國海證券：維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評級 多品牌發(fā)力 10月銷量創(chuàng)年內(nèi)新高

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“增持”評級，預(yù)計2021-23年營業(yè)收入為8211/8875/9488億元，同比增速11%/8%/7%;歸母凈利潤為286/317/356億元，對應(yīng)EPS為2.45/2.73/3.05元。

事件：公司發(fā)布2021年10月產(chǎn)銷報告：10月銷量總計58.21萬輛，同比減2.4%，環(huán)比增12.9%;1-10月累計銷量420.12萬輛，累計同比減0.2%。10月生產(chǎn)總計57.2萬輛，同比減5.1%，環(huán)比增11%;1-10月累計生產(chǎn)419.75萬輛，累計同比增1.38%。

國海證券主要觀點如下：

10月銷量環(huán)比增12.9%，延續(xù)強(qiáng)勁勢頭，多品牌創(chuàng)年內(nèi)銷量新高。

受益于芯片影響持續(xù)緩解，10月產(chǎn)量為57.21萬輛，年內(nèi)首次突破50萬輛，同比小幅下滑5.1%，環(huán)比增11%。銷量端，10月銷量總計58.21萬輛，同比減2.4%，環(huán)比增12.9%，上汽乘用車、上汽通用、上汽通用五菱等多品牌批售量均創(chuàng)年內(nèi)新高。

分品牌看，上汽乘用車銷量10萬輛，環(huán)比增23.4%，明星車型榮威RX5、MGZS等持續(xù)熱銷，月銷保持萬輛以上。上汽通用五菱批售量20.00萬輛，同環(huán)比分別+11.7%/+33.3%。上汽大眾、上汽通用同比下滑幅度較9月分別收窄6pct/3.7pct。

10月合資品牌多款新品發(fā)力，上汽大眾全新一代途觀L、帕薩特等中高端上市后表現(xiàn)強(qiáng)勢;上汽通用凱迪拉克品牌月銷量達(dá)到2.2萬輛，新款CT510月上市有望繼續(xù)提升銷量;上汽通用五菱新車型五菱星辰SUV，10月銷量破萬,在手訂單數(shù)超過2.5萬輛。隨著芯片緩解，新車型+補(bǔ)庫存需求，合資品牌銷量有望進(jìn)一步提升。

新能源車單月銷售7.70萬輛，再創(chuàng)紀(jì)錄。

1-10月新能源車?yán)塾嬩N售55.6萬輛，同比增長187.6%，領(lǐng)跑國內(nèi)車企。其中10月批售為7.70萬輛，同比接近翻倍+98.6%，環(huán)比增21.3%，終端交付表現(xiàn)突出，交付量達(dá)8.2萬輛，同比增131.2%，創(chuàng)新紀(jì)錄。除MINIEV外，其他品牌同步發(fā)力，上汽乘用車銷售2.4萬輛，環(huán)比增93.5%，同比增76.2%，MGHS插電混動、MGZSEV、Ei5等中高端新能源車型銷量達(dá)1.5萬輛。

上汽大眾ID系列上市以來，月銷量連創(chuàng)新高，站穩(wěn)7000輛“新臺階”，10月終端交付數(shù)超過0.8萬輛，同比增長210%。同時加快高端新能源布局，成立飛凡汽車獨立運(yùn)營R品牌，將與智己品牌雙線沖刺高端新能源賽道。

10月海外出口8.7萬輛，新爆款加持下有望持續(xù)增長。

1-10月，公司海外市場銷量達(dá)到52.9萬輛，同比增長99.4%，全年海外銷量有望突破60萬輛，穩(wěn)居國內(nèi)車企海外銷量第一名。10月，單月海外出口銷量達(dá)8.7萬輛，同比增長98.6%。

在歐洲市場，MG品牌年內(nèi)新能源車銷量累計就超過2.7萬輛，同時加快渠道建設(shè)，MG歐洲門店已達(dá)501家。在印度市場，MG新車ASTOR啟動預(yù)售，2小時內(nèi)定金訂單突破1.1萬輛，極具爆款潛質(zhì)。渠道建設(shè)+爆款新車將推動公司海外出口量持續(xù)創(chuàng)新高。

風(fēng)險提示：汽車芯片短缺緩解不及預(yù)期;新車型銷量不及預(yù)期;海外出口銷量不及預(yù)期。