國(guó)元證券：維持東方財(cái)富(300059.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)43.8元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持東方財(cái)富(300059.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)21-23年?duì)I業(yè)收入為124.11/165.08/206.23億元，歸母凈利潤(rùn)為75.27/102.74/130.87億元，EPS為0.73/0.99/1.27元，PE為48.65/35.64/27.98倍，予21年60倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.8元。

事件：近期，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)在官網(wǎng)公布了2021年三季度末的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模數(shù)據(jù)，上海天天基金銷(xiāo)售有限公司股票+混合公募基金保有規(guī)模為4841億元，非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模為5783億元。

國(guó)元證券主要觀點(diǎn)如下：

公募基金保有規(guī)模環(huán)比提升，基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)前景廣闊

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至2021年9月末，我國(guó)公募基金數(shù)量為8866只，基金規(guī)模為23.9萬(wàn)億元。公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模中，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)占比從2015年的2.14%提升至2019年的11.03%，基金公司直銷(xiāo)的占比從2015年的61.90%下降至57.29%，獨(dú)立基金銷(xiāo)售市場(chǎng)前景廣闊，為公司該業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從2021年三季度末的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模來(lái)看，上海天天基金銷(xiāo)售有限公司股票+混合公募基金保有規(guī)模為4841億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.65%;非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模為5783億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.95%，在排名前十的機(jī)構(gòu)中增速最快。

流量和用戶粘性優(yōu)勢(shì)明顯，尾隨傭金收入保障未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)

天天基金依托以“東方財(cái)富網(wǎng)”為核心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)大平臺(tái)積累的海量用戶資源和良好的品牌形象，通過(guò)金融電子商務(wù)平臺(tái)向用戶提供一站式互聯(lián)網(wǎng)自助基金交易服務(wù)。

天天基金流量和用戶粘性優(yōu)勢(shì)明顯，根據(jù)公司公告，2020年，天天基金網(wǎng)日均訪問(wèn)用戶數(shù)交易日和非交易日分別為295.81萬(wàn)和117.99萬(wàn)人，較2019年均有顯著提升。從收費(fèi)模式來(lái)看，目前天天基金的收入以申購(gòu)費(fèi)和管理費(fèi)分成為主，大規(guī)?；鸨Ｓ辛坑型o公司帶來(lái)較高的尾隨傭金收入，保障了公司未來(lái)的持續(xù)成長(zhǎng)。

投資建議：公司是國(guó)內(nèi)較為稀缺的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，向海量用戶提供基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用的產(chǎn)品和服務(wù)。伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展，公司未來(lái)成長(zhǎng)空間較為廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)股票交易額增長(zhǎng)低于預(yù)期;證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;基金銷(xiāo)售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈;金融監(jiān)管及政策法規(guī)趨嚴(yán);資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。