國海證券：維持興發(fā)集團(600141.SH)“買入”評級 攜手華友鈷業(yè) 擬投建磷酸鐵及鐵鋰

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，維持興發(fā)集團(600141.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利潤為42.81/44.83/48.74億元，對應(yīng)PE為10.5/10/9.2倍。

事件：2021年11月7日，公司發(fā)布關(guān)于與華友鈷業(yè)簽署合作框架協(xié)議的公告：圍繞新能源鋰電材料全產(chǎn)業(yè)鏈進行合作，按照一次規(guī)劃、分步實施的原則，在湖北宜昌合作投資磷礦采選、磷化工、濕法磷酸、磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料的一體化產(chǎn)業(yè)，計劃建設(shè)50萬噸/年磷酸鐵、50萬噸/年磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項目。

國海證券主要觀點如下：

龍頭強強聯(lián)合，有望發(fā)揮各自優(yōu)勢

華友鈷業(yè)主營業(yè)務(wù)為鋰電新能源材料研發(fā)、制造、銷售，經(jīng)過近20年發(fā)展，已成為全球新能源鋰電材料行業(yè)一體化經(jīng)營的龍頭企業(yè)，具有領(lǐng)先的成本優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司作為國內(nèi)排名前列的精細磷化工企業(yè)，磷礦石資源儲備豐富，精制磷酸制備工藝成熟，生產(chǎn)磷酸鐵所需精制磷酸、雙氧水、液氨等原材料均已自身配套，鐵原料可就近采購，公司布局新能源鋰電產(chǎn)業(yè)具備天然的原材料配套優(yōu)勢。二者在磷酸鐵及鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈上的深度合作，有望發(fā)揮各自優(yōu)勢。

受益磷酸鐵鋰需求拉動，磷酸鐵、鐵鋰價格上行

磷酸鐵鋰電池與其他鋰離子電池相比，因具有成本低廉、安全性好、壽命長等優(yōu)點，被越來越廣泛的使用，特別是隨著寧德時代CTP技術(shù)和比亞迪的刀片電池技術(shù)的出現(xiàn)，磷酸鐵鋰在動力電池領(lǐng)域也勢如破竹。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，我國動力電池產(chǎn)量累計134.7GWh，同比累計增長195%。

其中三元電池產(chǎn)量累計62.8GWh，占總產(chǎn)量46.6%，同比累計增長131.1%;磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計71.6Wh，占總產(chǎn)量53.2%，同比累計增長291.4%。磷酸鐵鋰產(chǎn)量及占比超過三元，裝機占比也不斷提升。未來磷酸鐵鋰電池有望在電動車和儲能的拉動下，保持高速增長勢頭。

受益于磷酸鐵鋰電池需求拉動，磷酸鐵鋰價格由年初的3.85萬元/噸快速上行至11月5日的8.7萬元/噸，漲幅高達115.97%;磷酸鐵價格由年初的12000元/噸上漲至9月初15500元/噸，漲幅達29.17%。九月下旬以來，隨著上游原材料磷礦石、黃磷等價格快速上漲，磷酸鐵價格快速上行，截至11月5日，磷酸鐵價格達24000元/噸，較年初漲幅100%。由于“雙控”帶來的原材料緊張趨勢將持續(xù)，且下游磷酸鐵鋰仍需求旺盛，料磷酸鐵價格中樞仍將保持高位。

公司資源優(yōu)勢凸顯，看好進軍磷酸鐵鋰賽道

公司磷產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢顯著，現(xiàn)有100萬噸磷銨產(chǎn)能，并具有10萬噸濕法凈化磷酸產(chǎn)能。公司現(xiàn)有磷礦資源儲量約4.46億噸，產(chǎn)能495萬噸，磷礦石資源儲量和產(chǎn)量均居國內(nèi)前列。公司具備上游資源優(yōu)勢，具有凈化磷酸及工業(yè)一銨生產(chǎn)能力，產(chǎn)業(yè)鏈完善，技術(shù)能力突出，我們看好公司利用產(chǎn)業(yè)鏈及資源優(yōu)勢進軍磷酸鐵鋰賽道。

簽署合作框架協(xié)議，為鐵鋰開發(fā)提供研發(fā)支撐

8月15日，公司與中國科學(xué)院深圳先進技術(shù)研究院(簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將圍繞黑磷、磷酸鐵鋰制備技術(shù)開發(fā)、光伏膠制備及應(yīng)用技術(shù)開發(fā)、氣凝膠產(chǎn)業(yè)化及下游應(yīng)用技術(shù)開發(fā)、有機硅體系智能微膠囊制備及下游應(yīng)用技術(shù)開發(fā)展開深度合作。相關(guān)項目有望為公司進軍磷酸鐵及磷酸鐵鋰提供技術(shù)支撐與保障。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期;原材料價格波動的風(fēng)險;未來需求下滑;新項目進度不及預(yù)期;產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險。