國泰君安：維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)降至518.14元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“增持”評級，考慮到公司高毛利率IC設(shè)備快速放量，予2022年20倍PS，因定增稀釋股本，目標(biāo)價(jià)降至518.14元(前次目標(biāo)價(jià)547.27元)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

國產(chǎn)設(shè)備平臺(tái)型龍頭企業(yè)，乘風(fēng)而上展宏圖。

公司布局IC設(shè)備、真空設(shè)備、新能源鋰電設(shè)備、電子元器件等多個(gè)平臺(tái)，其刻蝕機(jī)、PVD、CVD、ALD、氧化/擴(kuò)散爐、退火爐、清洗機(jī)等產(chǎn)品在集成電路及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。公司產(chǎn)品布局廣闊，有望打造國內(nèi)領(lǐng)先的平臺(tái)化設(shè)備企業(yè)，直接受益于行業(yè)再擴(kuò)容以及全面深度國產(chǎn)化。

國產(chǎn)替代加速，公司作為設(shè)備平臺(tái)龍頭，份額正處于快速提升通道，未來將深度受益。

對于公司而言，其ICP設(shè)備份額從2019年的17%提升至2020年的24%左右;銅互連PVD設(shè)備成功在存儲(chǔ)產(chǎn)線中打破AMAT壟斷。未來隨著產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)提速與國產(chǎn)化率提升，將進(jìn)一步助力公司IC設(shè)備迅速起量。

先進(jìn)封裝設(shè)備及電子元器件等下游需求旺盛，未來將繼續(xù)高速增長。

國內(nèi)封測大廠持續(xù)加大資本支出推動(dòng)公司先進(jìn)封裝設(shè)備增長。電子元器件業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將受益于特種領(lǐng)域需求，長期提振公司盈利能力。

盈利預(yù)測：公司為半導(dǎo)體設(shè)備的平臺(tái)型龍頭，直接受益于新一輪高強(qiáng)度資本開支和深度全面國產(chǎn)化，預(yù)測2021-2023年EPS為1.79、2.82、3.58元，2021-2022年收入為95.04、136.27億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本土晶圓產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;核心零部件采購受限。