天風(fēng)證券：維持特步國(guó)際(01368)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 10-11月表現(xiàn)可期 國(guó)牌矩陣多點(diǎn)開(kāi)花

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持特步國(guó)際(01368)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)，主品牌專(zhuān)注跑步細(xì)分市場(chǎng)維持領(lǐng)先，新品牌加快高等級(jí)城市拓店。預(yù)計(jì)FY21-23年歸母凈利潤(rùn)8.5/10.6/13.3億元人民幣，EPS0.3/0.4/0.5元人民幣，對(duì)應(yīng)PE24/19/15X。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)計(jì)10月全渠道流水同增20%+，11月表現(xiàn)優(yōu)于10月;專(zhuān)業(yè)化帶動(dòng)品牌向上，渠道持續(xù)優(yōu)化。

公司堅(jiān)持全渠道零售戰(zhàn)略以提供更優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)體驗(yàn);雙十一期間線上主品牌全平臺(tái)銷(xiāo)售額5億+，同增40%;天貓旗艦店行業(yè)排名提升2位，唯品會(huì)增速?lài)?guó)內(nèi)TOP1，抖音運(yùn)動(dòng)戶(hù)外榜TOP3。特步兒童突破1億，連續(xù)兩年增長(zhǎng)100%+。

主品牌持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)提升，維持跑步市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

主品牌持續(xù)聚焦跑步領(lǐng)域，建立世界級(jí)技術(shù)實(shí)驗(yàn)室持續(xù)贊助馬拉松賽事;乘國(guó)潮趨勢(shì)，在運(yùn)動(dòng)時(shí)尚領(lǐng)域會(huì)整合中國(guó)傳統(tǒng)文化元素推出XDNA創(chuàng)新系列引領(lǐng)潮流;品牌和產(chǎn)品向上預(yù)計(jì)到2025年主品牌收入200億，其中成人收入165億CAGR21%;兒童35億CAGR37%。

主品牌繼續(xù)成為穩(wěn)健增長(zhǎng)動(dòng)力，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)提升鞏固跑鞋市場(chǎng)頭部陣營(yíng);乘國(guó)潮熱浪，將中國(guó)文化美學(xué)融入體育用品;推出第九代零售店提升顧客體驗(yàn)和店效，促進(jìn)全渠道零售。

時(shí)尚運(yùn)動(dòng)與專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)板塊將持續(xù)發(fā)力，加快在高等級(jí)城市擴(kuò)張。

蓋世威品牌首家自營(yíng)店將于2022年初在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)幕;帕拉丁今年將重點(diǎn)優(yōu)化零售網(wǎng)絡(luò)，提升店效，加快其于2022年在中國(guó)內(nèi)地較高等級(jí)城市的擴(kuò)張計(jì)劃;索康尼將在2021H2繼續(xù)開(kāi)設(shè)門(mén)店并增加服裝和本地化產(chǎn)品的供應(yīng)。根據(jù)公司“五五規(guī)劃”，預(yù)計(jì)2025年新品牌收入達(dá)到40億，CAGR超過(guò)30%。