新股研報 | 固生堂(02273)今起招股，睿遠資金等基石認購42.68%發(fā)售股份

智通財經(jīng)APP獲悉，固生堂(02273)為中國內(nèi)地連鎖中醫(yī)診所，現(xiàn)擁有及經(jīng)營42家醫(yī)療機構。

招股日期︰11月30日至12月3日 

上市日期︰12月10日 

聯(lián)席保薦人︰美銀、海通 

收款行︰中銀香港 

發(fā)售2,787.8萬股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

每股招股價為25.8元至29元，集資最多約8.1億元，占總市值約12%，上市開支約1.007億元

按每手100股，入場費2,929.23元

以上限價29元計算，市值約66.81億元(以20年經(jīng)調(diào)整純利約8,470萬人民幣計算，市盈率約68倍)

截至21年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約負8.47億人民幣(若扣除可轉換可贖回優(yōu)先股一次變動，則調(diào)整為8.87億人民幣)

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰ 

18至20年收入分別為7.26億人民幣、8.96億人民幣、9.25億人民幣，21年首六個月收入為5.98億人民幣 

18至20年毛利分別為2.92億人民幣、3.91億人民幣、4.37億人民幣，21年首六個月毛利為2.68億人民幣 

18至20年純利分別為虧損1.73億人民幣、虧損1.48億人民幣、虧損2.55億人民幣，21年首六個月純利為虧損3.49億人民幣 

18至20年經(jīng)調(diào)整純利分別為虧損6793人民幣、7,651萬人民幣、8,470萬人民幣，21年首六個月經(jīng)調(diào)整純利為4,591萬人民幣(若不涉及按公允價值計入損益的金融負債一次調(diào)整) 

公司歷史可以追溯到2010年，由董事會主席涂先生創(chuàng)立廣東固生堂。自成立以來，公司一直專注于擴展我們的線下醫(yī)療服務網(wǎng)絡，不斷利用線下中醫(yī)醫(yī)療健康資源，提供醫(yī)療健康解決方案。所提供的中醫(yī)醫(yī)療健康服務包括診前準備、優(yōu)質(zhì)的問診與診斷、理療、中醫(yī)處方及煎藥服務，亦為客戶提供廣泛的醫(yī)療健康產(chǎn)品。公司主要與眾多私立中醫(yī)醫(yī)療健康提供商競爭。

目前公司在北京、上海、廣州、深圳、佛山、中山、福州、南京、蘇州、寧波及無錫擁有和經(jīng)營42家醫(yī)療機構。按20年提供醫(yī)療健康解決方案產(chǎn)生的總收益計，公司在中國的私營新中醫(yī)醫(yī)療健康服務提供商中排名第八，在這一高度分散的市場中的市場份額為0.6%。

公司收入主要來自(i)提供醫(yī)療健康解決方案；及(ii)銷售醫(yī)療健康產(chǎn)品，分別占20年總收入約96%及4%。公司客戶主要包括接受醫(yī)療健康解決方案服務的客戶，當中絕大部分為中國的個人客戶。

集資所得其中69.8%將用于拓展在線線下業(yè)務，加強在線線下業(yè)務融合；9.6%用于加強研發(fā)能力；9.6%用于加強供應鏈能力；4.9%用于營銷及品牌推廣活動；6%用于營運資金和一般企業(yè)用途。

首次公開發(fā)售前進行融資︰ 

于14年6月至21年4月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約90.6%至19.83%，并無設任何禁售期，其中前期投資者包括NEA Ventures、Long Hill Capital、Eight Roads、F-Prime Capital、Starr International、上海金浦等。

基石投資者︰ 

引入4名基石投資者，合共認購4,200萬美元(約3.26億港元)，其中包括睿遠資金管理認購1,500萬美元、博裕資本認購1,200萬美元、銳智資本認購1,000萬美元及瑞銀認購5,00萬美元，按中間價計算，約占發(fā)售股份42.68%，設6個月禁售期。

上市后主要股東架構︰ 

涂志亮先生持股13.04% 

前期投資者持股74.86% 

公眾股東持股12.1%。

簡評︰ 

固生堂(02273)為中國內(nèi)地連鎖中醫(yī)診所，現(xiàn)擁有及經(jīng)營42家醫(yī)療機構。

以上限價29元計算，市值約66.81億元，以20年經(jīng)調(diào)整純利約8,470萬人民幣計算，市盈率約68倍。

引入4名基石投資者，合共認購4,200萬美元(約3.26億港元)，按中間價計算，約占發(fā)售股份42.68%，設6個月禁售期。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經(jīng)編輯：楚蕓瑋。