國元證券：首予青鳥消防(002960.SZ)“買入”評級 布局儲能消防賽道 享電化學(xué)儲能發(fā)展紅利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報(bào)告，首予青鳥消防(002960.SZ)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年歸屬母凈利5.28/7.14/10.27億元，據(jù)最新股本測算對應(yīng)基本每股收益1.53/2.07/2.98，按現(xiàn)價(jià)測算對應(yīng)PE估值27.64/20.44/14.2倍;考慮到公司在消防領(lǐng)域的豐富積累和技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，予2022年49倍PE，對應(yīng)市值為350億。

國元證券主要觀點(diǎn)如下：

深耕消防領(lǐng)域20余年，已塑造較強(qiáng)競爭優(yōu)勢

公司在消防領(lǐng)域持續(xù)深耕二十余年，目前已積累較為豐富的經(jīng)驗(yàn)及品牌優(yōu)勢。公司通過收購及持續(xù)投入研發(fā)不斷擴(kuò)張其產(chǎn)品線，逐步豐富其業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域并加強(qiáng)其核心競爭優(yōu)勢。

“大產(chǎn)業(yè)，小公司”特性疊加產(chǎn)業(yè)升級趨勢創(chuàng)造巨大機(jī)遇

消防行業(yè)規(guī)模巨大，僅公司所覆蓋的通用消防、工業(yè)消防及應(yīng)急疏散三大領(lǐng)域目前已達(dá)551億元市場規(guī)模。而當(dāng)前國內(nèi)市場集中度較低，在政策趨嚴(yán)、準(zhǔn)入門檻加大及智慧消防一體化趨勢推動產(chǎn)業(yè)升級的背景下，公司將憑借其自主研發(fā)能力及經(jīng)驗(yàn)積累持續(xù)提高市場占有率。

布局儲能消防黃金賽道，盡享電化學(xué)儲能發(fā)展紅利

儲能消防市場規(guī)模超預(yù)期，公司為高端消防產(chǎn)品提供商，儲能消防為公司提供未來10年黃金賽道。公司積極布局儲能消防市場，目前已中標(biāo)10尺/20尺/40尺儲能集裝箱(聚通)氣體滅火系統(tǒng)項(xiàng)目、美國Texas某儲能變電站項(xiàng)目、華工智能儲能樣箱等項(xiàng)目。

根據(jù)測算2030年電化學(xué)新增儲能裝機(jī)量中國的體量分別為108.00-155.76GW，單GW消防產(chǎn)品價(jià)值在1-1.5億之間，則2030年中國儲能消防市場規(guī)模有望達(dá)到至少108.00-155.76億元，考慮到儲能對于消防要求很高，公司本身布局高端消防產(chǎn)品(芯片自研)，公司在該領(lǐng)域市占率將大幅超過傳統(tǒng)通用消防領(lǐng)域，且儲能消防市場盈利能力可能較工業(yè)消防領(lǐng)域更高。

投資建議與盈利預(yù)測：隨著公司業(yè)務(wù)布局的日益完善，未來伴隨消防行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，公司有望憑借其在該領(lǐng)域的豐富積累及技術(shù)優(yōu)勢，充分享受市場擴(kuò)容及集中度較低帶來的巨大發(fā)展空間。此外，公司通過積極布局儲能消防的黃金賽道，公司有望打開第二成長曲線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、電化學(xué)儲能增速不及預(yù)期、應(yīng)急疏散市場擴(kuò)容不及預(yù)期。