華創(chuàng)證券：維持比亞迪(002594.SZ)“強推”評級 目標價426.6元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“強推”評級，維持21-23年歸母凈利潤預測49/130/216億元，增速16%/164%/66%，EPS為1.72/4.54/7.54元，維持A股目標價426.6元，對應22年P(guān)S3.5倍，考慮A/H溢價1.1，維持H股目標價387.8港元。

事件：公司發(fā)布2021年10月銷量快報：1)汽車銷量9.0萬輛，同比增80%、環(huán)比增12%;2)新能源車銷量8.1萬輛，同比增249%、環(huán)比增14%;3)燃油車銷量0.9萬輛，同比減64%、環(huán)比減1%;4)電池裝機總量4.6Gwh，同比增202%、環(huán)比增8%。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

10月銷量符合預期，環(huán)比維持10%以上增速。

公司10月總銷量環(huán)比+12%，結(jié)構(gòu)上：BEV/環(huán)比+14%、PHEV/環(huán)比+15%、燃油車/環(huán)比-1%。10月比亞迪漢EV/DM交付達11,087輛，在高端轎車領(lǐng)域繼續(xù)升溫;秦/宋/唐家族車型銷量為2.8萬/2.3萬/0.7萬輛，DM-i車型銷量估計為3.6萬輛(環(huán)比+5k)。公司DM-i產(chǎn)品訂單仍在增加，功率型刀片電池產(chǎn)能正逐步改善，預計12月有望交付超過5萬輛的DM-i車型，1Q22達到7-8萬臺/月。

DM-i產(chǎn)品將加大投放，海豚初現(xiàn)熱度。

自2Q21DM-i上市以來，公司超級混動技術(shù)獲消費者關(guān)注，憑借長續(xù)航、高節(jié)油、強動力等特性切入平價燃油車市場，迅速登上汽車媒體門戶網(wǎng)站10-20萬元的熱門榜單。根據(jù)申報信息，預計今年年底及2022年DM-i產(chǎn)品譜系也將繼續(xù)擴容：

1)漢DM-i：已上目錄，預計1H22上市，售價有望低于20萬元;

2)宋ProDM-i：預計21年底上市，定位A級SUV，售價有望低于15萬元;

3)F5DM-i、宋MAXDM-i、唐MAX(EV/DM版)也有望于2022年亮相。

此外，10月海豚銷量近7k輛，訂單近萬輛，初步顯現(xiàn)海洋王國車型熱度。2022年也將有后續(xù)產(chǎn)品推出：海鷗/海獅/海豹，從車型結(jié)構(gòu)上或分別對標特斯拉Model2/Model3/ModelY。

公司正處于強勁擴張的左側(cè)，2022年汽車、電池業(yè)務高速兌現(xiàn)。

公司當前DM-i系列及海洋王國系列產(chǎn)品周期強勁，隨著整車、電池產(chǎn)能的有序爬坡，2022年整車、電池交付兌現(xiàn)能力有望翻倍。預計21-23年汽車銷量有望達到75/141/200萬輛，對應增速+78%/+87%/+42%;動力及儲能電池出貨有望達到37/73/101Gwh，對應增速+208%/+97%/+39%。