紐曼礦業(yè)(NEM.US)出現(xiàn)“超賣”信號，54.6美元以下是買點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，紐曼礦業(yè)(NEM.US)于10月28日美股盤前公布的Q3財(cái)務(wù)業(yè)績顯示，該公司Q3可歸屬黃金產(chǎn)量為145萬盎司，31.5萬盎司可歸屬于黃金的副產(chǎn)品。

這幫助該公司在此期間產(chǎn)生了驚人的7.35億美元自由現(xiàn)金流，過去12個月累計(jì)自由現(xiàn)金流達(dá)30.56億。值得注意的是，這還是在今年生產(chǎn)力下降和資本支出增加的背景下取得的。

不幸的是，市場關(guān)注的焦點(diǎn)是通脹壓力，這讓紐曼礦業(yè)今年迄今的良好業(yè)績黯然失色。

圖1

如圖1所示，紐曼礦業(yè)預(yù)計(jì)盡管產(chǎn)量略有提高，但總維持成本(AISC, 為不包含項(xiàng)目初期建設(shè)投資成本以外的其他所有成本)仍將同比增加，2021財(cái)年黃金生產(chǎn)總維持成本指導(dǎo)修訂為1050美元/盎司，而黃金的副產(chǎn)品生產(chǎn)的總維持成本指導(dǎo)修訂為880美元/盎司，盡管該類別的產(chǎn)量預(yù)計(jì)也會增加。

此外，該公司預(yù)計(jì)這些成本壓力將持續(xù)到2022年，且提高此前受到影響的利潤率可能要到2023年下半年才能實(shí)現(xiàn)。

雖然這肯定不是好消息，但值得注意的是，這是整個行業(yè)的問題，也很少有生產(chǎn)商能夠控制成本。而對于紐曼礦業(yè)、巴里克黃金(GOLD.US)和伊格爾礦業(yè)(AEM.US)等公司來說，其有足夠自由現(xiàn)金流能夠大量購買，并積極投資于技術(shù)，以提高生產(chǎn)率。而規(guī)模較小的同行由于現(xiàn)金流產(chǎn)生有限，甚至沒有在勘探上投入他們應(yīng)該投入的資金，所以在技術(shù)上投入額外資金是不可取的。

紐曼礦業(yè)的投資項(xiàng)目包括該公司最近推出的首支自動運(yùn)輸系統(tǒng)(AHS)車隊(duì)，該車隊(duì)包括36輛卡特789C礦用卡車。該公司預(yù)計(jì)這將提高安全水平，并提高未來的生產(chǎn)力。不幸的是，鑒于紐曼礦業(yè)正在對這項(xiàng)技術(shù)進(jìn)行微調(diào)，因此目前還沒有看到這項(xiàng)技術(shù)的好處。然而，首席執(zhí)行官Tom Palmer重申，公司非常有信心，AHS車隊(duì)提供的整體效率將超過抵消部分與強(qiáng)降雨和惡劣天氣有關(guān)的短期影響。

此外，其他該公司推進(jìn)的近期項(xiàng)目，包括Tanami Expansion 2, Ahafo North和Subika Underground的采礦方法改變。因此，盡管通脹壓力導(dǎo)致的成本上升肯定不理想，但投資者仍可以期待紐曼礦業(yè)在未來幾年利潤率的增長。

圖2

估值

受成本上升、能源價格上漲以及新冠疫情的持久等不利因素影響，紐曼礦業(yè)利潤率擴(kuò)張比此前預(yù)期推遲，因此市場對該行業(yè)以及該股的情緒惡化也就不足為奇。然而，紐曼礦業(yè)當(dāng)前股價較高點(diǎn)下跌了近30%，許多負(fù)面影響似乎已經(jīng)反映在了股價中。與此同時，該公司目前支付的股息是過去20年來最高的，收益率約為3.95%。

圖3

圖4

按照紐曼礦業(yè)的歷史市盈率計(jì)算，該股市盈率將達(dá)到29倍，但這可能是一種奢望。不過，盡管在保守的假設(shè)下，該股的估值仍然非常合理。

例如，根據(jù)該股2023財(cái)年的每股收益預(yù)估為3.52美元，假設(shè)該股合理市盈率為21倍，對應(yīng)股價應(yīng)為73.90美元，與此同時投資者還獲得了近4%的股息收益率。這使得該股在當(dāng)前55.94美元價格下變得極具吸引力，尤其是如果近期能源價格繼續(xù)維持下跌的趨勢，將改善該股在2022年的成本預(yù)期。

此外，從技術(shù)面來看，紐曼礦業(yè)在表現(xiàn)明顯不佳的時期實(shí)際上是看漲的，并且該股近期相對于標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)了超賣信號(超賣意味著價格很容易出現(xiàn)向上調(diào)整。在技術(shù)分析上，當(dāng)一種金融工具的相對強(qiáng)弱指數(shù)低于25%時，一般視為出現(xiàn)“超賣”。)

圖5

在過去20年里，該股出現(xiàn)了7個類似的信號，其結(jié)果是相當(dāng)積極的。如圖5所示，該股從1998年至2019年的6個月平均漲幅為44%，6個月平均漲幅中值30%，6個月平均回報(bào)率為22%，6個月平均回報(bào)率中值為17%。

例如其中一個信號(1998年)是一個顯著的異常值，6個月平均漲幅超過了100%，即便保守的以6個月平均漲幅中值計(jì)算，也達(dá)到25%，仍然非?？捎^。而紐曼礦業(yè)最近的信號是54美元左右，假設(shè)情況與此類似，該股在未來6個月的某個時間點(diǎn)將升至每股68美元。

圖6

盡管相對于每月漲幅高達(dá)20%的大型科技股而言，這樣的回報(bào)可能并不那么令人興奮，但對于紐曼礦業(yè)這樣的公司來說，該股勝在以低于其歷史市盈率的價格進(jìn)行交易，同時支付非常誘人的股息收益率。并且從上圖可以看出，當(dāng)前該股可能正接近這一點(diǎn)，紐曼礦業(yè)在跌至目前表現(xiàn)不佳的水平時，其表現(xiàn)會大幅領(lǐng)先。

總結(jié)

在經(jīng)歷了一年的表現(xiàn)不佳之后，紐曼礦業(yè)很容易出現(xiàn)負(fù)面情緒，而最近有關(guān)成本上升的討論肯定會削弱該公司在2022年的利潤前景，除非黃金價格能夠開始走強(qiáng)。然而，由于紐曼礦業(yè)支付的股息收益率是標(biāo)普500指數(shù)成分股中最高的之一，且該股相對于歷史指標(biāo)的估值非常合理。

再加上基于紐曼礦業(yè)無可比擬的儲備基礎(chǔ)和多元化，且擁有超過12個礦山，其中大多數(shù)還在一級管轄區(qū)內(nèi)，因此有分析師仍然看多該股，并認(rèn)為任何跌破54.60美元的回調(diào)都是低風(fēng)險買入機(jī)會。