厚道大股東或16.73億全額認(rèn)購(gòu)供股，旭輝控股（00884）再獲市場(chǎng)認(rèn)可

11月9日，旭輝控股集團(tuán)(00884)發(fā)布公告稱，為能更好地把握行業(yè)機(jī)遇，以及儲(chǔ)備一般企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金，公司將以供股的方式發(fā)行最多約4.18億新股(注：假設(shè)在股權(quán)登記日或之前發(fā)行的股份數(shù)目沒有發(fā)生任何變化)，募集資金約16.73億港元。

該募資公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，旭輝股價(jià)表現(xiàn)亮眼，早盤一度大漲超6%；截至發(fā)稿，其股價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)拉升，漲幅已超12%。

股價(jià)的亮眼表現(xiàn)，證明了市場(chǎng)對(duì)旭輝此次募資的認(rèn)可，而這背后主要得益于以下原因：

其一，采用供股方式募資，避免損壞小股東利益。

眾所周知，港股發(fā)行股份募資的方式主要有新股配售、公開發(fā)售、供股等，而前兩個(gè)方式的缺點(diǎn)比較明顯，比如新股配售將導(dǎo)致現(xiàn)有股東無(wú)法參與，且股權(quán)還將被攤薄;而公開發(fā)售形式雖然現(xiàn)有股東均可參與，但程序繁雜，缺乏像供股交易的靈活。

由于當(dāng)前處于行業(yè)變革期，是優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，為發(fā)展做好儲(chǔ)備的好機(jī)會(huì)，旭輝管理層和董事會(huì)基于多方面因素在謹(jǐn)慎討論后，決定采用供股的形式，這對(duì)各個(gè)利益方都是最好的選擇。

其二，低折價(jià)供股且大股東直接參與，向市場(chǎng)證明公司的內(nèi)在價(jià)值。

上市公司為完成資金募集，一般會(huì)對(duì)投資方進(jìn)行一定的折價(jià)發(fā)售。若上市公司不被市場(chǎng)看好時(shí)，折價(jià)的幅度會(huì)比較大，以確保投資方有一定的盈利空間。比如合富輝煌(00733)于7月27日的配售，其配售價(jià)格較7月26日收盤價(jià)折價(jià)幅度高達(dá)17.24%。

而在旭輝的此次供股中，符合資格的股東可以按所持旭輝股票的1/20的配額進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)4.00港元/股，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)每股4.12港元僅折讓2.91%。

更關(guān)鍵的地方在于，此次供股中，旭輝的大股東林氏家族承諾將投入8.87億港元認(rèn)購(gòu)2.22億股，并有意向額外投入最多7.86億港元進(jìn)行全額認(rèn)購(gòu)，合計(jì)將最多投入16.73億港元用于助力公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

大股東真金白銀的投入，且可能全額認(rèn)購(gòu)的行為，證明了其對(duì)旭輝未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心;同時(shí)，低折價(jià)亦反映了大股東認(rèn)為旭輝價(jià)值被低估，這為資本市場(chǎng)的投資者打了一劑“強(qiáng)心針”。

事實(shí)上，旭輝的控股股東在2021年已多次增持旭輝股票。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)，年初至今，旭輝控股股東三次直接在二級(jí)市場(chǎng)中購(gòu)買旭輝股票;同時(shí)，大股東將2020年的股息換算成公司股票，以股息配發(fā)的方式增持旭輝9301.71萬(wàn)股股份。截至11月10日，旭輝大股東年內(nèi)累計(jì)增持旭輝股票1.44億股，增持總資金高達(dá)8.28億港元，堅(jiān)定向市場(chǎng)傳達(dá)出對(duì)旭輝長(zhǎng)期發(fā)展能力及未來(lái)股價(jià)上漲空間的充分信心。

而大股東的信心則源自旭輝的穩(wěn)健發(fā)展。據(jù)中期財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)旭輝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收363.7億，同比增長(zhǎng)69%。在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，其有息負(fù)債僅增長(zhǎng)5.8%，反應(yīng)營(yíng)收的增長(zhǎng)更多來(lái)源于公司內(nèi)生性的成長(zhǎng)。且旭輝2021年中期凈負(fù)債率控制在60.5%，遠(yuǎn)低于中國(guó)指數(shù)研究院披露的2020年大陸在港上市公司的平均凈負(fù)債率81.9%。

11月初，旭輝宣布1-10月實(shí)現(xiàn)全口徑銷售2092.5億元，同比增長(zhǎng)了20%;當(dāng)年的銷售回款突破2000億元，簽約回款率超95%，回款率在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)非常明顯?！皥?jiān)持有回款的銷售”一直是旭輝高質(zhì)量銷售的經(jīng)營(yíng)策略，也是公司現(xiàn)金流管理的重要手段。

同時(shí)，旭輝融資成本逐漸走低，公司中期加權(quán)融資成本5.1%，較2020年底進(jìn)一步下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3年保持下降態(tài)勢(shì)，且2021年的新增融資成本則控制在更低的4.3%。

對(duì)于債務(wù)的償還，亦是有條不紊地進(jìn)行著。目前，旭輝已完成年內(nèi)到期債務(wù)的再融資，對(duì)2022年到期債務(wù)也已經(jīng)作了充分規(guī)劃，明年1月份到期的美元債為5.85億美元，公司已經(jīng)在10月7日至11月3日期間回購(gòu)了7530萬(wàn)美元的2022年1月到期的5.5%美元債券。

在被問(wèn)及明年到期的債務(wù)如何安排，旭輝回復(fù)智通財(cái)經(jīng)，仍有多個(gè)籌資渠道。比如剩余發(fā)改委額度7.9億美元可在市場(chǎng)恢復(fù)后擇機(jī)融資;此外，尚未使用的境外銀行貸款額度、境外項(xiàng)目銷售回款、WOFE Structure 項(xiàng)目減資分紅等都將為公司境外債務(wù)到期提供充實(shí)資金。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，以上非新發(fā)渠道資金來(lái)源合計(jì)超過(guò)人民幣170億，足夠覆蓋2022境外債券到期金額的2倍以上。

正是得益于穩(wěn)健的發(fā)展以及良好的資金管理，即使在部分房企美元債暴雷的情況下，旭輝的債券仍受市場(chǎng)青睞。公司9月份成功發(fā)行的2021年第三期公司債券，發(fā)行總額18.75億元，利率僅為3.90%，為近期民企發(fā)債利率最低之一。

鑒于旭輝的良好表現(xiàn)，花旗已經(jīng)將旭輝列為內(nèi)房企首選標(biāo)的，其認(rèn)為旭輝目前為止現(xiàn)金回款情況良好，72%的資產(chǎn)負(fù)債率離70%的門檻并不遠(yuǎn)，有望在2021年底全面進(jìn)入綠檔，并給予旭輝7.80元港幣的目標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前價(jià)格有75%的上升空間。