國泰君安：維持永興材料(002756.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)122.3元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持永興材料(002756.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，并維持2021-23年EPS為2.21/5.05/5.88元的預(yù)測，目標(biāo)價(jià)122.3元。

事件：公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收49.22億，同比升35.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.5億，同比升116.61%，公司業(yè)績符合預(yù)期。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

鋰電板塊逐漸成為公司的業(yè)績的主要來源。

21年前三季度，公司碳酸鋰銷量分別為2587、2936、2635噸，對(duì)應(yīng)噸凈利分別為1.18、3.68、4.18萬/噸。鋰云母資源為公司核心競爭力，雖然下半年化工產(chǎn)品上漲使得公司輔料成本上升，但自有鋰云母礦保障了公司綜合成本總體穩(wěn)定，公司充分受益于碳酸鋰價(jià)格的上漲。

展望2022年，該行認(rèn)為鋰資源偏緊的格局不變，鋰價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。公司新建產(chǎn)能擁有充足的鋰云母資源保障，隨著公司新建產(chǎn)能2萬噸碳酸鋰在2022年中投產(chǎn)，公司業(yè)績將逐漸釋放。

特鋼板塊盈利能力將逐漸上升。

20年公司特鋼完成技改，21年前三季度特鋼銷量23.31萬噸，其中三季度銷量8.12萬噸，特鋼板塊產(chǎn)銷平穩(wěn)。公司2萬噸高壓汽車共軌用棒材等汽車用鋼產(chǎn)線已逐漸投產(chǎn)，未來公司特鋼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)改善，特鋼板塊的盈利能力將持續(xù)上升。

資產(chǎn)負(fù)債率維持低位，費(fèi)用有望繼續(xù)優(yōu)化。

21年3季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率20.33%，較20年底下降3.31個(gè)百分點(diǎn)。前三季度公司期間費(fèi)用率(含研發(fā))5.25%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，公司碳酸鋰已獲得下游認(rèn)可，隨著2期項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，銷售費(fèi)用率有望進(jìn)一步下行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期，公司新投產(chǎn)能不及預(yù)期。