毛利率逐年下滑，云天勵(lì)飛的差異化競(jìng)爭(zhēng)故事能否持續(xù)奏效？

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)人工智能行業(yè)高速發(fā)展。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年時(shí)，中國(guó)人工智能市場(chǎng)的規(guī)模已達(dá)28.06億美元。

行業(yè)快速成長(zhǎng)的同時(shí)，一批知名企業(yè)隨之誕生，商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技等逐漸展露頭角，成立于2014年的云天勵(lì)飛亦是其中之一。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，于2020年12月8日向上海證券交易所提交了科創(chuàng)板上市申報(bào)稿的云天勵(lì)飛，在2021年7月30日提交上會(huì)稿后，已于9月10日提交了注冊(cè)稿，這意味著云天勵(lì)飛距離正式上市僅一步之遙。

據(jù)招股書顯示，云天勵(lì)飛以人工智能算法、芯片技術(shù)為核心，為客戶提供視覺(jué)人工智能領(lǐng)域的數(shù)字城市AI賦能方案以及人居生活A(yù)I賦能方案，涉及的場(chǎng)景包括智能安防、城市治理、疫情防控、智慧社區(qū)、智慧園區(qū)、智慧泛工業(yè)等領(lǐng)域。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，云天勵(lì)飛在過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)了高速成長(zhǎng)，其2018至2020年的收入分別為1.33億、2.3億、4.26億，年復(fù)合增速高達(dá)78.89%。但由于人工智能領(lǐng)域前期研發(fā)投入高的特點(diǎn)，截至目前，云天勵(lì)飛仍在虧損。2018至2020年，該公司的凈利潤(rùn)分別為-1.99億、-5.1億、-9.4億，呈虧損擴(kuò)大趨勢(shì)。若剔除股份激勵(lì)的影響，公司同期內(nèi)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-2.11億、-3.13億、-2.57億，2020年的虧損已開始縮窄。

不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)加劇仍是云天勵(lì)飛需要直面的難題，除了行業(yè)內(nèi)的新興玩家外，傳統(tǒng)安防廠商、通信設(shè)備企業(yè)的跨界擴(kuò)張，以及可能面臨的來(lái)自全球科技公司的潛在競(jìng)爭(zhēng)，都使得百花齊放的國(guó)內(nèi)人工智能行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，云天勵(lì)飛打造核心競(jìng)爭(zhēng)力已迫在眉睫。

三個(gè)層面深入布局

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，人工智能分為三個(gè)層次，分別是基礎(chǔ)層，技術(shù)層、以及應(yīng)用層。詳細(xì)來(lái)看，基礎(chǔ)層包括了硬件設(shè)施、系統(tǒng)平臺(tái)和數(shù)據(jù)資源三個(gè)維度，發(fā)揮著數(shù)據(jù)和算力支持的作用。

技術(shù)層包括算法模型、基礎(chǔ)框架和通用技術(shù)，承擔(dān)著系統(tǒng)感知和認(rèn)知的能力;應(yīng)用層即場(chǎng)景和產(chǎn)品，主要包括各類型的智能產(chǎn)品和應(yīng)用平臺(tái)。

同時(shí)，智能產(chǎn)品端即眾多物聯(lián)網(wǎng)化的終端和邊緣端設(shè)備是數(shù)據(jù)資源的重要來(lái)源，形成了對(duì)基礎(chǔ)層底層數(shù)據(jù)的持續(xù)補(bǔ)充，進(jìn)而帶動(dòng)技術(shù)層的演進(jìn)和迭代，從而構(gòu)成完整的閉環(huán)。

目前，我國(guó)人工智能行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出“頭重腳輕”的特點(diǎn)，大多企業(yè)集中于應(yīng)用層，對(duì)基礎(chǔ)層的布局則十分薄弱。據(jù)中國(guó)新一代人工智能發(fā)展戰(zhàn)略研究院2019年的統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)在基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層的企業(yè)數(shù)量占比分別為2.8%、22%和75.2%。因此，對(duì)基礎(chǔ)層的布局深度在一定程度上反映了人工智能企業(yè)的硬科技實(shí)力。

據(jù)招股書顯示，云天勵(lì)飛在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中的三個(gè)層次均有布局?；A(chǔ)層方面，公司擁有人工智能芯片、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)芯片工具鏈平臺(tái)等;在技術(shù)層，公司擁有計(jì)算機(jī)視覺(jué)為核心的算法技術(shù)積累;在應(yīng)用層，公司面向安防、城市治理、疫情防控、社區(qū)、園區(qū)等場(chǎng)景進(jìn)行了軟件和產(chǎn)品的研發(fā)。

但值得注意的是，云天勵(lì)飛自主研發(fā)的芯片于2018年底流片，2019年底開始獨(dú)立對(duì)外銷售實(shí)現(xiàn)商用，但2019、2020年，芯片獨(dú)立對(duì)外商用產(chǎn)生的收入分別為0.29萬(wàn)元及268.61萬(wàn)元。公司表示，自研芯片尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的內(nèi)部應(yīng)用和外部銷售，外購(gòu)的定制化或標(biāo)準(zhǔn)化硬件產(chǎn)品主要包括攝像頭、服務(wù)器等產(chǎn)品。

根據(jù)下游應(yīng)用場(chǎng)景的不同，云天勵(lì)飛的主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦的服務(wù)場(chǎng)景為數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理和人居生活智慧化升級(jí)兩大板塊。其中，數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理包括了智慧安防AI解決方案、城市治理AI解決方案、突發(fā)疫情防控AI解決方案。人居生活智慧化則包括智慧社區(qū)解決方案、智慧園區(qū)解決方案、以及智慧泛商業(yè)AI解決方案。

據(jù)招股書顯示，在過(guò)去三年中，云天勵(lì)飛的兩大板塊均實(shí)現(xiàn)了快速成長(zhǎng)。其中，數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理的收入從2018年的1.22億增至2020年的3.55億元，年復(fù)合增速70.3%;人居生活智慧的發(fā)展則更為快速，該業(yè)務(wù)收入從2018年的1150.32萬(wàn)元增至2020年的6096.9萬(wàn)元，年復(fù)合增速130%。且截至2021年5月末，云天勵(lì)飛的在手訂單金額為2.92億元。大額在手訂單為公司的持續(xù)快速成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

差異化競(jìng)爭(zhēng)能否奏效?

但快速成長(zhǎng)的背后，云天勵(lì)飛逐年下滑的毛利率引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。據(jù)招股書顯示，2018至2020年，該公司的毛利率分別為56.35%、43.57%、35.59%，2020年的毛利率水平較2018年下滑近20個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分來(lái)看，無(wú)論是數(shù)字城市運(yùn)營(yíng)管理亦或是人居生活智慧化業(yè)務(wù)，均呈現(xiàn)毛利率逐年走低的趨勢(shì)。

云天勵(lì)飛在招股書中對(duì)毛利率的下滑做出了解釋，其表示，這是因?yàn)殡S著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，外購(gòu)硬件或者安裝服務(wù)比例提升，使毛利率呈現(xiàn)下滑。

與同行業(yè)的企業(yè)相比，即使剔除了虹軟科技、寒武紀(jì)兩家硬件成本不存在或偏低的企業(yè)來(lái)看，云天勵(lì)飛的毛利率仍低于同行業(yè)平均水平。公司表示，這是因?yàn)樵谧陨砗诵漠a(chǎn)品的基礎(chǔ)上，為滿足客戶需求，公司配套了項(xiàng)目所需的其余產(chǎn)品及安裝服務(wù)等，這拉低了公司整體的毛利率水平。

該理由是否合理仍需關(guān)注云天勵(lì)飛未來(lái)的毛利率變化情況。不過(guò)，人工智能在安防領(lǐng)域越來(lái)越劇烈的競(jìng)爭(zhēng)需投資者重點(diǎn)留意。該行業(yè)中不僅有?？低暎?02415.SZ）、大華股份（002236.SZ）、宇視科技、蘇州科達(dá)（603660.SH）、東方網(wǎng)力等傳統(tǒng)安防廠商，還有以通信起家的華為和以視頻存儲(chǔ)硬件起家的浪潮等企業(yè)，且商湯科技、曠視科技、依圖科技、云從科技等新興企業(yè)已強(qiáng)勢(shì)崛起。

云天勵(lì)飛認(rèn)為，華為、?？低暤阮^部玩家與公司的定位和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域各有不同。華為和?？低曉跇I(yè)務(wù)布局中強(qiáng)調(diào)其終端設(shè)備和產(chǎn)業(yè)生態(tài)集成能力，且并不單一聚焦在視覺(jué)人工智能解決方案市場(chǎng)，注重多場(chǎng)景下的標(biāo)準(zhǔn)化平臺(tái)建設(shè)，技術(shù)通用性更強(qiáng)。而云天勵(lì)飛作為AI企業(yè)則更強(qiáng)調(diào)其技術(shù)創(chuàng)新能力，聚焦視覺(jué)人工智能解決方案市場(chǎng)，方案強(qiáng)調(diào)解決特定場(chǎng)景下的痛點(diǎn)問(wèn)題，針對(duì)不同應(yīng)用場(chǎng)景的定制化研發(fā)更多，二者存在差異化競(jìng)爭(zhēng)。

這就需要云天勵(lì)飛在垂直領(lǐng)域的產(chǎn)品與服務(wù)方面和巨頭拉開明顯差距，但值得注意的是，已形成軟硬件一體化發(fā)展的玩家，對(duì)云天勵(lì)飛這樣硬件仍需外購(gòu)的企業(yè)或在產(chǎn)品價(jià)格上造成一定壓力。當(dāng)市場(chǎng)需求擴(kuò)張時(shí)，這樣的差距或許并不明顯，一旦需求趨于緩和，風(fēng)險(xiǎn)或?qū)㈦S之暴露。