浙商國際：阿里巴巴-SW(09988)短期業(yè)績承壓 持續(xù)投入期待長期價值兌現(xiàn)

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商國際發(fā)布研究報告稱，盡管阿里巴巴-SW(09988)短期業(yè)績承壓，但仍期待其在關(guān)鍵策略領(lǐng)域(例如淘特、本地生活服務(wù)、社區(qū)商業(yè)平臺以及Lazada等)的持續(xù)投入帶來的長期價值兌現(xiàn)。

事件：集團近日公布2021Q3業(yè)績，期間實現(xiàn)總營收2007億元，總體保持了穩(wěn)健增長(+29%YoY)。但受國內(nèi)消費疲軟和行業(yè)競爭加劇影響，若剔除高鑫零售并表的影響，營收同比增速降至16%。

受關(guān)鍵策略領(lǐng)域的大幅投入影響，公司盈利能力承壓，季度經(jīng)調(diào)整EBITA與Non-GAAP凈利潤同比下降32%和39%。鑒于國內(nèi)消費疲軟，公司下調(diào)2022財年收入同比增長指引至20%-23%。

浙商國際主要觀點如下：

國內(nèi)消費疲軟影響整體業(yè)績，本財年國內(nèi)AAC有望破10億

公司本季度實現(xiàn)總營收2007億元，總體保持穩(wěn)健增長(+29%YoY)。但受國內(nèi)消費疲軟和行業(yè)競爭加劇影響，若剔除高鑫零售并表的影響，營收同比增速降至16%。受關(guān)鍵策略領(lǐng)域的大幅投入影響，公司商業(yè)分部盈利能力承壓，公司整體季度經(jīng)調(diào)整EBITA與Non-GAAP凈利潤同比下降32%和39%。截至2021Q3，公司全球AAC達到12.4億(+20%YoY)，其中國內(nèi)AAC達到9.53億，預(yù)計本財年有望達到10億。

國內(nèi)商業(yè)分部承壓，海外商業(yè)和云計算業(yè)務(wù)持續(xù)向好

2021Q3國內(nèi)消費數(shù)據(jù)疲軟，結(jié)合當(dāng)下電商行業(yè)競爭日趨激烈，公司本季度客戶管理收入同比僅增長3%，增速較去年同期大幅下降。商業(yè)分部整體受關(guān)鍵策略領(lǐng)域投入增大影響，盈利能力承壓，季度經(jīng)調(diào)整EBITA同比下降28%?？缇臣叭蛄闶凵虡I(yè)收入同比強勁增長33%，Lazada季度訂單量同比增長82%，Trendyol季度GMV同比增長80%。云計算業(yè)務(wù)本季度營收同比增長33%，季度經(jīng)調(diào)整EBITA環(huán)比提升16%，盈利能力持續(xù)提升。

業(yè)績承壓下調(diào)財務(wù)展望，持續(xù)投入期待長期價值兌現(xiàn)

阿里正實現(xiàn)其多引擎驅(qū)動的目標(biāo)，海外市場和云計算在未來的發(fā)展值得關(guān)注。當(dāng)前對于關(guān)鍵策略領(lǐng)域的持續(xù)投入導(dǎo)致短期盈利承壓，但仍應(yīng)關(guān)注到這些投入的長期價值兌現(xiàn)，例如淘特和淘菜菜對于下沉市場用戶的挖掘、本地生活服務(wù)產(chǎn)品矩陣增強用戶粘性和滿足多元化需求以及國內(nèi)增長疲軟背景下的海外市場開拓。

風(fēng)險提示：國內(nèi)反壟斷等監(jiān)管力度超預(yù)期;電商行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致用戶增長不及預(yù)期;新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。