招商證券：維持萊克電氣(603355.SH)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 上海帕捷并購(gòu)落地 新能源車零部件布局加快

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持萊克電氣(603355.SH)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，采用分部估值認(rèn)為2022年合理目標(biāo)市值260億，相較目前股價(jià)仍有47%的上行空間。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

上海帕捷并購(gòu)落地，新能源汽車零部件布局加快。

公司2021年11月2日公告正式簽署并購(gòu)上海帕捷的股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，交易對(duì)價(jià)12.16億元對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E約8倍，定價(jià)較為合理。公司年初1月成立萊克新能源科技有限公司，項(xiàng)目總投資金額13.5億元，用于建造新能源汽車、5G通信、工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)配套的關(guān)鍵零部件生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化廠房及配套設(shè)施。公司收購(gòu)上海帕捷有助于加快汽車零部件業(yè)務(wù)布局，預(yù)計(jì)將從兩方面帶來(lái)協(xié)同價(jià)值：

其一，帕捷所處汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好，下游整車制造廠客戶資源豐富，從官網(wǎng)披露來(lái)看，目前向福特、大眾、菲亞特-克萊斯勒、通用、戴姆勒、寶馬等一批國(guó)際知名汽車整車和零部件廠商實(shí)現(xiàn)供貨;

其二，幫助公司進(jìn)入知名整車廠商一級(jí)供應(yīng)商體系，獲取更多新能源汽車廠商訂單，與公司鋁合金精密壓鑄及CNC加工業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)協(xié)同，帶動(dòng)核心零部件業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

新品類、新渠道、新?tīng)I(yíng)銷開(kāi)啟自主品牌新征程。

1)新品類。疫情催化的宅經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)清潔和廚房小家電滲透率大幅提升，其中，洗地機(jī)憑借“吸塵-拖地-自清潔”三位一體的差異化優(yōu)勢(shì)從清潔品類中脫穎而出，智能烹飪機(jī)高效、便捷、無(wú)油煙的烹飪體驗(yàn)和多功能優(yōu)勢(shì)在高端人群中同樣有口皆碑。公司緊隨市場(chǎng)潮流，從2020年10月開(kāi)始先后推出六款洗地機(jī)，三食黃小廚和西曼帝克圍繞年輕和高端廚房小家電市場(chǎng)推出烹飪機(jī)后迅速占據(jù)線上銷量排行榜前列，有望貢獻(xiàn)新的收入增量;

2)新渠道。隨著跨境電商蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)品牌出海面臨的傳統(tǒng)線下渠道壁壘大幅降低，以小家電出海龍頭企業(yè)VESYNC為例，通過(guò)亞馬遜渠道搶占海外先發(fā)優(yōu)勢(shì)，先后打造出吸塵器，洗地機(jī)，除螨機(jī)等爆款產(chǎn)品。公司把握跨境電商發(fā)展紅利，重點(diǎn)發(fā)展東歐、俄羅斯、東南亞市場(chǎng)，不斷填補(bǔ)清潔、個(gè)護(hù)和廚房電器新產(chǎn)品，有望取得新突破。

3)新?tīng)I(yíng)銷。隨著淘寶直播、抖音、快手、小紅書(shū)等內(nèi)容平臺(tái)興起，內(nèi)容種草、直播帶貨等新?tīng)I(yíng)銷模式風(fēng)靡，公司在營(yíng)銷策略上積極試水網(wǎng)紅KOL紅人帶貨，打造私域流量，有望帶來(lái)持續(xù)的復(fù)購(gòu)和更高的消費(fèi)轉(zhuǎn)化率。

盈利預(yù)測(cè)：受原材料價(jià)格上漲、匯率升值影響，短期業(yè)績(jī)承壓，2022年開(kāi)始考慮帕捷并表后，預(yù)計(jì)2021-23年收入為76/105/119億元，同比增21%/39%/13%，預(yù)測(cè)歸母凈利為6.38/10.28/11.89億元，同比增95%/61%/16%，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率28/17/15x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品需求不及預(yù)期、原材料成本持續(xù)上漲、國(guó)際運(yùn)力持續(xù)緊張。