國(guó)泰君安：維持蘇文電能(300982.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)98.67元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，維持蘇文電能(300982.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，原預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為2.3/3.11/4.07元、增速36/35/31%，目標(biāo)價(jià)98.67元，對(duì)應(yīng)2021年43倍PE。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

前三季度凈利增37%扣非增速46%，毛凈利率上升

1)前三季度營(yíng)收12億(+31%)，Q1-Q3單季營(yíng)收增速86/14/22%。前三季度凈利2億(+37%)，扣非凈利1.9億增速46%，政府補(bǔ)助約0.15億，Q1-Q3單季凈利增速130/27/10%。2)毛利率28.85%(+1.38pct)因議價(jià)能力提升和成本管控增強(qiáng)，凈利率17.08%(+0.68pct)，加權(quán)ROE18.67%(-8%)。3)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-1.7億元(去年同期0.46億元)因支付貨款及保證金等，負(fù)債率34.07%比20年末下降18.81%。

前三季度營(yíng)收高增31%，電力工程建設(shè)及省外業(yè)務(wù)擴(kuò)張

1)前三季度營(yíng)收12億元(+31%)，電力工程建設(shè)增長(zhǎng)及省外業(yè)務(wù)拓展。2)營(yíng)收分業(yè)務(wù)看，工程安裝服務(wù)收入9.18億元占比76.9%，設(shè)備銷售收入1.45億元占比12.14%，設(shè)計(jì)收入0.8億元占比6.69%，智能化服務(wù)收入0.5億元占比4.2%。3)省外業(yè)務(wù)主要在山東/安徽/上海/湖南/廣東等。主要服務(wù)省市級(jí)電力公司/地產(chǎn)企業(yè)/工商業(yè)用戶/公共事業(yè)單位/新能源電力系統(tǒng)等。

稀缺EPCO一站式用電服務(wù)商業(yè)模式，拓展產(chǎn)業(yè)鏈布局新能源

1)國(guó)內(nèi)A股首家以用戶側(cè)電力服務(wù)為主的民營(yíng)類企業(yè)，用戶側(cè)電力服務(wù)EPCO龍頭。2)擬成立合資公司主營(yíng)“機(jī)電設(shè)備及配件、電器開關(guān)零部件及附件研發(fā)和制造”，促進(jìn)公司沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸，拓展電力設(shè)備領(lǐng)域，增加業(yè)務(wù)來(lái)源，把控?cái)嗦菲鞯扰渚W(wǎng)設(shè)備成本與供應(yīng)，強(qiáng)化配電網(wǎng)EPCO一體化服務(wù)能力。3)布局新能源，積極參與屋頂分布式光伏，成立光明頂子公司。