國盛證券：維持雙良節(jié)能(600481.SH)“增持”評級 再獲大單 保障明年產(chǎn)能釋放

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持雙良節(jié)能(600481.SH)“增持”評級，預計2021-23實現(xiàn)歸母凈利潤2.8/6.13/8.27億元，對應估值61.1/27.9/20.7倍。

事件：雙良節(jié)能發(fā)布《關于全資子公司簽訂重大銷售合同的公告》。

國盛證券主要觀點如下：

再攜手三大客戶，預計新簽訂單合同金額總計121.44億元。

根據(jù)公司公告，公司全資子公司雙良硅材料分別和阜寧阿特斯光伏科技有限公司、江蘇新潮光伏能源發(fā)展有限公司、常州順風太陽能科技有限公司簽署硅片或單晶方棒框架采購合同。其中，公司計劃在2022年01月01日-2024年12月31日期間給阿特斯交付2.28萬噸單晶方棒(含182mm和210mm兩種規(guī)格)、給江蘇新潮交付9720噸單晶方棒(含182mm和210mm兩種規(guī)格)、給常州順風交付約3億片單晶硅片(不限定尺寸，以182mm規(guī)格為基礎)。根據(jù)PV InfoLink最新報價測算，公司預計2022-2024年三項銷售合同金額總計為121.44億元(含稅)。

硅片新晉玩家屢獲訂單，新增產(chǎn)能得到下游訂單支撐，保障明年產(chǎn)能釋放。

公司今年以來積極加速硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)。根據(jù)公司新聞，9月30日，公司單晶硅一期項目(20GW)順利點火投產(chǎn)，10月5日，公司大尺寸單晶硅棒實現(xiàn)批量生產(chǎn)。公司硅片產(chǎn)能持續(xù)釋放。在今日公告之前，公司已經(jīng)和龍恒新能源、愛旭股份、潤陽悅達簽訂共計43.5億片單晶硅片訂單，其中龍恒新能源為9.5億片、愛旭為21億片、潤陽為13億片;均計劃在2022年01月01日-2024年12月31日之間進行交付。公司硅片框架訂單飽滿，為后續(xù)新增產(chǎn)能釋放提供訂單和客戶支撐，穩(wěn)步推進新產(chǎn)能釋放。

原材料價格下行有望激發(fā)下游需求，新增訂單充沛彰顯下游對公司產(chǎn)品信心。

今年以來，上游原材料價格高企增加下游業(yè)主安裝成本，影響部分今年需求。隨著上游產(chǎn)能陸續(xù)釋放，預計明年上游原材料價格明顯回落，有望激發(fā)下游需求提升。在當前產(chǎn)業(yè)鏈價格還存在不確定性的背景下，公司陸續(xù)簽訂硅片訂單，彰顯下游客戶對需求確定性和對公司產(chǎn)品的信任。

硅料擴產(chǎn)繼續(xù)，還原爐業(yè)務訂單維持高景氣。

公司是國內(nèi)多晶硅料還原爐龍頭。今年以來硅料環(huán)節(jié)擴產(chǎn)明顯加速。公司設備訂單充裕，今年以來，還原爐新簽訂單超過20億元，為明后兩年還原爐業(yè)績釋放提供穩(wěn)定支撐，公司還原爐業(yè)務維持高景氣。

風險提示：行業(yè)需求不達預期、公司產(chǎn)能不達預期。