華西證券：首予上聲電子(688533.SH)“買入”評(píng)級(jí) 車載揚(yáng)聲器迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升 明年將迎來(lái)放量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予上聲電子(688533.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I收12.34/18.28/28.65億元，EPS0.48/1.02/1.64元，對(duì)應(yīng)2021年11月12日39.51元/股收盤價(jià)，PE分別82/39/24倍。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

燈屬性賽道，公司作為自主車載揚(yáng)聲器龍頭，將持續(xù)受益汽車聲學(xué)產(chǎn)品升級(jí)：

1)行業(yè)擴(kuò)容+市占率提升，夯實(shí)揚(yáng)聲器基盤業(yè)務(wù)。公司系車載揚(yáng)聲器自主龍頭，全球市占率12%，配套國(guó)內(nèi)外主流車企+代工Bose，印證自身實(shí)力。行業(yè)層面，電動(dòng)智能+消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，車載揚(yáng)聲器迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升(單車搭載數(shù)量提升+揚(yáng)聲器技術(shù)升級(jí))，空間擴(kuò)容;公司層面，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為海外企業(yè)，依托技術(shù)及全球交付優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步開拓歐美市場(chǎng)，中長(zhǎng)期全球市占率預(yù)計(jì)可提升至18-20%;

2)業(yè)務(wù)橫向拓展，從單品到汽車完整聲學(xué)解決方案(揚(yáng)聲器+獨(dú)立功放+AVAS)。

技術(shù)層面看，獨(dú)立功放(單車500-1000元)向中低端車型滲透，新能源汽車AVAS(單車40-100元)政策強(qiáng)制標(biāo)配，帶動(dòng)單車配套價(jià)值較單揚(yáng)聲器提升兩倍以上;

客戶層面，整車音響系統(tǒng)獲蔚來(lái)、理想、華為金康等多客戶定點(diǎn)，2022年將迎放量，未來(lái)有望憑借揚(yáng)聲器同功放固有粘性拓寬至更多客戶;

3)從硬件到軟件，構(gòu)筑中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司重視核心技術(shù)研發(fā)積累，擁有聲學(xué)產(chǎn)品仿真與設(shè)計(jì)、整車音效設(shè)計(jì)、聲學(xué)信號(hào)處理技術(shù)、數(shù)字化揚(yáng)聲器系統(tǒng)等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備，從現(xiàn)有定位向軟件拓展，提高產(chǎn)品附加值并持續(xù)增強(qiáng)公司在聲學(xué)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期;汽車電子產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期;原材料價(jià)格持續(xù)上漲。