廣發(fā)證券：維持申洲國際(02313)“買入”評級 收購安徽華茂部分股權(quán) 明年業(yè)績或增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，維持申洲國際(02313)“買入”評級，預(yù)計(jì)21-23年EPS為3.34/4.32/5.12元/股，基于公司歷史市盈率水平，結(jié)合該行對于公司明年業(yè)績展望，予22年P(guān)E35倍，對應(yīng)合理價值185.85港元。

廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司公告收購安徽華茂17.28%的股權(quán)。

公司公告全資附屬公司寧波瑞鼎購買安慶市城市建設(shè)持有的安徽華茂17.28%的股權(quán)，交易對價為人民幣4億8千萬元，同時在收購?fù)瓿珊螅瑢幉ㄈ鸲虬不杖A茂另一現(xiàn)有股東以相同的股價購買安徽華茂3.77%的股權(quán)。安徽華茂持有A股上市公司華茂股份46.40%的股權(quán)，華茂股份主要從事紗線及梭織布生產(chǎn)，是公司紗線供應(yīng)商之一。

該行認(rèn)為此次收購有助于公司加強(qiáng)與華茂股份的供應(yīng)鏈保障，同時如果公司未來為下游客戶提供更加全面的服務(wù)向梭織產(chǎn)品拓展的話，華茂股份的梭織布將為公司提供上游面料。對于安徽華茂來說，引入公司作為戰(zhàn)略投資者，除了相互之間形成產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源配套外，通過轉(zhuǎn)變國有控股企業(yè)的現(xiàn)行管理體制，建立健全市場化經(jīng)營機(jī)制，有助于提升其運(yùn)營治理水平和市場競爭力。

公司明年業(yè)績增長展望樂觀。

首先，公司今年業(yè)績基數(shù)較低，2021年4至5月，公司在柬埔寨的成衣工廠因?yàn)楫?dāng)?shù)匾咔閲?yán)重而有停產(chǎn)，2021年7月19日起為了配合越南政府防疫措施，公司在越南西寧省的布料生產(chǎn)基地和制衣工廠產(chǎn)能，在越南胡志明市的制衣工廠產(chǎn)能受到影響甚至?xí)和I運(yùn)，第四季度隨著越南逐步解封，公司產(chǎn)能預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)正常。

其次，公司2022年在柬埔寨和越南的新產(chǎn)能預(yù)計(jì)將穩(wěn)步推進(jìn)，下游客戶需求穩(wěn)定。最后，公司通過安排適量的美元及港元借款，減少美元及港元凈敞口等舉措。

風(fēng)險提示：越南疫情加劇的風(fēng)險;產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險等。