智通每日大行研報(bào)丨阿里巴巴(09988)再遭機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià) 騰訊(00700)獲花旗唱好

智通提示：

瑞銀表示，阿里巴巴-SW(09988)面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力較預(yù)期更嚴(yán)重，持續(xù)在內(nèi)地流失市場(chǎng)份額。

天風(fēng)證券稱，百度集團(tuán)-SW(09888)AI業(yè)務(wù)積累深厚，成長(zhǎng)性顯著，拉動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng);智能駕駛空間廣闊，集度產(chǎn)品加速落地，具有長(zhǎng)期潛力。

高盛表示，六福集團(tuán)(00590)上半財(cái)年中國(guó)業(yè)務(wù)銷售同比增72%，主因同店銷售升95%及凈開(kāi)店234間;預(yù)計(jì)毛利率收縮6%至27%，以反映黃金業(yè)務(wù)比例增加及黃金產(chǎn)品毛利正?；?。

美銀證券稱，汽車之家-S(02518)智能新車發(fā)布數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷量下滑，是由于期內(nèi)較少新車型面市，預(yù)計(jì)情況將持續(xù)到第四季。

阿里巴巴-SW(09988)遭大行齊降目標(biāo)價(jià) 最低看至175港元

瑞銀：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至175港元

瑞銀預(yù)計(jì)阿里巴巴-SW(09988)2022財(cái)年收入同比增21.6%至8720億元人民幣，2023財(cái)年放緩至增17%，下調(diào)2022財(cái)年經(jīng)調(diào)整EBITDA預(yù)測(cè)16.2%，調(diào)低2023財(cái)年經(jīng)調(diào)整EBITDA預(yù)測(cè)19.2%。阿里面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)壓力較預(yù)期更嚴(yán)重，持續(xù)在內(nèi)地流失市場(chǎng)份額。然而阿里股價(jià)已達(dá)至2023財(cái)年盈利約15倍，假設(shè)其于2023財(cái)年以后的經(jīng)調(diào)整EBITA復(fù)合年均增長(zhǎng)率能達(dá)中雙位數(shù)，估值屬合理。此外，相信阿里將于下個(gè)月舉行的投資者日上，可就至今對(duì)低線城市、國(guó)際市場(chǎng)及云端的投資及結(jié)果有更多說(shuō)明。

德銀：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至196港元

德銀對(duì)于阿里巴巴-SW(09988)將繼續(xù)投資于如淘寶特價(jià)版、社區(qū)業(yè)務(wù)、ele.me、Lazada以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，認(rèn)為這將拖累下半財(cái)年的利潤(rùn)率，故降低2021/22財(cái)年的收入預(yù)測(cè)2%及3%，調(diào)整后的純利預(yù)測(cè)降低12%和11%。雖然對(duì)短期疲軟的消費(fèi)情緒持謹(jǐn)慎態(tài)度，但仍對(duì)新業(yè)務(wù)的巨大潛力充滿信心，報(bào)告提到，阿里近期公布季績(jī)，并將2022財(cái)年的收入增長(zhǎng)指引由同比增長(zhǎng)30%，下調(diào)至20%至23%之間，低于市場(chǎng)預(yù)期的29%，意味著下半財(cái)年同比增長(zhǎng)為11%至16%。管理層認(rèn)為，由于消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，商業(yè)收入指引較疲軟，而其他業(yè)務(wù)部門，如本地服務(wù)、國(guó)際商業(yè)、云計(jì)算等將保持穩(wěn)健。

德銀表示，新機(jī)遇抵消商業(yè)挑戰(zhàn)，例如淘寶特價(jià)版繼續(xù)在偏遠(yuǎn)城市受到歡迎，淘菜菜也將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到約200個(gè)城市，商品成交金額(GMV)按季增長(zhǎng)150%。國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張方面，Lazada、Trendyol和AliExpress都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的GMV和用戶增長(zhǎng)，國(guó)際年度活躍消費(fèi)者(AACs)達(dá)到2.85億。鑒于東南亞和土耳其等地區(qū)的電子商務(wù)滲透率較低，以及阿里在技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，管理層認(rèn)為在這些地區(qū)有巨大的潛力。就國(guó)內(nèi)商業(yè)而言，德銀認(rèn)為近期的挑戰(zhàn)將來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

天風(fēng)證券：維持百度集團(tuán)-SW(09888)“買入”評(píng)級(jí)

天風(fēng)證券稱，百度集團(tuán)-SW(09888)AI業(yè)務(wù)積累深厚，成長(zhǎng)性顯著，拉動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng);智能駕駛空間廣闊，集度產(chǎn)品加速落地，具有長(zhǎng)期潛力?？紤]互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管影響營(yíng)銷收入，下調(diào)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入從1250/1437/1651億元到1237/1340/1587億元，Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)從248/268/289億元調(diào)整到183/208/232億元，對(duì)應(yīng)PE19/17/15x。

該行表示，整體百度搜索廣告對(duì)個(gè)人信息依賴程度有限，近期百度在蘋果應(yīng)用商店上線“希壤”社交App，積極布局元宇宙。用戶可以通過(guò)創(chuàng)建虛擬身份，在虛擬世界中與好友進(jìn)行互動(dòng)。希壤已登陸百度VR的官網(wǎng)，提供虛擬空間定制、全真人機(jī)互動(dòng)、商業(yè)拓展平臺(tái)三大功能供用戶下載體驗(yàn)。

花旗：維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)703港元

花旗稱，游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)展示了騰訊控股(00700)在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，及其利用技術(shù)創(chuàng)新來(lái)開(kāi)發(fā)新游戲的承諾。騰訊認(rèn)為虛幻引擎5和VR等領(lǐng)域的技術(shù)突破對(duì)于進(jìn)一步豐富游戲體驗(yàn)至關(guān)重要，因?yàn)橛脩粢蟾哔|(zhì)量的設(shè)計(jì)和類型多樣化。公司正在日本等市場(chǎng)推動(dòng)ACG游戲的海外擴(kuò)張，去年市場(chǎng)中40%的這類新游戲來(lái)自中國(guó)公司，而2019年時(shí)為20%。

高盛：維持六福集團(tuán)(00590)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)30港元

高盛稱，六福集團(tuán)(00590)管理層預(yù)期2022上半財(cái)年股東應(yīng)占溢利同比增約120%，盈喜預(yù)期意味上半財(cái)年達(dá)到純利6.41億元人民幣，高于該行預(yù)期的5.79億元人民幣10%。集團(tuán)上半財(cái)年中國(guó)業(yè)務(wù)銷售同比增72%，該行認(rèn)為主因同店銷售升95%及凈開(kāi)店234間;毛利率預(yù)計(jì)收縮6%至27%，主要由于黃金業(yè)務(wù)比例增加及黃金產(chǎn)品毛利正?；?經(jīng)營(yíng)溢利率預(yù)計(jì)升0.3%至12%，同時(shí)銷售、一般及行政開(kāi)反占銷售的比例減8%至16%。此外該行預(yù)計(jì)其中期息為每股0.5港元。

國(guó)元國(guó)際：首予新特能源(01799)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)28港元

國(guó)元國(guó)際稱，新特能源(01799)2021年1-9月歸屬股東凈利為32億元人民幣，結(jié)合盈利和行業(yè)估值情況，相當(dāng)于2021/22年9.6/9.2倍PE，目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)有35%上升空間。預(yù)期2022年硅料供需偏緊持續(xù)，硅料價(jià)格仍有較大支撐：1)受“能耗雙控”影響，預(yù)期多晶硅企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度將受制于能耗指標(biāo)，新產(chǎn)能審批以及在建擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目都存在不確定性，未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)周期將拉長(zhǎng)，新增產(chǎn)能供給有限;2)下游硅片的擴(kuò)產(chǎn)速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出硅料供應(yīng)，預(yù)期2022年供需錯(cuò)配帶來(lái)硅料供應(yīng)緊張情況將持續(xù)，硅料價(jià)格仍有較大支撐。從中長(zhǎng)期來(lái)看，該行預(yù)期在2022年Q1硅料價(jià)格將有所回落，長(zhǎng)期理性價(jià)格區(qū)間或在15-20萬(wàn)元/噸。

該行預(yù)期2022年底公司硅料總產(chǎn)能達(dá)到20萬(wàn)噸，成本將持續(xù)下降：公司通過(guò)技改優(yōu)化和新項(xiàng)目投建實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張。預(yù)計(jì)新疆多晶硅生產(chǎn)線冷氫化技術(shù)改造將于2022年Q1完成，年產(chǎn)能將提升至10萬(wàn)噸;內(nèi)蒙包頭一期10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年下半年建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司多晶硅總產(chǎn)能將提升至20萬(wàn)噸/年。預(yù)期技改完成+新產(chǎn)能釋放+自備電廠電量貢獻(xiàn)將進(jìn)一步降低公司多晶硅綜合生產(chǎn)成本，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

美銀證券：重申汽車之家-S(02518)“跑輸大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至76港元

美銀證券預(yù)計(jì)汽車之家-S(02518)未來(lái)將加強(qiáng)拓展新能源汽車制造商、二手車交易、數(shù)據(jù)產(chǎn)品供應(yīng)和銷售等領(lǐng)域，并提升用戶獲取能力，故研發(fā)及營(yíng)銷支出將上升，下調(diào)第四季及明年非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)凈利率至30%/39%。公司第三季業(yè)績(jī)大致符合預(yù)期，收入同比下跌24%，較第二季跌幅擴(kuò)大;期內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下跌32%，表現(xiàn)跑輸內(nèi)地私家車批發(fā)量同期下跌12%，相信表現(xiàn)疲軟主要受媒體服務(wù)業(yè)務(wù)所拖累。

該行表示，線索服務(wù)業(yè)務(wù)相對(duì)更具韌性，因此第三季收入僅下跌9%。隨著數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)由升轉(zhuǎn)跌，期內(nèi)在線營(yíng)銷收入增長(zhǎng)速度放緩至2.5%。汽車之家智能新車發(fā)布數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷量下滑，該行認(rèn)為是由于期內(nèi)較少新車型面市，預(yù)計(jì)情況將持續(xù)到第四季。此外公司宣布將在未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)斥資最多2億美元回購(gòu)股份。