廣發(fā)證券：維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級 合理價值27.52元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告，維持萬潤股份(002643.SZ)“買入”評級，預(yù)計2021-23年EPS為0.74/0.92/1.16元/股，參考可比公司2022年P(guān)E估值，給予2022年業(yè)績30倍PE估值水平，對應(yīng)合理價值27.52元。

事件：2021年11月15日，煙臺市生態(tài)環(huán)境局經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)分局受理公司《年產(chǎn)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目》環(huán)評報告。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

高級別光刻膠呼之欲出，加速半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化進程。

公司利用現(xiàn)有閑置廠房及設(shè)備，擬建設(shè)65噸光刻膠樹脂系列產(chǎn)品項目，具體包括光刻膠產(chǎn)品1(20噸)、光刻膠產(chǎn)品2(20噸)、光刻膠產(chǎn)品3(15噸)和光刻膠產(chǎn)品4(10噸)。根據(jù)該行此前光刻膠深度報告《光刻膠：圖像轉(zhuǎn)移媒介，關(guān)注進口替代進程》對半導(dǎo)體光刻膠原料體系的分析，G/I線光刻膠、KrF光刻膠、ArF光刻膠以及負性光刻膠對應(yīng)的樹脂/感光劑體系分別為：

酚醛樹脂/重氮萘醌、聚對羥基苯乙烯/二苯基碘鎓鹽、聚脂環(huán)族丙烯酸酯/二苯基碘鎓鹽、聚乙烯醇肉桂酸酯/交聯(lián)劑，該行判斷公司擬生產(chǎn)的光刻膠產(chǎn)品1-4分別為G/I線、KrF光刻膠、負性光刻膠和ArF光刻膠。在當下半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化的背景下，公司在光刻膠領(lǐng)域的重大突破，有望加速高端光刻膠國產(chǎn)化進程，占據(jù)進口替代的先機。

強大的分子合成及工藝放大能力構(gòu)筑寬深護城河，新材料定制平臺再下一城。

公司核心競爭力在于依托強大有機分子合成和工藝放大技術(shù)構(gòu)筑材料平臺，同時利用高效的研發(fā)能力、規(guī)?；a(chǎn)體系以及優(yōu)質(zhì)的品控能力深度綁定客戶。從液晶材料-沸石分子篩材料-OLED材料-醫(yī)藥材料到光刻膠材料、PI材料等，公司不斷證明自身在新材料領(lǐng)域強大的研發(fā)和量產(chǎn)能力，該行看好公司遠期成長為新材料平臺型企業(yè)。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期;訂單不及預(yù)期;匯率大幅波動。