國泰君安：首予上聲電子(688533.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)46.02元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，首予上聲電子(688533.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為0.52/0.91/1.28元，同比增速9%/77%/41%，綜合PE/PB估值，予目標(biāo)價(jià)46.02元，對應(yīng)2022年51倍PE。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

全球一流的汽車聲學(xué)供應(yīng)商，車載揚(yáng)聲器龍頭。

公司車載揚(yáng)聲器全球市場份額12%，國內(nèi)份額接近20%，客戶覆蓋大眾集團(tuán)(含奧迪、賓利)、戴姆勒、特斯拉、比亞迪等優(yōu)質(zhì)客戶，是全球一流的汽車聲學(xué)供應(yīng)商。汽車單車一般裝配6個(gè)揚(yáng)聲器，隨著汽車消費(fèi)升級(jí)，車內(nèi)揚(yáng)聲器數(shù)量和揚(yáng)聲器單價(jià)均呈上升趨勢。

消費(fèi)升級(jí)+智能化，車載功放新品即將放量。

車載功放的單車價(jià)值量是車載揚(yáng)聲器的3-5倍，過去受成本等因素制約，中低配置車型的音響系統(tǒng)的功率放大功能或簡易的音頻處理功能集成于主機(jī)內(nèi)。隨著中高端及豪華車型銷量占比增加、新勢力差異化競爭以及汽車智能座艙的升級(jí)，下游對整車音響系統(tǒng)的品質(zhì)的要求不斷提升，車載功放在前裝市場的需求逐漸擴(kuò)大。公司獲得多家頭部新勢力的車載功放訂單，即將開始放量，公司步入量價(jià)齊升的成長階段。

受益新能源汽車，AVAS提供增量新市場。

安全法規(guī)要求新能源汽車強(qiáng)制安裝聲學(xué)車輛警報(bào)系統(tǒng)(AVAS)，為汽車聲學(xué)市場提供全新的增量市場。AVAS目前單車配套1個(gè)為主，價(jià)值量30-100元不等，部分車型配套2-3個(gè)AVAS，并集成各種特色警報(bào)音或者其他功能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，汽車景氣度低于預(yù)期。