西部證券：維持陽光電源(300274.SZ)“增持”評級 海外收入占比持續(xù)提升

智通財經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報告稱，維持陽光電源(300274.SZ)“增持”評級，預計未來原材料供應仍偏緊，調(diào)整盈利預測21-23年歸母凈利潤為25.06/36.17/42.82億元(原29.7/36.05/42.32億元)，同比增28.2%/44.3%/18.4%，EPS為1.69/2.44/2.88元。

事件：21年公司前三季度實現(xiàn)收入153.74億元，同比增29.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.05億元，同比增25.89%。21Q3公司實現(xiàn)收入71.63億元，同比增44.23%，環(huán)比增47.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.48億元，同比減0.19%，環(huán)比增102.16%。

西部證券主要觀點如下：

海外收入占比持續(xù)提升，盈利能力有所下滑。

21Q3公司海外收入近69億元，收入占比近45%，同比增長約80%。出貨方面，公司1月-9月逆變器累計出貨31GW，風電變流器出貨近10GW。由于21Q3海運費用提升顯著，毛利率同比減4.24pct，環(huán)比減0.28pct。

儲能業(yè)務穩(wěn)步提升，先進技術(shù)儲備領(lǐng)軍行業(yè)。

根據(jù)《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2021》，陽光電源儲能出貨量連續(xù)五年位居第一。其中，公司研發(fā)的1500V全場景儲能系統(tǒng)解決方案降本增效顯著。公司相繼為英國門迪100MW/100MWh儲能電站、湖南10MW/10MWh風儲融合等多個項目提供整體解決方案。

加快大基地項目布局，預計未來龍頭地位穩(wěn)固。

10月，繼青海500MW風電項目后，公司新能源400MW光伏發(fā)電項目正式開工。一期250MW光伏電站投資金額約12.5億元，2023年6月建成運行，每年可為社會提供近3.6億度清潔電力，等效減排二氧化碳約28萬噸。預計公司將發(fā)揮地面大型電站優(yōu)勢快速響應國家指引全面參與國家風電光伏大基地建設(shè)。

風險提示：設(shè)備研發(fā)不及預期、新增裝機量不及預期、客戶擴產(chǎn)不及預期。