國泰君安：維持中材國際(600970.SH)“增持”評級 目標價14.93元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持中材國際(600970.SH)“增持”評級，并維持2021-23年EPS為0.76/0.86/0.96元增速49/13/12%，目標價維持14.93元，對應2021年20倍PE。

國泰君安主要觀點如下：

前三季度營收增16%凈利增2%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流承壓。

1)前三季度營收250億(+16%)，Q1-Q3單季營收增速41%/19%/7%。前三季度凈利14億(+2%),Q1-Q3單季凈利增81%/3%/-14%(去年同期-29%/-25%/18%)因Q3加大研發(fā)投入和計提壞賬及減值準備增加。

2)毛利率16.72%(+0.96ct)，凈利率6.46%(-0.08pct)，加權(quán)ROE11.15%(+1.26pct)。

3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-6.23億元(上年同期-0.76億元)，負債率66.20%比20年末降0.95pct。

前三季度新簽同增20%第三季度新簽同降15%，境內(nèi)新簽增27%。

1)前三季度新簽360億元(+20%)，其中境內(nèi)182億(+27%)，境外177億(+13%)，新增水泥產(chǎn)能主要集中在非洲、東南亞、南亞、中亞等地區(qū)。第三季度新簽122億元(-15%)。

2)前三季度新簽分業(yè)務(wù)看，水泥礦山技術(shù)裝備與工程合同246億元(+14%),其中新建生產(chǎn)線合同221億元，老技改合同25億元，新建及技改項目均為符合綠色化/智能化方向的生產(chǎn)線。新簽礦山運維合同42億元。

3)累計未完成合同571億(+0.8pct)。

圍繞水泥主業(yè)加快智能化改造和綠色發(fā)展，重組完成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化。

1)確定了碳達峰“三步走”規(guī)劃：第一步是實現(xiàn)準確計量，積極參與建立行業(yè)標準;第二步是大范圍應用減碳技術(shù);第三步是發(fā)展碳捕捉和利用技術(shù)，關(guān)鍵是降低成本。

2)持續(xù)布局海外市場，積極發(fā)展屬地化輕制造業(yè)投資、海外園區(qū)建設(shè)等，力爭在全球形成5個以上“億元級”利潤平臺。

3)在南京的研發(fā)中心園區(qū)內(nèi)建設(shè)了430kW分布式光伏發(fā)電示范性工程。

4)北京凱盛、南京凱盛、中材礦山完成重組，期間損益計入上市公司。

風險提示：低碳推進低于預期、國際化經(jīng)營風險等。