招商證券：首予中偉股份(300919.SZ)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí) 與當(dāng)升科技簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予中偉股份(300919.SZ)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤10/23/36億元，對應(yīng)PE為118/53/34倍。

公告：11月30日，公司發(fā)布公告稱，公司與當(dāng)升科技簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，決定在印度尼西亞紅土鎳礦開發(fā)、磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)投資、境外產(chǎn)能布局合作、產(chǎn)品供銷合作、鋰電前沿產(chǎn)品開發(fā)等方面建立全方位、多層次的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

印尼鎳資源開發(fā)：當(dāng)升科技擬以參股形式投資公司規(guī)劃建設(shè)印尼紅土鎳礦火法項(xiàng)目，首期規(guī)劃年產(chǎn)能6萬鎳金屬噸，具體投資額及投資比例需雙方后續(xù)再明確。

當(dāng)前中偉股份持有中青新能源項(xiàng)目70%股權(quán)，項(xiàng)目初始規(guī)劃為投資2.43億美元，年產(chǎn)能3萬鎳噸，后因設(shè)計(jì)單位對一期項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，采用新工藝、新技術(shù)、新設(shè)備，且存在原材料價(jià)格上漲、物流成本攀升、現(xiàn)場安裝調(diào)試費(fèi)用提高等情形，公司調(diào)增投資額0.87億美元至3.3億美元，并增加二期項(xiàng)目，與一期項(xiàng)目規(guī)劃規(guī)模相同。一期項(xiàng)目3條產(chǎn)線目前已有2條啟動(dòng)建設(shè)，計(jì)劃將剩余待建的1條產(chǎn)線與二期項(xiàng)目3條產(chǎn)線同步實(shí)施。

磷酸鐵鋰項(xiàng)目：雙方將在貴州投資建設(shè)磷資源開發(fā)、磷化工、磷酸鐵、磷酸鐵鋰、資源循環(huán)利用及配套一體化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目規(guī)劃總產(chǎn)能不低于30萬噸/年磷酸鐵、磷酸鐵鋰及相關(guān)磷資源開發(fā)、磷化工配套項(xiàng)目。

雙方分工較為明確，中偉股份將主導(dǎo)偏上游端的磷資源開發(fā)、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵產(chǎn)業(yè)投資，當(dāng)升科技將主導(dǎo)磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)投資，可充分發(fā)揮雙方各自技術(shù)和資源優(yōu)勢，加快公司磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)的布局和產(chǎn)業(yè)化，為公司拓展新的利潤增長點(diǎn)。

三元產(chǎn)業(yè)合作深化：未來三年，公司與當(dāng)升科技在鋰電正極材料前驅(qū)體的供需量達(dá)20-30萬噸，且以高鎳三元前驅(qū)體為主。

此外雙方還將共同規(guī)劃海外正極材料、前驅(qū)體材料產(chǎn)能布局，通過相互參股等方式投資建設(shè)以當(dāng)升科技為主的正極材料生產(chǎn)基地、以中偉股份為主的前驅(qū)體生產(chǎn)基地及其配套設(shè)施建設(shè)。當(dāng)升科技是國內(nèi)較早開發(fā)完成并量產(chǎn)高鎳多元材料的企業(yè)之一，此次深化合作有利于公司鞏固在海外高鎳市場的地位和領(lǐng)先優(yōu)勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期、技術(shù)路線變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、鈷鎳價(jià)格大幅下行、協(xié)議落地不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)等。