2022醫(yī)藥投資，關(guān)注哪些細(xì)分領(lǐng)域?哪些個(gè)股?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券醫(yī)藥分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布研究報(bào)告稱，回首2021年的A股醫(yī)藥投資，是多年牛市后震蕩消化估值的一年?？偨Y(jié)2021年醫(yī)藥漲幅TOP30標(biāo)的，醫(yī)藥漲幅榜前30中四大關(guān)鍵詞為"CXO、生物醫(yī)藥上游、中小市值，新冠"；展望未來，宜基于賽道邏輯的自下而上甄選個(gè)股，2022年建議布局制造升級(jí)、科技升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)品種，并建議重點(diǎn)關(guān)注凱萊英、博騰股份、九洲藥業(yè)等17只標(biāo)的。

國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

大熱板塊的抽水效應(yīng)、醫(yī)藥政策預(yù)期的混沌引發(fā)過分擔(dān)憂、市場環(huán)境加刷感觀情緒，"內(nèi)憂外患"下全年醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)波動(dòng)發(fā)展。究其本質(zhì)，今年醫(yī)藥是對(duì)前期過高估值的消化。

從新興4+X細(xì)分領(lǐng)域走勢來看，醫(yī)藥制造升級(jí)表現(xiàn)強(qiáng)勢。 在國內(nèi)外政第局勢變革期，政策擾動(dòng)小并有長期邏輯支撐的領(lǐng)域更受投資者青眛、例如生物醫(yī)藥上游、制劑國際化、創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈CRO以及CDMO&CMO板塊等，最后，落實(shí)到個(gè)股上來看，總結(jié)2021年醫(yī)藥漲幅TOP30標(biāo)的，醫(yī)藥漲幅榜前30中四大關(guān)鍵詞"CXO、生物醫(yī)藥上游、中小市值，新冠"（2015年以來比較獨(dú)特的一年）。

復(fù)盤展望，緣何過去醫(yī)藥牛&未來會(huì)繼續(xù)牛嗎?

過去5年，資本市場供給側(cè)大整榮、新龍頭新高景氣領(lǐng)域涌現(xiàn)、定價(jià)資金集中入市、市場配置高度集中化等因素造就醫(yī)藥?；?。人口結(jié)構(gòu)跳躍式進(jìn)入老齡化，老齡化將帶來剛需醫(yī)藥擴(kuò)容、健康消費(fèi)升級(jí)加劇消費(fèi)醫(yī)藥滲透率提升，醫(yī)藥行業(yè)長期比較優(yōu)勢明顯。

思辨當(dāng)下，醫(yī)藥的市場層面因素近況如何?主要有如下四個(gè)特點(diǎn)：

1）非醫(yī)藥主動(dòng)型基金低配，醫(yī)藥交易量進(jìn)入到低述狀態(tài);

2）"內(nèi)憂外患"下波動(dòng)發(fā)展，"核心資產(chǎn)"估值得到結(jié)構(gòu)性初步消化;

3）持倉集中度結(jié)構(gòu)性初步下降，龍頭白馬估值下調(diào)。

4）新冠疫情相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域新冠周期獲益得到較大程度消化;

展望2022，影響醫(yī)藥行業(yè)的五個(gè)關(guān)健問題在于：

1）疫情∶會(huì)不會(huì)有新變種?新冠疲苗和特效藥能否根本緩解疫情?疫苗構(gòu)筑新冠疫情防控首條防線，新冠病毒變異突圍，疫情或?qū)②呌诔B(tài)化;

2）政策∶集來全面蔓延，是更稀缺的政策免疫or正確認(rèn)知返璞歸真?預(yù)計(jì)未來情緒演繹會(huì)持續(xù)弱化，但同時(shí)政策對(duì)相關(guān)板塊運(yùn)行發(fā)展的實(shí)在影響仍需關(guān)注，持續(xù)尋找頭部集中與政策免疫

3）制藥∶中國創(chuàng)新是否到了國際化拐點(diǎn)?十年磨一劍，國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新國際化大拐點(diǎn)已經(jīng)到來。

4）CDMO&API∶新冠小分子會(huì)不會(huì)讓中國供應(yīng)鏈全面爆發(fā)？ 新冠小分子治療藥有望給CDMO板塊帶來持續(xù)增量彈性。

5）醫(yī)療服務(wù)：政策會(huì)不會(huì)對(duì)民營醫(yī)療服務(wù)有轉(zhuǎn)向壓制?政策鼓勵(lì)社會(huì)化辦醫(yī)的態(tài)度沒有改變，但階段性的政策擾動(dòng)難以避免。

（國內(nèi)上市醫(yī)藥公司海外創(chuàng)新藥管線海外三期臨床開展情況）

投資2022，關(guān)注哪些細(xì)分領(lǐng)域?哪些個(gè)股?

"4+X"景氣各不同，基于賽道邏輯的自下而上甄選個(gè)股、在"制造升級(jí)""創(chuàng)新升級(jí)"中廣泛篩選，在"消費(fèi)升級(jí)"中嚴(yán)選，在有邏輯的二三線中下功夫，自下而上的基于賽道篩選個(gè)股，2022建議布局制造升級(jí)（新冠CDMO&CMO&API、生物醫(yī)藥上游、注射劑國際化）、科技升級(jí)（創(chuàng)新平臺(tái)、創(chuàng)新新技術(shù)CGT、創(chuàng)新國際化biotech license out）、消費(fèi)升級(jí)（品牌中藥、康復(fù)、疫苗）。

具體如下：凱萊英、博騰股份、九洲藥業(yè)、司太立、東富龍、楚天科技、聚光科技、健友股份、普利制藥、泰林生物、恒瑞醫(yī)藥、君實(shí)生物、貝達(dá)藥業(yè)、健民集團(tuán)、片仔滑、三星醫(yī)療、智飛生物。（排名不分先后）

本文來源于國盛證券醫(yī)藥分析師團(tuán)隊(duì)發(fā)布的策略報(bào)告；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。