民生證券：首予兗州煤業(yè)(600188.SH)“推薦”評級 股權(quán)激勵(lì) 彰顯長期發(fā)展信心

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予兗州煤業(yè)(600188.SH)“推薦”評級，隨著海內(nèi)外煤價(jià)持續(xù)上漲，公司業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利為196.85/200.85/204.46億元，EPS為4.04/4.12/4.19，PE為5.87/5.76/5.65倍，行業(yè)中估值較低，公司逐步聚焦主業(yè)，剝離非煤貿(mào)易資產(chǎn)，估值有望提升。

事件：2021年12月1日，公司披露2021年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向激勵(lì)對象授予6298萬份限制性股票，約占計(jì)劃公告日公司股本總額的1.29%，股票來源為公司向激勵(lì)對象定向發(fā)行的A股普通股;授予價(jià)格11.72元/股;激勵(lì)對象共計(jì)1268人。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

股權(quán)激勵(lì)提升核心隊(duì)伍積極性，有利于公司長遠(yuǎn)健康發(fā)展

公司本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為2018年以來第二次股權(quán)激勵(lì)，涉及人員包含董事(不含外部董事)、高級管理人員、中層管理人員以及核心骨干人員。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于充分調(diào)動(dòng)公司管理團(tuán)隊(duì)及骨干員工積極性，將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益緊密結(jié)合，提升公司的市場競爭能力與可持續(xù)發(fā)展能力。

行權(quán)條件的業(yè)績考核彰顯公司對未來發(fā)展信心

草案中提出，股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件包括：以2020年凈利潤均值為基數(shù)，2022-2024年凈利潤增長率分別不低于20%、30%、40%，每股收益分別不低于1.6元/股、1.74元/股、1.87元/股，且凈利潤增長率和每股收益均不低于同行業(yè)平均水平。根據(jù)上述EPS，以目前股本測算，2022-2024年公司凈利潤分別為77.98億元、84.81億元、91.14億元，對應(yīng)PE分別為14.83倍、13.63倍以及12.68倍(12月1日收盤價(jià))。

煤與化工業(yè)務(wù)全面走強(qiáng)，公司業(yè)績彈性有望持續(xù)釋放

四季度以來，煤價(jià)保持高位，據(jù)數(shù)據(jù)，截至目前，四季度秦皇島動(dòng)力煤市場價(jià)均價(jià)環(huán)比三季度上漲34.3%，同比增長135.88%，化工品方面，四季度醋酸價(jià)格同比增長112.85%，環(huán)比增長12.82%。煤與化工品價(jià)格上漲有望帶動(dòng)公司業(yè)績釋放。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌;新建產(chǎn)能釋放超預(yù)期;煤化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。