計(jì)這樣的策略能夠使得BRII-196/BRII-198對(duì)于新突變毒株仍能保持較好的中和活性。

中金：上調(diào)創(chuàng)維集團(tuán)(00751)評(píng)級(jí)至“跑贏大市” 目標(biāo)價(jià)升至6.94港元

中金上調(diào)創(chuàng)維集團(tuán)(00751)2021/22年盈利預(yù)測(cè)3%/20%，至10.3/14.3億元人民幣。集團(tuán)去年進(jìn)軍農(nóng)村戶用光伏(PV)市場(chǎng)，今年至今光伏業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，已成為民用光伏領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。該行表示，民用光伏與其他能源相比具有優(yōu)勢(shì)，滲透率相對(duì)較低，在內(nèi)地僅為有1.8%，表明增長(zhǎng)空間大，認(rèn)為2025年中國(guó)的民用光伏累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)到200吉瓦，對(duì)應(yīng)2021-2025年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為34%，光伏總裝機(jī)容量可達(dá)1,200至2,200吉瓦。中國(guó)加快縣級(jí)民用光伏應(yīng)用的舉措，應(yīng)可支持民用光伏的發(fā)展。