國金證券：首予方大炭素(600516.SH)“買入”評級 目標(biāo)價11.82元

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，首予方大炭素(600516.SH)“買入”評級，預(yù)計21-23年營收為50.2/56.4/61.45億元，歸母凈利潤為11.77/14.99/15.38億元，EPS為0.31/0.39/0.4元，PE為32/25/25倍，予22年30倍的估值，對應(yīng)市值450億元，目標(biāo)價11.82元。

國金證券主要觀點如下：

國內(nèi)石墨電極及炭素制品龍頭。

公司2006年改制后引入方大集團，現(xiàn)已成為世界前列優(yōu)質(zhì)炭素制品生產(chǎn)供應(yīng)基地，國內(nèi)涉核炭材料科研生產(chǎn)基地。公司石墨及炭素產(chǎn)品種類齊全，產(chǎn)能達33.5萬噸，為亞洲第一，世界第二。

石墨電極21-22年緊平衡，中長期需求向好，行業(yè)集中度提升

短期小企業(yè)虧損減產(chǎn)+高能耗限電限產(chǎn)，電極價格穩(wěn)中有升。短期限電限產(chǎn)和原材料價格上漲等因素抬升行業(yè)平均成本，小企業(yè)虧損減產(chǎn)，導(dǎo)致年內(nèi)供需偏緊，預(yù)計21年全球石墨電極供需缺口2.87萬噸，但行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，預(yù)計23年供給過剩1.4萬噸。今年石墨電極價格較年初上漲近50%，預(yù)計21-22年價格仍有10%上漲空間。

雙碳背景下中長期的集中度提升+需求提升。石墨電極下游80%-90%用于電爐煉鋼，我國電爐煉鋼占粗鋼比例僅10%。根據(jù)規(guī)劃，25年我國電爐煉鋼占粗鋼比例將提升至15%-20%，帶動高端石墨電極需求提升。中長期像公司實力強大、技術(shù)水平高、成本控制能力強的大型企業(yè)將通過并購重組不斷擴大市場份額，行業(yè)集中度將進一步提升。

石墨電極縱向一體化布局，成本優(yōu)勢顯著。

公司擁有石墨電極產(chǎn)能29.5萬噸，市場占有率超過20%，為行業(yè)絕對龍頭;另外擁有炭磚產(chǎn)能3萬噸、炭素新材料1萬噸、在建產(chǎn)能(包括搬遷)15.5萬噸。公司一體化布局，原材料產(chǎn)能20.4萬噸，其中針狀焦自給率達到70%;與寶鋼合作的寶方炭材料10萬噸超高功率石墨電極石墨化產(chǎn)線已經(jīng)投入運行。

投資建議：公司石墨電極產(chǎn)品未來兩年量價齊升，另外炭素新材料核級炭素制品、電池負極、特種石墨(等靜壓石墨)等產(chǎn)品近年來發(fā)展迅速，未來有望成為業(yè)績新增長點。

風(fēng)險提示：石墨電極價格增長不及預(yù)期;原材料價格波動風(fēng)險等。