開源證券：首予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評(píng)級(jí) 新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 產(chǎn)能有序擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告，首予泉峰汽車(603982.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為18.05/23.24/30.06億元，歸母凈利潤為1.72/2.43/3.51億元，EPS為0.85/1.21/1.74元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為45.2/31.9/22.1倍。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

鋁合金零部件產(chǎn)品矩陣豐富，新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

泉峰汽車主要產(chǎn)品為汽車鋁合金精密壓鑄件及機(jī)加工件，覆蓋汽車引擎、傳動(dòng)、轉(zhuǎn)向、熱交換系統(tǒng)等，燃油車及新能源車產(chǎn)品矩陣豐富。公司背靠資金、技術(shù)、客戶資源雄厚的泉峰集團(tuán)，承接了舍弗勒、法雷奧等優(yōu)質(zhì)Tier1供應(yīng)商客戶資源。公司戰(zhàn)略規(guī)劃路徑清晰，作為增長線的新能源零部件業(yè)務(wù)斬獲多個(gè)重磅訂單，產(chǎn)能有序擴(kuò)張為公司長期成長提供保障。

業(yè)務(wù)升級(jí)路徑清晰，產(chǎn)能有序擴(kuò)張助力訂單持續(xù)放量

公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃分為退出線、成長底線、增長線、爆發(fā)線及天際線。退出線方面，公司引擎零部件擬退出內(nèi)燃機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域，向新能源動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。成長底線方面，公司計(jì)劃擴(kuò)大現(xiàn)有核心產(chǎn)品的市場(chǎng)份額：熱交換零部件綁定世界汽車空調(diào)巨頭，助力業(yè)績維持穩(wěn)定;轉(zhuǎn)向與制動(dòng)零部件訂單持續(xù)拓展，營收規(guī)模高速增長;

傳動(dòng)零部件業(yè)務(wù)拓展至混動(dòng)領(lǐng)域，進(jìn)階Tier1供應(yīng)商，DCT變速箱閥板業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)重要業(yè)績?cè)隽?。增長線方面，2021年以來公司新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，接連斬獲重磅訂單。爆發(fā)線及天際線方面，公司從單一的零部件業(yè)務(wù)逐步拓展到組件業(yè)務(wù)，并在輪轂電機(jī)、數(shù)字懸架系統(tǒng)等前沿領(lǐng)域展開布局。

一體壓鑄加快布局，藍(lán)海市場(chǎng)孕育新機(jī)遇

輕量化趨勢(shì)下，鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升，車身結(jié)構(gòu)件是鋁壓鑄行業(yè)的藍(lán)海市場(chǎng)。傳統(tǒng)車身制造以沖壓+焊接為核心工藝，特斯拉采取一體壓鑄的方式改良了傳統(tǒng)壓鑄工藝，并應(yīng)用于車身制造中。一體壓鑄具備較高的技術(shù)壁壘，公司加大研發(fā)及資源投入，在國內(nèi)壓鑄廠商中步伐領(lǐng)先，有望迎來較大的發(fā)展機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期、新能源汽車滲透率不及預(yù)期等。