國(guó)泰君安：維持浙商中拓(000906.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)14.74元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持浙商中拓(000906.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，公司尚處在高速成長(zhǎng)期，若風(fēng)控能力得到驗(yàn)證，將有望催化市場(chǎng)對(duì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期;維持2021-23年EPS預(yù)測(cè)1.14/1.56/1.99元，增速為46%/37%/26%，目標(biāo)價(jià)14.74元。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

前三季度凈利增長(zhǎng)50%，基本符合預(yù)期。

2021前三季度收入同比增長(zhǎng)102%，量?jī)r(jià)貢獻(xiàn)各半;歸母凈利6.1億元，同比增長(zhǎng)50%。其中，三季度單季凈利同比僅增長(zhǎng)19%，源于2020年Q3高基數(shù)影響。受新冠疫情影響，2020年業(yè)務(wù)推遲集中于三季度完成，且利潤(rùn)率略高。

維持全年業(yè)績(jī)?cè)鏊偾案吆蟮偷念A(yù)測(cè)。

受相關(guān)措施影響，大宗商品價(jià)格四季度承壓，近兩個(gè)月鋼鐵、鐵礦石、煤炭等核心品類價(jià)格下跌。參考以往歷史周期表現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司市場(chǎng)份額有望逆勢(shì)提升，對(duì)沖部分價(jià)格下行對(duì)收入規(guī)模增長(zhǎng)的影響。公司從事大宗供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，賺取服務(wù)費(fèi)而非價(jià)差，公司前三季度在大宗價(jià)格上行階段利潤(rùn)率基本保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)價(jià)格下行周期公司利潤(rùn)率仍有望相對(duì)穩(wěn)定。該行維持全年業(yè)績(jī)?cè)鏊偾案吆蟮偷内厔?shì)研判。

若風(fēng)控能力得到檢驗(yàn)，將催化持續(xù)成長(zhǎng)樂(lè)觀預(yù)期。

風(fēng)控能力是大宗供應(yīng)鏈企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)鍵能力。公司過(guò)去數(shù)年外延式擴(kuò)張，依托著IT系統(tǒng)建設(shè)積極提升風(fēng)控能力。近期大宗價(jià)格波動(dòng)考驗(yàn)風(fēng)控能力，若公司風(fēng)控得到檢驗(yàn)，有望催化市場(chǎng)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格快速下跌，敞口風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。