招商證券：首予欣銳科技(300745.SZ)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí) 價(jià)值區(qū)間69-78元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予欣銳科技(300745.SZ)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤0.48/2.12/2.93億元，EPS為0.39/1.72/2.38元，參照產(chǎn)品相近的匯川技術(shù)和英博爾，按照22年EPS以40-45XPE估值，目標(biāo)股價(jià)69-78元，較目前53.58元股價(jià)有較大上漲空間。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

公司是國內(nèi)高壓車載電控系統(tǒng)龍頭，主要產(chǎn)品是DC/DC變換器、車載充電機(jī)及以車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)為核心的車載電源集成產(chǎn)品等。隨著新能源汽車加速滲透以及快充趨勢下，公司的碳化硅高壓車載電控系統(tǒng)優(yōu)勢明顯，公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，客戶資源豐富，將充分享受行業(yè)紅利。

車載高壓電控將充分享受新能源紅利。

車載電源是新能源汽車必不可少的核心零部件，其市場規(guī)模隨著新能源汽車市場的快速增長而擴(kuò)大。目前車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)或集成產(chǎn)品的單車價(jià)值量在2000-4000之間，二合一集成產(chǎn)品單車價(jià)值接近2000元，三合一集成產(chǎn)品(DC/DC變換器+車載充電機(jī)+PDU)單車價(jià)值接近4000元，目前行業(yè)三合一產(chǎn)品占比正在逐步提升，該行預(yù)計(jì)到2025年車載電源市場規(guī)模將達(dá)530億元，2020-2025年CAGR為67%。

公司聚焦新能源汽車高壓充電領(lǐng)域，競爭力明顯。

公司優(yōu)勢體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是研發(fā)、技術(shù)優(yōu)勢：公司持續(xù)保持高研發(fā)投入，近三年研發(fā)占營業(yè)收入比重明顯提升，在2019年、2020年公司業(yè)績受行業(yè)及疫情影響明顯下滑的情況下依然保持了12.8%、29.2%研發(fā)/營業(yè)投入比;公司產(chǎn)品不斷朝著小型化、輕量化、集成化方向發(fā)展，常年的技術(shù)研究積累造就了明顯的KNOW-HOW壁壘，目前公司的集成化產(chǎn)品受到客戶的廣泛認(rèn)可;公司于2013年全球首次將碳化硅技術(shù)引入新能源汽車車載電源中，目前全系產(chǎn)品采用碳化硅功率器件，并擁有大量相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，目前在該領(lǐng)域公司的領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。

二是客戶及市占率優(yōu)勢：公司車載高壓電控產(chǎn)品目前已經(jīng)累計(jì)配套超過100萬輛新能源汽車，累計(jì)市占率為19.31%，產(chǎn)品基本覆蓋所有主流新能源汽車廠家。

公司是碳化硅車載高壓電控龍頭，產(chǎn)品單車價(jià)值量在2000-4000之間，研發(fā)優(yōu)勢明顯，全系產(chǎn)品采用碳化硅功率器件，技術(shù)壁壘加高，國內(nèi)領(lǐng)先?？蛻糌S富，車載高壓電控產(chǎn)品目前已經(jīng)累計(jì)配套超過100萬輛新能源汽車，累計(jì)市占率為19.31%，產(chǎn)品基本覆蓋所有主流新能源汽車廠家。公司將長期享受新能源汽車發(fā)展紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期。公司產(chǎn)能不及預(yù)期。