東吳證券：維持晶盛機(jī)電(300316.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 雙良大訂單落地 訂單同比增速超200%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持晶盛機(jī)電(300316.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電的第一曲線，第二曲線是半導(dǎo)體大硅片設(shè)備放量，第三曲線是藍(lán)寶石材料和碳化硅材料的完全放量，維持2021-23年的凈利潤(rùn)為17.14/24.92/35.06億元，PE為60/41/29倍。

事件：2021年11月8日公司發(fā)布公告，公司分別于2021年5月和11月與雙良硅材料(雙良節(jié)能全資孫公司)簽訂6.3億元和16.1億元訂單，合計(jì)22.4億元大訂單落地。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

雙良大訂單落地，該行預(yù)計(jì)全年新簽訂單超200億元

公司11月8日發(fā)布公告，公司于2021年5月與雙良硅材料簽訂14億元訂單，分兩期執(zhí)行，其中一期6.3億元;2021年11月，公司與雙良硅材料再次簽訂《單晶爐買賣合同》，合同總金額16.1億元(包含前述合同的二期部分)。兩份合同金額由5月的14億元上調(diào)至22.4億元(含稅)。

截至2021Q3末，晶盛機(jī)電未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)177.6億元(含稅)。根據(jù)該行測(cè)算，公司2021前三季度新簽訂單達(dá)160億元，其中Q3單季度新簽81億元，疊加10月與高景簽訂的14.9億訂單&11月與雙良訂單上調(diào)8.4億元，該行認(rèn)為公司1-11月至少新簽183億訂單，該行預(yù)計(jì)全年新簽訂單超200億元。

雙良一期20GW硅片產(chǎn)能，該行預(yù)計(jì)晶盛機(jī)電市占率約80%

雙良硅材料是雙良節(jié)能“40GW單晶硅項(xiàng)目”的運(yùn)營(yíng)實(shí)施主體，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期項(xiàng)目總投資70億元，建成年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片。假設(shè)單晶爐投資額為1.4億元/GW，則22億元訂單對(duì)應(yīng)約16GW產(chǎn)能，則晶盛機(jī)電在雙良一期項(xiàng)目中占有率為80%。

晶盛機(jī)電系長(zhǎng)晶技術(shù)集大成者，一紙藍(lán)圖繪到底

2021年10月25日公司公告定增57億元投向碳化硅襯底晶片生產(chǎn)基地、12英寸集成電路大硅片設(shè)備測(cè)試實(shí)驗(yàn)線和半導(dǎo)體材料拋光及減薄設(shè)備生產(chǎn)制造項(xiàng)目。

1)碳化硅材料：長(zhǎng)晶爐(襯底爐)是襯底生長(zhǎng)品質(zhì)把控的關(guān)鍵，know how多掌握在設(shè)備端+工藝調(diào)試端。長(zhǎng)期的降本主要考慮一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需要提升良率，二是晶體需要做大做厚。目前公司即瞄準(zhǔn)了這兩點(diǎn)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，后續(xù)再進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)。

2)半導(dǎo)體設(shè)備：截至2021Q3末，公司半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單7.3億元。此次公司自建試驗(yàn)線將會(huì)加速設(shè)備的研發(fā)，提高研發(fā)速度和測(cè)試效率，加速公司半導(dǎo)體設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。80臺(tái)套拋光及減薄設(shè)備項(xiàng)目落地，減薄和拋光環(huán)節(jié)是單晶爐后，下一個(gè)放量的半導(dǎo)體設(shè)備。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于市場(chǎng)預(yù)期。