中信建投2022年A股投資策略：估值預(yù)期差較大利好金融地產(chǎn)板塊，中長期看好科技及消費板塊

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布2022年投資策略報告，預(yù)計2022年全球經(jīng)濟繼續(xù)下行，而大宗商品快速上漲接近2年后，對中下游的需求將是巨大沖擊，需求回落又進一步帶動價格下降，因此2022年全球經(jīng)濟可能逐漸從量跌價升轉(zhuǎn)向量價齊跌，經(jīng)濟回落速度可能加快。歷史上，商品價格快速上漲2年后，A股都會出現(xiàn)一波中期級別調(diào)整，原因就是價格對經(jīng)濟的反向毀滅機制，指數(shù)在2022年會先有一波承壓。希望來自于流動性寬松，由于流動性在經(jīng)濟下行的第一年已經(jīng)開始寬松了，如果這一趨勢在2022年延續(xù)，那么在指數(shù)充分反映盈利下行的壓力后，估值抬升有望驅(qū)動A股出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

量化基本面中期展望：已覆蓋行業(yè)中看多銀行、地產(chǎn)、建材、農(nóng)林牧漁等

實體經(jīng)濟影響銀行生息資產(chǎn)規(guī)模、收益率和信貸質(zhì)量，“GDP:不變價:TTM” 環(huán)比3.88%，相對趨勢0.44%周期上行，看多銀行。

首套房貸利率下行、M2同比下行，2021年11月做多房地產(chǎn)。

玻璃成本價差從2018年12月(196.44元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1288.95 /重量箱)，預(yù)估玻璃制造行業(yè)的毛利率提升，看多玻璃制造行業(yè)。

預(yù)測2021年四季度和2022年一季度的豬價分別為8.77元/公斤和17.13元/公斤，當前價格為13.44元/公斤，預(yù)示農(nóng)林牧漁行業(yè)盈利能力即將觸底，對農(nóng)林牧漁可逢低布局。

2021年成長及市場類因子表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健

今年以來，盈利因子出現(xiàn)明顯回撤;成長因子在今年三季度迎來爆發(fā)，之后有小幅回撤;財務(wù)因子均出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn);估值因子年內(nèi)的波動更為明顯;市場因子也出現(xiàn)了明顯波動，大部分因子在經(jīng)歷回撤之后均逐漸恢復(fù);分析師預(yù)期因子表現(xiàn)的波動相較于其他大類因子波動較小。

估值預(yù)期差較大，看好金融地產(chǎn)板塊

經(jīng)濟下行邏輯不斷驗證，預(yù)計市場風格將轉(zhuǎn)為防御狀態(tài)，利好金融板塊。當前與2017年下半年高度可比，相似的供給側(cè)改革與碳中和，相同的商品價格飆漲及PPI低位快速沖高，彼時金融板塊獲得了超過1年的超額收益，本次金融股的表現(xiàn)同樣可期。另一方面，過去半年多以來國內(nèi)的寬貨幣狀態(tài)，對房地產(chǎn)企業(yè)的融資端較友好，疊加政策邊際回暖，房地產(chǎn)行業(yè)階段企穩(wěn)可期。

中長期看好科技及消費板塊

康波蕭條期結(jié)束之前，利率都會維持低位。而降息周期中受益的資產(chǎn)始終包含科技板塊。因此我們長期看好以TMT為代表的科技行業(yè)，包括電子、通信、計算機、傳媒等行業(yè)。