本輪南非疫情對市場影響是否不一樣？
近期，原油價格在美國等國家釋放戰(zhàn)略儲備表態(tài)后明顯承壓，美聯(lián)儲鷹派的頻繁表態(tài)及南非發(fā)現(xiàn)新冠病毒新變種的沖擊均進一步擾亂全球市場流動性預(yù)期，增加了市場的避險情緒。國內(nèi)方面，本周市場從上周的價值板塊的修復(fù)再次輪動到高景氣度的成長細分的補漲，短期仍在演繹著“高低切換”的行情。
整體行情表現(xiàn)來看：本周市場先揚后抑，整體呈現(xiàn)橫盤震蕩格局，中高市盈率的成長風格表現(xiàn)占優(yōu)，上證指數(shù)整體收漲0.1%，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.46%，中證500收漲0.70%。行業(yè)方面，有色、鋼鐵、食品飲料漲幅居前，鋰電池、新能源車概念板塊表現(xiàn)較好，而休閑服務(wù)、農(nóng)業(yè)及軍工短期調(diào)整。
我們上周提示：聚焦市場“真空期”的政策呵護的投資方向，短期的政策將成為決定市場方向的關(guān)鍵力量，依然要關(guān)注六中全會后，地產(chǎn)、消費稅等共同富裕政策對市場的擾動是否或再次顯現(xiàn)，地產(chǎn)投資下行對經(jīng)濟增速拖累的預(yù)期變化。本周市場有關(guān)貨幣政策“寬松”的邏輯有所松動，金融、地產(chǎn)板塊沖高回落，而我們認為，除南非新型新冠病毒對市場的沖擊之外，本周油價下跌、美元強勢或是近期資產(chǎn)價格波動的真正原因。
** 在南非新冠變異病毒的沖擊下，近期全球資產(chǎn)波動真正的主線是什么？周五（11月26日）南非新冠變異病毒又讓全球資本市場“風聲鶴唳”，油價大跌13%，美股大跌2.5%。關(guān)于變異病毒，我們認為，在病毒爆發(fā)2年后的今天，就經(jīng)濟而言，重要的不是病毒本身的傳播力，而是人群對于病毒常態(tài)化的接受程度：今年以來，印度、越南疫情一度極為嚴重，但股指表現(xiàn)與出口表現(xiàn)均較為強勢。
** 實際上，本周開始的全球資產(chǎn)價格的高波動，如：原油與美股，并不是僅是受到南非新冠變異病毒的影響。11月以來，原油已從85下跌至75美元，美元指數(shù)從94突破96，金銀價格大跌，代表成長風格的納斯達克指數(shù)也是高位波動。這背后的真正驅(qū)動原因在于：全球高通脹預(yù)期下，市場投資者對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的紊亂。
**而關(guān)于本輪南非疫情對市場影響后續(xù)的演繹，我們認為：
美聯(lián)儲之后的表態(tài)將愈發(fā)鷹派，這是提名鮑威爾而非極度鴿派的布拉德利為美聯(lián)儲主席的最重要原因。這種鷹派的態(tài)度下，美元指數(shù)持續(xù)走強，對A股的影響尚未被充分反映；同時也意味著，與應(yīng)對第一次新冠病毒變異沖擊而QE不同，本輪新冠變異病毒的沖擊，市場雖慣性思維預(yù)期的“寬松延續(xù)”，但美聯(lián)儲都很難有寬松表態(tài)。
2）對A股的影響“短空長多”：短期看，美聯(lián)儲鷹派及美元強勢將引發(fā)A股調(diào)整，但如果年底原油價格持續(xù)被釋放戰(zhàn)略儲備及增產(chǎn)動作打壓，全球通脹壓力面臨階段性緩解，則將進一步打開國內(nèi)“跨周期調(diào)節(jié)”的貨幣政策空間與并促進實物工作量的形成。
3）國內(nèi)政策方面，六中全會后共同富裕加速發(fā)酵的超預(yù)期：當前的原料藥反壟斷指南、支付碼強監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)平臺合規(guī)管理趨嚴以及后續(xù)反壟斷動作都或抑制A股市場風險偏好。在板塊風格不斷輪動中，仍要注重高位板塊的短期風險及低位績優(yōu)板塊的配置機遇，配置建議上，建議均衡配置，優(yōu)選利潤率穩(wěn)定及下游訂單穩(wěn)定的中游制造及消費細分。
此外，關(guān)于A股市場的寬松預(yù)期方面，我們認為，在“房住不炒”與“因城施策”導(dǎo)向之下，局部地區(qū)房地產(chǎn)領(lǐng)域信貸調(diào)控依然或保持穩(wěn)中有緊的態(tài)勢。國內(nèi)央行三季度貨幣執(zhí)行報告重申積極落地結(jié)構(gòu)性政策工具，特別是碳減排支持工具具有短期“定向降息”、長期寬信用的政策效果，有助于信用的定向釋放。
中期看：年底或是布局明年一季度行情的最好機會，原油價格的調(diào)整或?qū)⑦M一步降低通脹預(yù)期，打開國內(nèi)貨幣政策“跨周期調(diào)節(jié)”的空間，我們?nèi)匀唤ㄗh，可關(guān)注逢低布局明年四大主線板塊：新能源、軍工/半導(dǎo)體、種植、財富管理券商的機會。
本文來源于“修煉投資的水晶球”微信公眾號，節(jié)選自中泰證券發(fā)布的A股策略報告；智通財經(jīng)編輯：文文。
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