國泰君安：維持世運電路(603920.SH)“增持”評級 目標價29.4元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持世運電路(603920.SH)“增持”評級，并維持2021-23年EPS為0.48/0.84/1.23元，予其22年35倍PE，目標價29.4元。

國泰君安主要觀點如下：

成本壓力逐步轉(zhuǎn)嫁，公司Q3單季度盈利拐點明確，業(yè)績超預(yù)期。

公司Q3營收11.08億元，YOY+60.54%，QOQ+36.25%。歸母凈利潤達0.78億元，YOY+7.26%，QOQ+55.03%;Q3營收同比環(huán)比高增長，原材料成本壓力逐步轉(zhuǎn)嫁，凈利潤拐點明確環(huán)比明顯改善。未來隨著原材料價格企穩(wěn)且公司成本壓力全面?zhèn)鲗?dǎo)，盈利能力有望持續(xù)提升。

大客戶訂單以及公司份額占比持續(xù)提升，汽車板業(yè)務(wù)持續(xù)放量。

汽車智能化程度提升以及新能源車進一步滲透，單車PCB用量顯著提升。公司是特斯拉PCB板的核心供應(yīng)商，已經(jīng)批量供貨特斯拉主力車型并中標充電站等?；谔厮估瓕?022年預(yù)期出貨量同比翻倍，且公司在特斯拉新訂單份額持續(xù)提升，其總體訂單同比有望實現(xiàn)高成長，汽車板持續(xù)放量。

同時公司通過了汽車零部件供應(yīng)商現(xiàn)代摩比斯和電裝的認證并實現(xiàn)批量供貨，2021年成功取得小鵬汽車認證并實現(xiàn)批量供貨，憑借先發(fā)優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢將深度受益于需求端高增長。

新增產(chǎn)能釋放疊加奈電軟板加持，未來成長可期。

公司目前現(xiàn)有產(chǎn)能400萬平，根據(jù)規(guī)劃預(yù)計未來兩年硬板產(chǎn)能每年將持續(xù)增加。公司收購奈電科技(供應(yīng)軟板)與公司自有的硬板搭配將覆蓋汽車PCB中更多產(chǎn)品類型，成長空間廣闊。

風(fēng)險提示：原材料價格波動的風(fēng)險;人民幣大幅升值。