天風(fēng)證券：維持海南發(fā)展(002163.SZ)“買入”評級 行業(yè)紅利釋放 主營業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，維持海南發(fā)展(002163.SZ)“買入”評級，假設(shè)免稅政策刺激下海南免稅市場將進(jìn)一步擴(kuò)張，公司受控股股東大力支持取得免稅市場業(yè)務(wù)拓展，帶來強(qiáng)勁增長點，利于參與海南免稅市場實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，預(yù)計21/22年歸母凈利潤為1.1/1.8億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為101x/62x。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

玻璃幕墻行業(yè)先發(fā)者，25年間逐步發(fā)展壯大

海南發(fā)展前身為中航三鑫，于1995年創(chuàng)立，歷經(jīng)25年的發(fā)展，已在國內(nèi)幕墻工程行業(yè)中占領(lǐng)領(lǐng)先地位。2020年5月28日，海南控股成為公司控股股東，海南省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會成為公司的實際控制人。

行業(yè)紅利釋放，主營業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛

1)幕墻與內(nèi)裝工程：主要包括幕墻工程、裝飾裝修等，具備多元類型幕墻的研發(fā)能力和復(fù)雜結(jié)構(gòu)工程的承建能力，以深圳、北京、上海、珠海為核心區(qū)域，重點項目包括政府公建、高層建筑、購物中心等，是國內(nèi)知名的幕墻骨干企業(yè)，國內(nèi)行業(yè)綜合實力排名前列。

2)光伏玻璃：擁有完整的研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)體系，持續(xù)推進(jìn)智能制造與生產(chǎn)線自動化改造，主要產(chǎn)品高品質(zhì)光伏玻璃具有優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)和良好的客戶口碑。

3)礦業(yè)和特種玻璃深加工：擁有石英砂礦開采業(yè)務(wù)和建筑玻璃、電子玻璃垂直完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品類型多元，質(zhì)量體系完備，且具備特種/普通玻璃生產(chǎn)線設(shè)計與工程技術(shù)輸出能力。

承接海發(fā)控免稅業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型升級，離島免稅多點布局迎發(fā)展新機(jī)遇

海發(fā)控作為控股股東持有海南發(fā)展27.12%股份。今年4月，海發(fā)控承諾向海南發(fā)展注入免稅經(jīng)營相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，將全球消費精品(海南)貿(mào)易有限公司股權(quán)注入海南發(fā)展，支持海南發(fā)展布局及整合免稅品經(jīng)營業(yè)務(wù)。背靠海發(fā)控，海南發(fā)展在免稅業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉硇掳l(fā)展。

島民免稅與離島免稅面向不同消費市場，共同驅(qū)動海南免稅市場發(fā)展

海南發(fā)展從實際控制人海發(fā)控處受讓海南海控免稅品集團(tuán)有限公司45%股權(quán)，擬利用島民免稅、全島跨境電商、原產(chǎn)地規(guī)則等政策，在城市社區(qū)、景區(qū)等區(qū)域開設(shè)精品連鎖店，布局全島島民免稅市場。長期來看，公司提前布局，或能在海南自貿(mào)港島民免稅建設(shè)中占據(jù)主動;預(yù)期公司在島民免稅牌照順利下發(fā)后，將擴(kuò)展其業(yè)務(wù)范圍至島民免稅經(jīng)營領(lǐng)域，進(jìn)一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，搶占布局先機(jī)，并直接享受島民免稅帶來的紅利。

風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)管理運營風(fēng)險;市場波動風(fēng)險;公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，后續(xù)資產(chǎn)注入不及預(yù)期等。