華創(chuàng)證券：首予新點軟件(688232.SH)“推薦”評級 目標(biāo)價57.6元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，首予新點軟件(688232.SH)“推薦”評級，預(yù)計21-23年營收為27.65/35.67/45.74億元，增速30.2%/29%/28.2%;歸母凈利潤為4.89/6.35/8.14億元，增速19.1%/29.9%/28.3%，EPS為1.48/1.92/2.47元，目標(biāo)價57.6元。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

公司深耕智慧城市，核心聚焦三大領(lǐng)域。

公司成立于1998年，成立之初主要以研發(fā)和銷售建筑行業(yè)軟件為主，后續(xù)形成數(shù)字建筑業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并陸續(xù)進(jìn)入智慧政務(wù)、智慧招采等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前公司專注于為智慧城市中的智慧招采、智慧政務(wù)及數(shù)字建筑三個細(xì)分領(lǐng)域提供以軟件為核心的智慧化整體解決方案。公司不存在實際控制人，國泰國貿(mào)為第一大股東。

智慧招采：電子化為行業(yè)趨勢，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯。

2019年，中國招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺對接的電子交易平臺合計完成電子招標(biāo)采購交易規(guī)模為40,368億元，較2018年增加32.71%，其中全流程電子交易比例最高的城市達(dá)到93%，最低的城市不足3%，城市間差異巨大，電子招標(biāo)采購交易滲透率仍有較大提升空間。

公司為政府提供智慧公共資源交易平臺，為企業(yè)提供智慧企業(yè)招采平臺等軟件平臺，通過功能模塊和增值服務(wù)，配套智能化設(shè)備、運營維護(hù)服務(wù)及智能工程施工服務(wù)，形成智慧招采整體解決方案。智慧招采領(lǐng)域，政府端，公司競爭者有金潤科技與信源信息等。公司在成立時間、職工總數(shù)、職工受教育程度以及營收方面均占據(jù)優(yōu)勢;企業(yè)端市場集中度低。

智慧政務(wù)：市場規(guī)模已超3000億，公司建設(shè)經(jīng)驗豐富。

2019年我國智慧政務(wù)市場規(guī)模達(dá)到3142億元，同比增長6.43%，預(yù)計未來5年內(nèi)，智慧政務(wù)仍將保持7%左右的穩(wěn)定增長，預(yù)計到2025年行業(yè)規(guī)模將突破4500億元。公司在智慧政務(wù)領(lǐng)域主要為政府部門提供“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”平臺、政府協(xié)同辦公平臺、智慧公安平臺及政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺等軟件平臺，并提供一系列配套智能化設(shè)備、技術(shù)維護(hù)服務(wù)及智能化工程施工，形成智慧政務(wù)整體解決方案。市場空間可觀。智慧政務(wù)領(lǐng)域參與者眾多，浪潮軟件、南威軟件、萬達(dá)信息、榕基軟件等均為公司業(yè)內(nèi)的主要競爭對手。

數(shù)字建筑：受益于建筑信息化滲透率提升。

目前我國建筑行業(yè)信息化程度仍處于較低水平。據(jù)中研普華測算，2019年我國建筑信息化投入占建筑業(yè)總產(chǎn)值的比例僅為0.113%，與國際建筑業(yè)信息化投入率1%的先進(jìn)水平相比差距高達(dá)10倍?；谖覈ㄖI(yè)的龐大體量測算，行業(yè)信息化投入率每提升0.1%就將帶來超過200億元的增量市場，未來發(fā)展空間巨大。

公司一方面為滿足政府住建部門需求，提供覆蓋全業(yè)務(wù)全生命周期的“互聯(lián)網(wǎng)+智慧住建”平臺等軟件平臺，另一方面為建筑企業(yè)提供清單計價軟件、BIM算量軟件及BIM5D協(xié)同平臺等產(chǎn)品，受益于行業(yè)滲透率的提升具備一定的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

估值：公司深耕智慧城市，處于快速成長階段。估值方面，參考中信計算機行業(yè)二級分類CS行業(yè)應(yīng)用軟件估值水平，其PE(2022E)中位數(shù)為27，并結(jié)合對公司業(yè)績增長預(yù)期(取PEG=1)，該行給予公司2022年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價約為57.6元。

風(fēng)險提示：下游需求、政府預(yù)算存在不確定性;無實際控制人風(fēng)險。