大和：維持歐舒丹(00973)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至36港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報(bào)告，維持歐舒丹(00973)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2022-24財(cái)年每股盈測(cè)5%至11%，以反映整合Sol De Janeiro及銷售杠桿更樂觀的假設(shè)，目標(biāo)價(jià)由32港元調(diào)高12.5%至36港元。

該行表示，歐舒丹2022財(cái)年上半年收入同比增13%至6.96億歐元，主要由同店銷售增11.9%及網(wǎng)上渠道增長(zhǎng)強(qiáng)勁所帶動(dòng)。毛利率同比跌2.4%至79.7%，主要由于L’Occitane,Inc.的一次性終止綜合入賬，以及因批發(fā)及旅游零售銷售反彈而轉(zhuǎn)變的渠道組合。經(jīng)營(yíng)溢利率則改善6.1%至11.3%，主因分銷費(fèi)用比例下降8.9%。

管理層表示，L’Occitane en Provence及Elemis10月至今的銷售趨勢(shì)穩(wěn)健，前者在美國(guó)黑色星期五的收入同比增42%。雖然有進(jìn)入新市場(chǎng)及加大品牌及渠道方面的投資，但受疫情影響，Elemis上半財(cái)年經(jīng)營(yíng)溢利率低于管理層2022財(cái)年全年目標(biāo)(20%以上)，但管理層有信心下半財(cái)年可追回。

報(bào)告提到，基于上半財(cái)年業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期，集團(tuán)管理層上調(diào)全年銷售增長(zhǎng)目標(biāo)至低至中雙位數(shù)字，經(jīng)營(yíng)溢利率目標(biāo)則為15%以上。管理層稱Sol de Janeiro的經(jīng)營(yíng)溢利率介于20%至25%，預(yù)計(jì)2022財(cái)年收入增約2000萬至2500萬歐元。